商品货币05年走势分化

　　[世华财讯]2005年国际商品价格走势强劲，原油、贵金属及基金属等商品价格持续大幅上扬，成为市场的重要主题之一。商品价格的持续上扬令商品货币澳元及加元获得了良好支持，但由于国内基本面及利率举措等因素不同，澳元及加元05年整体走势仍然出现分化，澳元兑美元震荡下行，而加元则一路攀升。06年商品价格将继续左右商品货币走势。

　　澳元及加元走势分化

　　澳元兑美元在3月份反弹至0.7989年内高点后并未能进一步延续升势，随后开始震荡回落，而交叉盘全面走软更助长了澳元兑美元的弱势，年底最终跌至14个多月来低点0.7232，全年跌幅近6.8%。

　　同为商品货币的加元则表现非常强劲，受益于油价的大幅上涨及良好的基本面因素，加元成为兑美元唯一走强的主要货币。加元上半年大致维持宽幅震荡，而5月中旬伴随油价大幅走高，加元兑美元自年内低点1.2732后开始强劲上扬，年底前一度升至26年高点1.1424，年初以来涨幅约9.6%。

　　商品价格走势强劲

　　由于包括中国等在内的国际商品需求保持旺盛，05年商品价格持续走高。金价在年初低点410美元开始走强，12月12日创下24年来新高541.30美元，年内最大涨幅约32%，而期铜则自年初低点的2877.50美元开始大幅上扬，并一路刷新历史高点，年终前再创新高4515美元，最大涨幅约为56.9%。油价亦升幅显著，年初自每桶40.95美元低点开始上扬，8月30日一度升至70.85美元，年底重新回落至60美元附近整理，年内最大涨幅达到73%。

　　澳大利亚及加拿大作为重要的商品出口国，其货币澳元与加元因此从中受益。贵金属及基金属价格高企对澳元支持较强，使得澳元表现出相对其它货币兑美元较强的抗跌性。而加拿大

能源部门对其GDP的贡献已超过8%，作为原油净出口国，油价飙升对加元支持更为明显，两者相关度明显加强。

　　加拿大央行跟随美联储加息澳大利亚央行维持利率不变

　　05年美联储的持续加息为美元提供了良好的推动力，其连续8次加息每次25个基点，将基准利率上调至4.25%，这成为支持美元广泛上扬的最重要因素之一。与此同时，澳大利亚央行在3月份加息25个基点至5.5%之后，一直维持利率于该水平不变，这使得澳美之间的利差优势进一步缩小，澳元的套利交易兴趣减弱，从而对澳元构成不利。

　　另一方面，加拿大央行开始跟上美联储的加息步伐，05年下半年连续两次加息每次25个基点，将利率从2.75%提升至3.25%，这成为加元走强的一个主要因素。而从加拿大央行官员的强硬言论来看，再加上加拿大良好的基本面因素，06年加央行仍有可能延续当前的紧缩周期。

　　澳大利亚经济增长出现放缓

　　从基本面上看，澳大利亚经济在二季度季比增长1.3%之后，三季度增长开始出现放缓，仅季增0.2%，年增2.6%，主要原因在于政府支出减少，能源成本高企削弱消费支出，出口下降以及企业削减库存等，其中出口下降2.3%，而消费支出仅增长0.3%。这对澳元走势形成拖累。

　　长期以来，出口是推动澳大利亚经济增长的重要因素和发动机，由于包括中国在内的全球商品需求强劲增长，澳大利亚经济获得了稳健的增长动力。然而，从近期数据来看，澳大利亚出口部门也出现了放缓，三季度经常帐赤字从二季度修正后的120.2亿澳元扩大至135.3亿澳元，而净出口下降拖累了GDP增长近0.3个百分点。

　　此外，澳大利亚央行在最新季度报告中表示，澳大利亚

房地产市场目前正处于调整之中，劳动力市场依然严峻。澳大利亚房地产市场仍未能摆脱降温，三季度房屋价格指数季比下降1%年比上升1%，这成为经济增长的一个弱点。同时，劳动力市场仍充满不确定性因素，11月份失业率从前一个月的5.2%降至5.1%，显示澳大利亚就业市场有所复苏。澳大利亚一机构的调查显示，澳大利亚11月份制造业部门更是出现5个月里的第4次萎缩。

　　加拿大强劲基本面为加元提供支持

　　与澳大利亚经济增长放缓相比，加拿大2005年经济基本面表现较好，这给予了加元有力支持。加拿大三季度GDP季比增长0.9%年比上升3.6%，增幅为04年二季度以来最快，从而推动劳动力市场得到持续改善，11月份失业率跌至30多年低点6.4%，这些都为加拿大央行的加息举措提供了依据。同时，作为加拿大主要的商品出口市场，美国经济已从飓风影响中走出，三季度GDP增长一度达到4.1%，这亦对加拿大经济形成促进。

　　然而，加拿大国内政局的不确定性因素是加元面临的一个主要障碍。05年现任总理马丁领导的自由党政府饱受丑闻困扰，11月底在反对党不信任投票中惨遭失败后宣布解散，并将于06年1月23日提前举行大选。如果届时大选面临陷入僵局的危险，则将对加元构成负面影响。

　　商品价格继续左右商品货币走势

　　06年商品价格走势依然值得期待，而来自包括中国在内的强劲需求增长能否持续，金价、铜等基金属及能源价格能否维持高位运行，这些都是不确定性因素，并将继续左右商品货币走势。同时，澳大利亚及加拿大央行的利率前景也将对各自货币表现形成影响。

　　(邱华凯 撰稿)