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[世华财讯]美国5月非农就业增长人数从4月的27.4万骤减至7.8万，为03年8月以来最低；失业率降至5.1％，为01年9月以来最低；该数据支持了美国经济依然疲软的论调，预示美联储紧缩周期接近尾声，美元反弹乏力。9日格林斯潘听证会和4月贸易赤字可能令美元承压。
Forexnews表示，美国3日公布的5月非农就业增长人数从4月的27.4万骤减至7.8万，同
时失业率降至5.1％，平均时薪从0.3％降至0.2％。非农就业数据降至自2003年8月以来最低水平，失业率降至自2001年9月以来最低水平。
服务业就业回落表明4月增长难以延续
服务业就业显著回落，从23.2万降至6.4万，为自2003年8月以来最低水平。自由职业者和商业服务业就业5月减少1000人，4月曾增长3.3万，年内前4个月的平均就业水平为3.9万。休闲和餐饮业5月就业情况彻底抹杀了4月就业猛增5.8万的功绩，主要因为4月就业增长的60％主要源于难以持续的食品服务业和饮料加工业。教育和健康业就业持续良好，增长4万人，创自去年10月以来最高水平。更为重要的是，服务业3个月就业平均水平从18.8万骤减至13万，导致非农就业的3个月平均水平降至8个月低点15.8万。
制造业就业依然不佳
制造业就业连续3个月下降，5月减少7000人，过去12月中共减少2.4万。尽管制造业失业率已经从2001-2003年的高位回稳，但是下岗人数依然多于就业人数。利率上调和油价回升可能潜在威胁制造业就业。尽管公司现金余额维持增长，但是用于雇佣和投资的资金不成比例。
7.8万就业＝第9次加息&疲软阶段
3日令人失望的就业数据支持了美国经济依然疲软的论调。但是我们依然坚持2月的预期，即联邦基金利率年内将升至3.25％。这也符合达拉斯联储总裁RichardFisher的预期，他认为美联储的加息周期接近尾声。借助他8次击球的比喻，Fisher的言论强化了美联储将在6月最后一次加息的可能。当被问及他的上述言论是否意味着美联储将在6月会议后暂停加息时，Fisher称：“我认为这不言而喻”。
因此，我们预计美联储将会在6月的2天会议中上调利率至3.25％，同时宣布“暂停加息，等待更多数据”。
我们依然重申4周前的推断，收益差缩减已经（或者可能）预示着经济疲软。目前2年期债券收益率为3.50％，10年期债券收益率为3.85％，收益差位于自2000年12月以来最小水平。如下图所示，缩减的收益差预示着非农就业、ISM制造业指数和GDP增长都有所放缓。1995年1季度和2000年3月就曾出现过类似现象。
3日的非农就业数据显示上月就业增长降至自2003年8月以来最低水平。同时，5月ISM制造业指数降至自2003年6月以来最低水平，1季度GDP增长3.5％，为自2002年4季度以来最低水平。伴随油价反弹，短期利率提升，美联储的紧缩周期接近尾声，美元反弹乏力。
所以，我们预期美联储主席格林斯潘6月6日当周可能暗示，6月紧缩之后，美联储将暂停加息。9日格林斯潘听证会和4月贸易赤字可能令美元承压（可能性为60％）。
最后，美元3日兑欧元攀升主要因为：1）4月意外良好的非农就业数据（27.4万）未作修正；2）意大利劳工部长呼吁全民公决是否恢复使用里拉。尽管我们认为举行上述公决的可能性不大，但汇市对此反应过激。
(章隽 编辑)
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