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[世华财讯]摩根士丹利经济学家斯蒂芬.简称，鉴于美元逐步走高，一些债券投资者可能考虑部分对冲其债券敞口，这将增强美元的上行压力，美元第三季度可能大幅上涨。
综合外电7月12日报道，摩根士丹利经济学家斯蒂芬.简（StephenJen）称，第三季度美元可能大幅上涨，欧元兑美元将跌至1.10-1.15区域，美元兑日圆将升向115。自2003年以来，外国投资者累积购买的欧洲和日本债券已接近6000亿美元。鉴于美元逐步走高，一些投
资者可能考虑部分对冲其债券敞口，这将增强美元的上行压力。
自2003年以来，欧洲的证券流入量累积为3600亿美元，流入日本的为2200亿美元，250亿美元流入韩国，460亿美元流入台湾，450亿美元流入马来西亚。关于欧洲和日本，净债券/外汇敞口接近6000亿美元，若部分敞口被对冲，对美元的影响将是巨大的。
从典型的全球债券投资者的角度来看，2004年11月美元风险的对冲成本变为负数。也就是说，从利率成本来看，美国利率非常低时投资者不会进行货币对冲。该时期多数时段的美元疲弱就是没有对冲的进一步论据。
2004年6月，对冲的典型成本开始下降。到2004年11月，美国联邦基金利率已敢上了欧央行的再融资利率。当前，对冲的典型成本为-120基点左右。
鉴于美联储继续紧缩货币政策，而英国央行和欧央行考虑降息，05年剩余时期息差将进一步扩大，这将令债券投资者不对冲的难度增大。
日本的多数投资者认为美元兑日圆不会继续走高，仍预计汇价将跌至100下方，因为许多投资者仍认为，美国经常帐户赤字将令美元承压。尽管欧元兑美元处于1.18-1.20，美元兑日圆在110左右是合理的，但从六个月的前景来看，美元在第三季度大幅上涨的风险很高。债券的潜在对冲需求就是值得关注的因素。当对冲成本是负数时，对冲的可能性就较高。
总之，对冲欧洲和日本的债券将进一步支撑美元，助推第三季度美元大幅上涨。
(荆引 编译)
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