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[世华财讯]摩根士丹利分析师约阿希姆.费尔斯认为目前是欧元疲弱走势的开端，存在七个潜在因素导致欧元兑美元下跌。
综合外电5月19日报道，摩根士丹利分析师约阿希姆.费尔斯（JoachimFels）称，近期外汇市场的发展给予一项理论以进一步的支撑，即经常帐户赤字仅仅是解释汇率波动的一只替罪羊。即使美国经常帐户赤字正向7000亿美元历史高点靠近，近期美元兑欧元仍升至了七
个月高点。欧元兑美元上周四（5月12日）跌破重要技术支撑1.2730。因此，数月后市场可能对经常帐户赤字对汇市的影响失去兴趣。费尔斯称其并不知道05年美元为何未能进一步上涨，但他认为美元上涨与欧央行05年初公开表示其不能容忍欧元的进一步强势有较大关系。
费尔斯认为，鉴于近期美元的突破走势，其认为目前正是欧元疲弱走势的开端，因此其观点是美元兑欧元将走强。费尔斯认为存在过多的将导致欧元下跌的潜在因素，以下是例举的七个原因。
1. 欧元被高估
多数标准的估价模式表明欧元兑美元被高估，摩根士丹利通过基于购买力平价的十二种估价模式评估欧元兑美元，显示欧元中间公平价值普遍处于1.13美元水平。
2. 欧元区经济增长持续表现不佳
得益于较高的人口增长率和强劲的生产力增长率，过去几年，美国GDP增长趋势一直是欧元区的两倍左右。此外，近几年美国的实际GDP增长率已超过了其趋势，而欧元区经济增长却低于其较低的趋势增长率。
近期经济指标显示，美国经济的再度加速增长将延续到第二季度，而欧元区第一季度经济增长可能已退步到接近滞胀的状况。费尔斯对美国经济的中期前景并不乐观，但在这样的情况下，非常依赖国外需求的欧元区经济可能比美国更遭。
3. 利率差距将利好美元
目前美国短期利率高于欧元区利率一个百分点。美联储仍维持有节制的加息进程，而欧央行利率一直处于2％水平。利率差价可能进一步扩大，这将利好美元。
4. 欧央行可信性下降
欧央行维持利率处于低水平的时间越长，市场越可能开始置疑其信用度。费尔斯认为，欧央行的声明和其行动在三方面的差异日益分明。第一，欧央行对过剩的货币和信贷增长、以及对金融稳定性的相关风险保持担忧，但因为实际经济疲弱，却避免紧缩货币政策。第二，欧央行持续强调符合长期通胀预期的重要性，但却允许通胀率徘徊在其设定的2％上限之上，而不采取行动。第三，欧央行一边强调财政稳定性的重要，一边间接地资助高负债成员国，防止市场处罚这些国家。
5. 欧元区财政赤字处于上升趋势，而美元处于下降趋势
在美国财政赤字看似已见顶，且05年可能下降的背景下，欧元区几大经济体，尤其是德国和意大利的赤字却在上升。欧元区疲弱的经济增长正在侵蚀计税基数，意大利和德国的06年选举也可能导致进一步的财政放松。
6. 欧元区可能出现政治危机
费尔斯认为，市场仍对欧元区不断上升的政治破裂过于得意，这种风险将最终导致欧元受挫。欧元区部分成员国的保护主义和反资本主义气氛升温，最显著的是德国和法国。此外，至少一个国家（例如，法国、荷兰、丹麦、波兰、捷克或者英国）可能反对欧盟宪法，这意味着欧盟的未来之路将面临更多公然的分歧。此外，成员国间财政政策的分歧也是冲突的重要潜在因素。
7. 全球风险规避的上升将利好美元
在近期公司信用评级下调和信贷市场发生的相关事件后，费尔斯预计投资者将继续在全球范围内削减危险资产的规模。由于全球交易减缓，受相对较高的利率支撑，美元将日益被视为安全港，全球风险规避将推高美元。
最后，费尔斯再次强调，他认为汇市主要受技术因素和动力交易商推动，而经济基本面因素仅仅是用来证明汇市合理波动的替罪羊，但通常汇率波动均是难以察觉的因素所致。
欧元兑美元自05年初的下降趋势表明，美国经常帐户赤字已不再是解释汇市波动的好替罪羊。市场需要新的解释理由。费尔斯认为，其例举的上述因素中的一个或数个就将作为替罪羊的身份，并将欧元在05年剩余时期大幅推低。
(荆引 编译)
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