美元兑日圆将在06年进一步跌至105日圆左右

　　尽管美元兑日圆(资讯 论坛)继05年12月中旬大幅下跌后，在06年年初进一步持续下跌的可能性很小。但许多分析师称，随着美国经济增长放缓、利率见顶以及美国贸易赤字的不断扩大，美元兑日圆06年晚些时候将进一步跌至105日圆左右。

　　综合外电1月9日报道，美元兑日圆经过持续一年的上涨后在05年12月中旬大幅走低，这是该

汇率06年走势的先兆，尽管美元在06年年初进一步持续下跌的可能性很小。交易员 预计，日本投资者对高收益美元资产的强劲需求将帮助美元走出05年12月下跌5日圆的颓势，在06年上半年回升至125日圆左右的高点。

　　但许多分析师称，对于外汇市场投资者而方，将美元05年12月的大跌理解为06年晚些时候进一步跌至105日圆左右的序幕也可谓明智之举。

　　预计到06年晚些时候，美联储(Fed)的本轮加息周期可能已经结束，从而使市场关注的重点重新回到不断扩大的美国贸易赤字上，而货币政策紧缩的滞后效应可能导致美国经济06年下半年增长减缓，进而伤及美元的人气。

　　荷兰银行(ABN AMRO)的外汇策略师Shahab Jalinoos表示，如果美国利率见顶，美元的基本面将变得不太乐观。

　　不断上升的美元利率和低水平日圆利率之间的差距不断扩大，推动美元在05年12月5日升至32个月高点121.40日圆，较05年初上升18.6%。随后，美元出现大幅下跌，因Fed在05年12月加息后发布的政策声明中暗示可能不会进一步加息。

　　美元05年末收于117.90日圆，较04年末上涨15%。

　　分析师称，Fed的加息进程可能在06年年中开始对美国经济产生负面影响，导致住房市场的增长显著放缓，并使美国经济的结构性问题再度引起关注。

　　摩根大通银行(JP Morgan Chase Bank)的资深外汇策略师Tohru Sasaki表示，即便美国住

房价格不会大幅下降，温和回落也可能遏制私人消费的增长，使经济面临倒退的风险。

　　分析师称，市场参与者过去常常以美国经济增长放缓为理由而将关注的焦点转向持续已久的美国贸易赤字，而正是贸易赤字导致了美元在03年和04年连续两年出现下跌。他们表示，由于市场普遍预期06年美国贸易赤字将继续扩大，因此美元受到严重负面影响已成定局。据东京三菱银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)估计，06年美国贸易赤字将扩大至创纪录的8，050亿美元。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas S.A.)外汇分析师Thio Chin Loo预计，美国贸易赤字和不断扩大的预算赤字将给美元带来沉重的下行压力，导致美元在06年第四季度将跌至105.00日圆。

　　她表示，对美元来说，至关重要的是美国如何弥补贸易赤字和预算赤字。随着美国经济增长放缓，利率见顶，外国投资者将更多资金投入美国的意愿将可能下降。

　　除了这些经济基本面因素外，美国的政治局势也可能从06年夏季开始给美元带来不利影响。

　　分析师表示，在美国贸易赤字不断扩大的情况下，在定于06年11月举行的中期选举中，呼吁美元贬值的呼声可能会越来越高。这种情况并非不可能，尤其是考虑到美国汽车行业的现状。通用汽车公司(General Motors， Corp.)和

福特汽车公司(Ford Motor Co.)的债券评级已被下调到垃圾级，这些公司游说政府将美元贬值的可能性更大。

　　荷兰银行的Jalinoos表示，美国贸易赤字不断扩大，不仅与中国，与许多国家都是如此，这就很容易导致贸易保护主义者认为美元被高估。

　　不过，美元真正转入弱势可能还需要一段时间。

　　已对日本国内低收益产品失去兴趣的日本机构投资者和个人投资者将在06年上半年继续买进美国资产，Fed可能会推助这一潮流。分析师预计，Fed将在06年前几个月里继续紧缩货币政策，可能将基准联邦基金利率从4.25%上调至4.75%或5.00%。

　　与此同时，日央行即将结束定量宽松的货币政策。根据定量宽松货币政策，央行保持金融系统现金充裕，并将短期利率保持在零的水平。但来自日本政府的压力可能促使央行在06年底前维持利率不变，即使央行在06年初可能将定量宽松政策转向建立利率目标机制。

　　东京三菱银行外汇分析师Kikuko Takeda表示，最终结果是，美元和日圆仍将存在明显的利差，这将推动日本投资者继续将资金投入美国。她预计，美元将在06年第三季度升至123.00日圆的高点。

　　此外，，一些分析师表示，历史也表明美国和日本利差收窄不会立刻引发美元下跌。在1990年和2002年，美元兑日圆的最高点分别较美元和日圆利差的最高峰滞后了一年和18个月。

　　摩根大通银行的Sasaki表示，一旦预计到Fed将停止加息，这对希望买进美国债券的全球投资者来说是一个很有吸引力的机会，因为美国和日本的利差应很快会停止扩大，而美国债券价格也应会上升。