摩根大通龚方雄预计港元汇率最终将钉住人民币

　　[世华财讯]目前而言香港可能拥有世界上最为卓越和成功的货币发行局制度，虽然没有迹象显示香港和大陆最终将如何结成货币联盟；但摩根大通首席中国经济学家龚方雄预计，港元汇率最终将要钉住人民币，不过迈出这一步还要等待一段时间。

　　综合外电6月27日报道，香港的金融管理当局成功地给港元已实施了近22年的钉住美元的汇率制度注入了新的活力，再次挫败了又一波可能威胁香港金融稳定的投机性资本流动 。

　　香港的货币发行局制度是1983年时为应对不断恶化的经济危机而出台的一项紧急措施，此后随着香港金融市场不断遇到新的挑战，这一制度每隔几年就要重新调整一次。在2005年5月进行的最新一次调整中，对港元兑美元汇率引入了一个明确的交易区间，分析师们就此认为，香港金融管理局(HongKongMonetary Authority)或许为香港创造了一个近乎理想的货币制度。

　　汇丰银行(HSBC)首席经济师梁兆基说，“主要的几步已经迈出。”他认为，除了可能还需要进行一些对市场影响很小的技术性微调外，香港的货币发行局制度现在已堪称“完美”。

　　香港目前的汇率体制既有传统的货币发行局制度(即发行的所有本币必须有相应的外汇储备作支持)的简约特点，又进一步结合了政府对汇市的积极干预，通过干预港府将美元兑港元汇率控制在7.75至7.85港元之间，核心汇率是7.80港元。新实行的汇率上限有助于消除市场投机心理，使人们不再认为如果人民币升值港元汇率也会上扬。

　　有鉴于此，目前而言香港可能拥有世界上最为卓越和成功的货币发行局制度。与阿根廷、爱沙尼亚、立陶宛和保加利亚等近年来实施货币发行局制度的国家相比，香港的经济规模要大得多。

　　港府和中央政府都主张，香港可自主决定其货币政策。在中国大陆，港元是作为外币来对待的，而中国的人民币在香港也被看作外币。

　　但多数市场观察人士都相信，香港最终将与中国大陆结成某种形式的货币联盟。但在应对危机中逐步发展起来的香港货币发行局制度目前为止却并没有向这一目标发展，而且目前也没有什么迹象显示香港和中国大陆最终将如何结成货币联盟。

　　摩根大通(JPMorgan)首席中国经济学家龚方雄(FrankGong)说：“接下来将要迈出的是一大步，不过迈出这一步还要等待一段时间。港元汇率最终将要钉住人民币。”

　　香港金管局的官方说法是，它会永远致力于维持和改进香港的货币发行局制度。香港金管局的一位发言人只是说：“金管局将继续定期评估货币发行局制度的运作情况。”

　　但有关港元最终将与人民币挂钩的说法却缕缕不绝。过去1年左右，由香港金管局下属香港金融研究中心发起的一系列研究都得出结论说，香港与中国大陆间的货币联盟或与之类似的“相互协调的固定汇率制”将使香港和大陆在经济上双双受益。

　　香港金融研究中心发布的研究报告通常都比较和技术化，不太涉及具体的政策措施。而且由于这些报告是由民间学者写就，因此也不能视为代表香港金管局的官方政策。当然，香港金管局的顾问们也不可避免地要考虑这一问题。

　　香港浸会大学(Hong KongBaptistUniversity)经济学教授、金管局货币发行局顾问委员会委员曾澍基也曾就香港和大陆建立货币联盟的可能性发表了研究报告，不过他声称在目前以及可预见的未来并不需要建立这样一种联盟。

　　经济学家们实际上都同意并不存在要香港马上改变现行汇率制度的压力。香港目前的汇率制度运行良好，港元可自由兑换，在资本项目方面不存在限制。除非人民币实现完全可兑换，香港改变与美元挂钩的汇率制度没有什么意义。

　　然而，香港受贸易和金融业拉动的经济与大陆的经济盛衰有很大程度的联系，与大陆的经济一体化正在不断加深。因此人们很自然地认为香港的货币和汇率政策最终应反映这一现实。

　　摩根大通的龚方雄说，长期以来，香港钉住美元汇率制度的一个缺点是，香港的经济周期往往并不与美国同步。与大陆建立货币联盟可以使香港的利率(目前追随美国)得以正确反映香港的经济状况。

　　香港改变目前汇率制度的选项多种多样：它可以放弃使用港元而采用人民币作流通货币；也可效仿中国实行浮动汇率制；另外，香港和大陆也可继续分别维持与美元挂钩的汇率制度。

　　在《香港基本法》中并未出现“钉住”、“美元”或“货币发行局制度”等字样，但它确实声明“港币的发行必须有百分之百的储备金”，这可被理解为要求香港实行货币发行局制度。

　　如果这是一条强制性规定，只要中国的人民币能够取得足够的国际承认，那么将香港在货币发行局制度下的挂钩货币从美元改为人民币可能是一个最简单的选择。

　　但鉴于香港曾围绕货币发行局制度的简单概念不断有所创新，因此也不能排除它今后会实行一项更灵活、更具创新性的汇率制度。学者们指出，虽然人们实行货币发行局制度通常是为了维持固定汇率，但只要遵守这一制度的基本规则，从理论上来说，没有理由认为实行这一制度后汇率就不能浮动。

　　(陈洪亮 编辑)