|
[世华财讯]ThomsonFX称，虽然近期强劲经济数据支持美联储可能在12月13日会议上将联邦基金利率提高至4.25％，并且在1月31日再次升息至4.50％，联储公开市场委员会很明显正在酝酿抛弃应性货币政策。同样，公开市场委员会成员对今晚政策声明中的措辞显得极为谨慎。不过我们预计公开市场委员会将投票一致同意升息至4.25％。市场预计联储此次升息25点的可能性为100％，升息50点的可能性为10％。
在11月1日美联储会议纪要中，一些委员警告紧缩政策走得过远的风险最终可能显现。随著时间的推移，与会者在上次联储会议结束之前就政策声明如何表达发生的分歧可能越来越大。
周二联储如若预期升息，联邦基金利率将超过自1992年以来的日平均实际利率(3.97%).同时，联邦基金实际利率亦处于自2001年6月以来的最高水平。
上次会议纪要中，联储已表示不久将改变利率声明基调，特别是与政策前景相关的措辞。由于应性货币政策将向紧缩性货币政策过渡，这一类的措辞必须改变。处于争议中的是，联储是否认为恰当的时间应该是现在，1月31日，3月28日还是难以确定。我们认为拖延的成本将超过收益。声明可能明确表示，只要经济数据和情势允部A联储准备随时终止应性货币政策。现在改变措辞将把美联储从既定的政策轨道上解放出来，并增强决策判断力，以利于选择政策方向，此中也包括继续维持紧缩货币政策。
联邦储备法要求货币政策的目标是，有效提高就业率，稳定物价，长期利率中等。由于过去12次会议的影响，市场目前仅仅关注通胀。鉴于核心通胀继续保持温和，通胀预期（以通胀保护型债券TIPS衡量）受限，联储在很大程度上实现了主要目标。到目前为止，失业率维持在5.0％以下，就业增长低于2004年，联储将冒继续升息可能导致职位创造中断风险。
尽管上月经济数据强劲，相比10月31日（上次联储会议之前），联邦基金利率期货合约仅有小幅贴水。目前来看，联储在1月31日会议上升息至4.50％的可能性为88％，在3月28日会议上升息至4.75％的可能性为62％。
生产力增长（灾区重建的影响逐步减弱）将继续为经济提供支持。然而，当联邦基金利率上升至4.50％上方时，很难认定货币政策还能继续刺激经济。传统的政策滞後现象（一般为4－6个季度）表明，长达12次的25点升息周期到现在才对整个经济构成影响。因此如果接下来几个季度GDP增长越过平均水平（4.5％上方），那也只是受前期低水平的名义和实际利率影响的结果，而非目前利率水平。
周二美联储理事会7位成员中仅有5位参加投票，其中一位（奥尔森）在9月20日会议上曾反对调整政策。格林斯潘移交权力之前尚有两次机会改变货币政策，虽然他不会对既定政策做出重大调整，但不能排除改变声明措辞的可能性。
不管怎样，我们预计理事们将一致同意将联邦基金利率调高至4.25％。至于具体的分歧，要等到2006年1月3日本次会议纪要公布才能明确。不过能肯定的是，周二联储将澄清声明中有必要加以调整的措辞。
(梁飙 编辑)
免责声明：本文所载资料仅供参考，并不构成投资建议，世华财讯对该资料或使用该资料所导致的结果概不承担任何责任。若资料与原文有异，概以原文为准。
| 
