美元的颓势不能归咎于美国的结构性失衡

　　目前并不能将美元的颓势归咎于美国的结构性失衡，本周晚些时候公布的经济数据可能不但会显示美国贸易逆差收窄，而且还将表明海外的投资资金流入仍维持在高位，足以填补贸易逆差缺口。

　　综合外电12月13日报道，结构性失衡尚未给美元造成负面影响，换言之，那些在2005岁末之际寻找美元疲软走势原因的市场人士就不要再在结构性问题上做文章了。

　　德意志银行(Deutsche Bank)驻伦敦的外汇策略师Brad Jones称，就短线而言，结构性失衡的重要性已显著削弱，结构性问题在2005年可被归结为一种异常温和的风险模式。

　　不过，Jones认为，结构性失衡最终仍将对美元造成冲击，这种情况将在明年上半年、投资资金流入不足以弥补过大的贸易逆差的情况下发生，但其他人士现阶段则对结构性问题不以为然。

　　东方汇理银行(Calyon Corporate and Investment Bank)驻伦敦的经济学家称，外汇市场目前并不关注国际贸易方面的结构性失衡问题，利差和增长差异对美元汇率构成支撑。

　　The Gartman Letter的作者Dennis Gartman称，贸易逆差的概念全无意义。

　　他表示，继续坚持美国的贸易失衡被完全、彻底误解这一观点，原因是数据收集和衡量贸易数据的机制是完全错误的。

　　Gartman补充道，在当代世界中，即便数据收集方法是正确的，但由于贸易逆差的概念形成于19世纪，因此并不适用于21世纪。

　　贸易数据的影响究竟有多大，可从本周五(14日)发布的美国10月份数据中得到答案。市场预计，由于油价回落将导致进口下降，同时飞机交付回升将促使出口提高，因此美国10月份的贸易逆差可望从9月份的661.1亿美元收窄至626亿美元。

　　贸易逆差数据造成的影响将取决于财政部(Treasury)15日公布的美国国际资本流动数据。

　　9月份海外资本流入美国的规模达到创纪录的1，019亿美元，但市场担心从那以后美国股市及债市的糟糕表现将导致资本流入在10月份降至700亿美元。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦的全球外汇策略师Hans Redeker称，海外资本流入层面的数据若表现不佳，则将导致市场重新关注美国的双赤字问题。

　　他暗示，当美元从周期性因素中获得的提振开始消退时，结构性失衡问题将成为影响美元走势的主要因素。

　　他指出，尽管过去几年美国与其他主要经济体的利差扩大给美元带来了周期性的支撑因素，但这一因素的支撑力度最近有所减弱，预计还将进一步削弱。

　　但是，只要海外流入的资本能弥补美国贸易逆差，贸易逆差就不会成为一个问题，也不会对美元人气产生大的负面影响。

　　正如德意志银行的Jones所指，只有当海外资本流入无法弥补贸易逆差，资本净流动对美元不利，结构性失衡才会成为一个问题。

　　Gartman的观点是否正确、贸易逆差是否不再带来任何影响，抑或美元仍然极其容易受到不利净资本流动的冲击，届时见分晓。

　　市场目前关注的焦点是，美国联邦储备委员会(Fed)即将于13日晚些时候召开的货币政策会议。

　　市场担心，Fed将在会后发布的声明中除去“有节制”或“适应性”等措辞，这将削弱美元受到的支撑力度，但部分消息人士认为，此类担心没有根据，Fed在进一步加息问题上将一如既往地持强硬态度。

　　电子交易系统显示，格林威治时间0745，欧元兑1.1967美元，高于12日纽约汇市尾盘的1.1952美元；美元兑119.82 日圆，高于12日尾盘的119.72日圆。