印度卢比兑美元汇率下跌局面2006年还将延续

　　印度经济在强劲增长，但该国不断恶化的经常项目状况却显示，印度卢比兑美元汇率下跌的局面在2006年还将延续很长一段时间。

　　综合外电1月10日报道，经济学家们预计，2006年，外资不断涌入印度股市对印度卢比形成的上涨压力不足以抵消该国进口不断增长对卢比构成的下跌压力。而美国利率的不断上调也对卢比不利。

　　但有几家银行预计，卢比在2006年晚些时候有可能重拾升势。

　　截至2005年7月，印度卢比兑美元汇率在12个月时间内上涨了约8%，升至1美元兑43.12卢比的六年高点，此后卢比开始下行，到去年底时兑美元汇率跌至1美元兑45.05卢比。

　　JP摩根(JPMorgan)驻印度策略师Siddharth Mathur表示，将继续看跌卢比。即使印度的资本项目出现大量盈余，但由于经常项目逆差扩大，印度总体国际收支盈余仍将大幅减少。

　　Mathur预计，到3月底时美元兑卢比汇率将升至46.50卢比，到06年年底时将进一步升至47.50卢比。

　　不过，除非印度卢比大幅加速下跌，否则，印度政府和央行将不大可能担忧卢比汇率下滑或因此采取干预行动。印度央行(Reserve Bank of India)官员05年底时多次表示，卢比的市场表现一直“非常有序”，美元需求增加来自于“实际需要”而并非投机性的。

　　印度央行没有为卢比设定目标汇率。只有在认为卢比波动幅度过大或卢比汇率距合理价位偏差太大时，它才会对汇市进行干预。

　　人们预测卢比将走弱的主要理由是，由于进口原油价格高涨及印度经济强劲增长导致其他商品进口量大增，印度的贸易逆差和经常项目赤字预计将会扩大。

　　在2005年4至6月的一个季度里，印度的经常项目由上年同期的盈余33.9亿美元转为出现62亿美元的赤字；贸易逆差较上年同期增长2倍，达到158.1亿美元。

　　2005年4至10月份，印度非石油产品的进口较上年同期增长了28%，增幅较上年同期的23%又有提高。

　　荷兰银行(ABN Amro Bank)驻新加坡的外汇策略部门负责人Irene Cheung称，担心的是，鉴于印度经济的强劲增长，其进口增长幅度还将进一步上升；推动进口加速的并非只有石油，在可预见的将来，印度将不得不与庞大的贸易逆差打交道，除非其经济增速慢下来。

　　JP摩根估计，在截至2006年3月31日的财政年度内，印度贸易逆差将增加52%，达到580亿美元，从而使其经常项目赤字达到174亿美元这一15年来的最高水平，这相当于国内生产总值的2.2%。JP摩根预计，印度本财年的国际收支盈余将下降79%，至56亿美元。

　　与此同时，能对经常项目赤字起抵消作用的资本流入在去年年底时似乎也减慢了速度，这在一定程度上是因为印度的股价已升至相当高的水平。

　　美林公司(Merrill Lynch)表示：印度股市的本益比在新兴市场中已经处于最高水平。印度股市基准指数Sensex的本益比在11月底时已接近17倍，而其合理水平估计应在12倍左右。

　　美林公司在一份报告中说：股市资本流入量2006年出现下降的风险很大。

　　其他国家(特别是美国)利率水平不断上升也有可能减弱印度卢比的吸引力。印度相对较高的利率水平近年来一直是支撑卢比汇率的一个关键因素，但美国自2004年年中以来的数次加息已使美、印两国息差由2.25个百分点缩小至1.25个百分点。

　　JP摩根的Mathur说：印度卢比的汇率较其长期平均水平高8%左右，这一幅度仍然是相当高的。反映印度贸易加权汇率的指数12月时已接近108，而处于100时被认为代表合理水平。

　　德意志银行(Deutsche Bank)驻新加坡高级外汇策略师James Malcolm说，印度通货膨胀率的不断上升有可能会使卢比的高估问题进一步严重。

　　到2005年11月中旬时，印度的通货膨胀率已由8月份时的3.0%上升至4.3%，这是油价上涨以及印度经济强劲增长造成的。印度央行预计，到今年4月份时印度通货膨胀率将升至5.0%-5.5%，而一些私人机构的经济学家则预计，届时通货膨胀率有可能达到6%。

　　预计卢比汇率06年年底时可能恢复上扬的一个理由是，预计美国的加息进程届时将会结束。渣打银行(Standard Chartered Bank)驻新加坡全球货币策略部门负责人Callum Henderson预计，当美国联邦储备委员会(Federal Reserve)停止加息时美元将会走软。

　　Henderson说：卢比将从美元全面走软中受益。他预计到2006年年底时美元兑卢比汇率将跌至44.30卢比。

　　此外，卢比05年年底快于预期的跌速将对印度出口起到提振作用，而这最终将有助于缩小印度的贸易逆差和经常项目赤字。

　　分析师认为，如果印度在放宽对外国投资的限制以及国有企业私有化方面能取得重大进展，这也将对卢比形成支持。