展望2006：亚洲料将涌现出更多的高收益债券

　　[世华财讯]亚洲2006年的国际债券发行可能创下纪录，规模和种类方面都将有所增加，传递出该市场日趋成熟的信号。

　　综合外电12月20日报道，亚洲2006年料将涌现出更多的高收益债券。银行界人士预计亚洲将出现更多种类的发行者和交易结构，特别是将有更多的垃圾级债券发行。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)董事总经理兼亚洲杠杆金融部门主管Max Blandon表示，高收益债券市场作为一种资产类别正日益获得显著的市场地位。摩根士丹利去年经办了大量的中国高收益债券发行。

　　亚洲发行者发行的无担保国际债券主要是以美元、欧元或日圆计价，其中不包括日本和

澳大利亚的发行者。银行界人士表示，经过去年的发行丰收年后，2006年无担保国际债券发行规模将达到近500亿美元的水平。

　　Thomson Financial提供的数据显示，就2005年而言，此类债券在11月底前的发行总额为423亿美元，高于2004年全年403亿美元的发行规模。

　　投机级债券发行总额也由2004年的114亿美元升至147亿美元，占2005年前11个月市场发行总规模的35%，而2004年全年的该比例水平为28%。

　　银行界人士预计，垃圾级债券市场中的企业债券今年将再次增加，因企业寻求融资用以支持在那些经济预计将维持强劲增长的地区的业务扩张。

　　

摩根士丹利的Blandon表示，目前的债券发行状况相当不错。他预计今年亚洲企业的高收益债券发行规模将达到60亿-70亿美元。

　　德意志银行(Deutsche Bank AG)亚洲银团部门主管Mark Leahy表示，规模日渐增长的公司债发行将成为真正的高收益交易，它将受到企业自身信贷资历的影响，而非受到那些具有准主权或系统支持的投机级债券发行者的影响。

　　他指出，预计市场将继续出现类似Avago的杠杆收购驱动交易和诸如Advance Agro和Hynix的再融资交易。

　　Avago Technologies Pte. Ltd.曾于11月末融资10亿美元，以帮助两家私人资本运营投资者为从安捷伦科技公司(Agilent Technologies)手中收购公司提供资金支持。另外，韩国的Hynix Semiconductor Inc.和泰国的Advance Agro PCL已进军债券市场进行公司债再融资。

　　这种现金需求还将可能使更多信贷评级比较低的债券在Advance Agro和Avago发售亚洲首只CCC等级债券后登陆市场。

　　银行界人士警告称，投资者对个人信贷敏感程度的提高将使安排债券发行变得越来越困难。他们预计，许多债券最终都将可能以失败告终。美国利率水平的不确定性也将可能令市场感到坐立不安。

　　瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)亚洲债券资本市场部门主管Jon Pratt预计市场将呈现振荡走势。他认为，市场将出现收盘走低和开盘走高的时期。

　　Pratt预计，今年以美元、日圆及欧元三大货币单位发行的无担保债券发行总额将达到450亿美元，其中不包括亚洲开发银行(Asian Development Bank)发行的债券。他预计企业高收益债券发行总额将为100亿美元。

　　来自地区退休基金、日益增加的私人资本运营基金和新兴市场基金以及各国央行和地区性银行的资本需求依然居高不下。这些需求不仅将促进各种信贷级别的债券的发行，还将提高区域多样性。

　　花旗(Citigroup)亚太固定收益

证券及资本市场部门主管Aamir Rahim预计，今年来自印度和南亚其他地区的债券发行规模将大幅增加。

　　不过，印度的债券发行总额将依赖于国内借款利率。与海外利率水平相比，印度过去的借款利率更具诱惑力。

　　德意志银行的Leahy认为，随著印度经济的增长，收购、资本支出和基础设施支出将会出现，而且终将会出现需求增速超过国内市场能力的那一天。他预计，印度2006年的债券发行总额将超过20亿美元。

　　印度借款人去年在公共国际债券市场的融资额低于10亿美元。

　　主权债券也将可能粉墨登场。穆迪投资服务公司(Moody''s Investors Service Inc.)最近对蒙古作出第三次信贷评级。银行界人士预计蒙古将可能发行至少2.5亿美元债券。

　　惠誉国际评级(Fitch ratings)和标准普尔公司(Standard & Poor''s)在2005年年末时对斯里兰卡作出评级。斯里兰卡表示，将发售期限为3至5年的外币债券。

　　同时，亚洲唯一最大的国际债券发行国菲律宾或将有所收敛，明年或将成为借款规模较小的国家。

　　银行界人士指出，菲律宾正开始对庞大的预算赤字加以控制，并且该国已经以一种更为负责、更为遵守规则的形象出现在市场上。

　　与其他国家一样，菲律宾今年再次敲开欧洲市场的大门，2005年以欧元计价的亚洲债券发行总额超过30亿欧元。

　　银行界人士称，尽管欧元不会取代美元的地位，但频繁借款人正寻求使他们的投资者基础日趋多样化，同时欧洲投资者也渴望丰富手中的投资组合。

　　瑞士信贷第一波士顿的Pratt预期，今年这类债券的发行规模将达到50亿欧元左右，这是亚洲地区国际债券市场种类与日俱增的另一个信号。

　　(孙海琴 编辑)