日本的财政政策、货币政策及汇率政策

　　[世华财讯]Thomsonfx称，12月24日日本政府通过反映财政改革的2006财年预算，预算总额为79.69万亿日元。较2005年财年预算降低3%，2.5万亿，是8年来的第一次采取缩紧的财政措施。此预算将于1月提交日本国会审批。日本首相小泉称∶“通过削减各方面支出，我们致力建立一个更健康的财政体系。”预算中，除了应人口老龄化而生的社会保险支持增加近1%以外，其它财政各项见减少。该预算可令政府降低2006财年债券发行，在2005年的基础上减少4.42%至29.97万亿日元，是有史以来最大的一次债券发行减少。

　　在日本央行官员纷纷声称要结束宽松货币政策的时候，日本政府此举令人不得不对它的宏观政策给予更多的关注。

　　亚洲金融危机爆发後，小泉转向了极端的财政扩张。希望扩张政府支出来提振经济，同时配以减税及收入退税措施。此二因素加上经济的不景气令日本中央和地方 政赤字余额走向极端，达到GDP的150％。早在2004年初日本经济产业研究所经济学家小林庆一郎预言∶在金融状况略有好转後，日本人的财政危机感将会成为主要经济问题。目前日本政府的紧缩财政倾向与日本央行紧缩货币政策反映了他们的一个共识∶日本经济的确有明显复苏迹象，到该调整宏观政策的时候了。分歧只在政策的调整上，紧缩财政还是货币？双管齐下？谁先谁後？尽管日本政府则提出种种“经济改善持续性还有待长期数据证实”理由为央行施压，但最根本的原因还是担心日本央行结束宽松政策後可能会导致长期政府债券的收益率上升，从而加大政府的偿债成本。只有在认同经济已经进入不需要刺激的良性发展，日本政府方敢做出紧缩财政政策这样的大动作。

　　宏观政策的大动作是否意味著与财政、货币相关的

汇率政策会有所变化？日本的“弱势货币”政策是否会暂告一段落？

　　正如∶2003、2004年6月以前美国在经常帐赤字走高的情况仍采取宽松的财政政策及货币政策，并辅以弱势

美元汇率政策（当时尽管布什与斯诺口头仍是强势美元，但行为却是弱势美元政策）以激励美国经济走出9.11的阴影。在美国经济出现明显好转後，2004年6月後其先启动货币缩紧进程，并有意识地减少财政支出，配以2005年年初以来强势美元政策的恢复以稳固经济的增长及货币的稳定。

　　与美国相似，2001年日本极度宽松的货币政策、宽松的财政政策配合日本政府的弱势日元的政策以阻止日本经济进一步恶化（尽管日元兑美元在2002-2004年间走高，但兑其它货币均自2000年末走低）。那仆{在，日本经济正如美国经济2004年年初一样见好转迹象，日本政府是否会步美元後尘？在紧缩其财政後一段时间，停止弱势日元的政策？

　　在美元强势持续2005年，并带入2006年的情况下我们很难说日元兑美元会走强，但不能排除在日本宏观政策调整後，日元兑英镑、欧元、澳元等其它主要货币近三年的长期跌势可能反转。

　　(梁飙 编辑)