美国国债收益率曲线2年期与10年期出现倒挂

　　[世华财讯]美国国债收益率曲线2年期与10年期出现倒挂，为近5年来在纽约债市出现的首次；有分析称，收益率曲线的倒挂是经济衰退的前兆，但格林斯潘持否定态度。

　　综合外电12月28日报道，美国两年期国债收益率高于10年期国债收益率，为近5年来基准收益率曲线在纽约债市出现的首次倒挂。

　　美东时间下午3:05左右（北京时间4：05），两年期国债收益率为4.35%，10年期国债收益率为4.34%，前者较后者高1.0个基点。

　　此次倒挂出现在淡静的市场环境中，正逢许多市场参与者在圣诞与新年这段时间内休假，本周的交易日也因假期而减少。

　　两年期国债收益率也较4.29%的5年期国债收益率高出6个基点，较3年期国债4.31%的收益率高4个基点。

　　左右收益率曲线变化的主要因素是市场对于美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称Fed)未来加息及通货膨胀的预期。

　　近期温和的通货膨胀数据限制了10年期国债的抛压。这一期限的国债品种对于通货膨胀预期的变化高度敏感。与此同时，有关Fed进一步收紧货币政策的预期则削弱了两年期国债的需求，因其走势与Fed利率举措息息相关。

　　从历史上看，收益率曲线的倒挂是经济衰退的前兆，且这一现象通常出现在债市认定Fed紧缩政策行将结束的时候。

　　但不少分析师指出，收益率曲线在预测方面的意义已不如从前。

　　有观点认为，收益率曲线倒挂并非经济疲弱的信号，Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)便持这种态度。

　　他在11月末致函国会时表示，很多因素都能对收益率曲线造成影响，且这些因素对未来产出增长的预示作用不尽相同。

　　对于美国国债收益率曲线倒挂的解读，抵押债券策略师们持谨慎态度，理由是假日使得本周交投淡静。由于倒挂现象持续可导致抵押

证券等长期债品种的需求减少，因而他们一直在密切注视收益率曲线的变化。

　　然而，瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)抵押债券策略师Mahesh Swaminathan表示，如果收益率倒挂持续，市场肯定将受到不利影响。

　　收益率曲线倒挂还将使所谓结转交易(carry trade)的获利空间消失殆尽。在此类交易中，银行与对冲基金等投资者以短期利率融资并投资于抵押债券。

　　Swaminathan称，假如收益率倒挂持续且程度加深，抵押债券不但将无人问津，而且投资者还会急于结清头寸离场。下周的市场表现值得管治，届时随著大部分市场参与者恢复工作，交投将趋于活跃。

　　(贾宝红 编辑)