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[世华财讯]人民币重估将对中国经济的长远发展起到至关重要的作用。此举虽然短期内对美国有利，但是长远来看经济前景似乎更加黯淡。
Forexnews表示，人民币重估将对中国经济的长远发展起到至关重要的作用。此举虽然短期内对美国有利，但是长远来看经济前景似乎更加黯淡。上周，中国终于决定调整沿用了14年之久的固定汇率政策，宣布人民币升值2.2％，美元兑人民币汇率从8.28降至8.11。同
时，中国废止了钉住美元政策，宣布人民币汇率与包括美元在内的一篮子货币挂钩。
对于美国制造商而言，此举最为显著和直接的影响就是暂时缓解了便宜的中国进口商品的激烈竞争。自今年1月提升全球配额后，中国商品（尤其是纺织品）从美国制造商眼皮底下大量涌入美国，冲向世界。仅美国2月的增幅就高达9.8％。伴随人民币升值，中国商品变得更加昂贵，市场对于中国商品的需求自然会下降。但是人民币2％的升幅几乎不会对美国对中国商品的需求产生重要影响，因为中国的劳动力成本仅为美国的3-5％。
但是即使人民币升幅增大，中国商品的竞争缓解也只是暂时的，因为进口商即便不再进口中国的便宜商品，他们也会从东南亚或中美洲国家寻找更为廉价的替代品。有报告显示，包括零售业巨人Wal-MartStoresInc.和GapInc.在内的美国零售商们已经增加了从印度购买更为便宜的服装和珠宝，以应对他们最大的海外供应商币值升值后造成的成本上升。此外，美国最大的百货公司之一，JCPenney近期宣布由于质量提升，他们将翻倍购买巴基斯坦的纺织品。因此，即使人民币升值后，美国制造商也难以从激烈的外国竞争中明显解脱。最后，人民币升值几乎无助于保护美国就业，因为除中国外的其他国家也会以比美国更低的成本向其输入商品和劳务。
对美国利率的影响
在过去5年内，外国，尤其是日本和中国，大量储备美国国债。中国和日本目前持有价值9290亿美元的美国债券，约占外国持有美国国债总量的一半，美国外债总量的近1/4。由于人民币以往只钉住美元，升值对中国似乎有利。如此大量的美国国债掌握在外国手中使得美元相对走强，利率维持在历史低位。尽管美国在很大程度上依赖于外国债权人，但是双方政府和消费者似乎对于未来后果不太关心，继续以合适的利率大量借贷。
伴随币值重估，中国宣布人民币将与包括美元在内的一篮子货币挂钩。因此，中国可能减少购买美国国债，重新调整外汇储备。此举可能推升美国利率，尤其人民币可能进一步升值。收益率回升可能损害与之高度相关的美国经济。
资源调配
币值重估逐步解放了原本用于购买美国国债的资本，中国可以重新调配资源，用上述资本新建基础设施或更新技术。中国可能逐步改变其出口驱动型经济，强化国内制造业。宏观经济学中的Solow增长模型显示，当一国经济进入稳定阶段后，在生产函数中技术进步是推动该国经济增长的唯一变量。一旦中国投资改进其工厂、生产方式和技术，中国工厂的生产率将得以提升，那么中国商品将更具价格竞争优势。
经济增长和储蓄率呈正比例关系，因为收入增加会使得储蓄相对容易。中国改善其国内市场将显著提高人民的生活水平，储蓄率随之提升，推动经济增长进入稳定状态。中国经济发展重心转向国内市场所带来的收益将超过人民币升值给其出口造成的损失。用以发展新技术和生产方式的资本和其他要素将平行推升生产函数，进而整体推进中国经济的健康发展。
尽管总体看来中国将受益于逐步改善的国内市场，但是弥补原来出口经济所带来的利益（经济和就业机会快速增长）也并非易事。从长期利益来看，中国应该花费更多的精力培育国内需求，提升经济的自给程度，而非依赖出口。降低中国对于海外市场的依赖将会提升中国经济的平稳发展。
中国可以通过延长过渡期降低人民币继续升值的负面影响：首先，在允许人民币自由浮动之前的一段时间内放宽波幅。此次2.2％的波幅很小，可以被看作人民币波幅可能继续放宽的第一步。为了让经济能够平稳适应币值重估，再次升值之前，中国年内可能维持8.11的汇率。由于市场普遍预期升幅应在3-5％，人民币此次小幅升值加剧了中国将会再度等幅提升币值的预期。如果中国采取一次性大幅升值，而非多次小幅升值的策略，将会加剧中国的财政和货币政策的波动，延长中国经济的恢复期。
人民币再度升值所需的时间取决于中国经济对于人民币升值所产生影响的消化速度。当现有经济结构不能承受货币升值压力时，也就是说经济结构尚未调整到位之前，如果人民币升值则可能引发混乱。由于人民币升值实际上意味着货币政策紧缩，况且预计中国的呆帐可能超过2万亿人民币，约占GDP的15％，这可能导致严重的后果。中国的银行系统和资本形成机制能够承受灵活汇率机制之前，中国还有很长的路要走。
如何影响关税？
美国国会官员曾威胁称，如果中国年内不重估币值，美国将对中国商品征收关税，附加其他限制。但是鉴于中国可能在近期重估币值，国会同意推迟采取进一步行动。因此，此次币值重估更具象征意义，不过如此小幅的波动不太可能引发显著和直接的经济影响。虽然目前征税的呼声趋于平静，但是2.2％的升幅能否安慰美国国会，他们是否会再度以关税威胁人民币更大幅度升值呢？对中国商品征收27.5％的关税似乎不是一个经过慎重考虑过的好主意。对中国商品征收关税，附加限制所带给美国的伤害不比中国轻，因此国会凭此对中国施压没有多少优势。事实上，关税和限制将损害美国利益，抑制消费者购买廉价商品的负面影响将会超过关税对美国制造商的保护。
总而言之，征收关税将会两败俱伤。中国对美国征收关税将使中国商品更加昂贵，进而降低其需求。需求下降会导致中国制造商减产、裁员。裁员又会抑制中国的消费需求，最终施压于整体经济。
根据上述逻辑推理，美国也将遭受相反的影响：中国进口商品竞争力下降会增加美国国内生产商的销售，进而导致物价上涨，同时刺激生产、雇佣和消费支出的增加。此外，美国政府将会因征税而增加收入，美国经济将会受益于此。但是，征税也会大幅增加成本：物价上涨实际导致消费者收入缩水。由于征收关税，中国商品涨价。同时，美国制造商可能提升物价以求利润最大化，不再会因为与中国产品竞争而降价。中国和美国产品的涨价将最终抑制美国消费，进而最终拖累美国整体经济。
因此，征税应被看作是可能引发长期问题的短视决定，这将遮蔽市场对先进生产方式的需求，突显美国商品在国际市场中的劣势。不要理会美国制造商的言论，便宜的中国商品没有抢占美国的就业，而是抢占了亚洲和拉丁美洲等其他低成本国家的生意。消费约占美国经济的2/3，如果征收关税，美国消费者不得不支付更贵的价格，这对美国经济的损害将大于对美国制造商的帮助。
最终，征收关税将会迫使中国整合进口集中的基础设施，变得更加自立，因而强化中国经济。此外，上述规定导致消费物价上涨，进而为美国经济带来不良后果。
在中国运营的外企将从人民币升值中受益最大。在华建立生产基地的外企将升值后的人民币兑换成外币后将会明显受益。美国零售巨人和电脑设备制造商在中国设厂生产，然后将产品卖到美国，由于人民币现在能买到更多美元，他们因此盈利。中国在过去10年内不断吸引的外资也将因为人民币升值而受益，这不但增大了人民币将来再度升值的预期，同时提升了世界对中国的关注。
今后会怎样？
2.1％的升幅确实低于预期。北京选择此时调整汇率能否缓解美国和欧盟的压力？一位中国人民银行货币政策委员会官员称，升值将会为中国经济调整换取时间。央行行长承认，这只是逐步调整的一部分。但是，长远来看，一旦中国经济为再度升值调整到位，美国将面临国债需求下降的风险。一些学者已经断言中国将会“缺席”国债市场。抛售债券不符合中国利益，原因很简单，此举会导致人民币过热，降低所持国债的价值。但是美国国债购买放缓必定推升美国长期利率。一旦对冲基金加入抛售行列，上述进程可能加速。债券收益率上升可能施压于高度相关的美国房地产市场，这可能打压建筑/供给集中地区的房价。因此，作为对美国的帮助，中国应该妥善处理逐步升值的幅度和信息发布方式。
(章隽 编辑)
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