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[世华财讯]摩根士丹利经济学家称,尽管日银短观报告显示制造业与非制造业前景发生背离,但经过对其各项数据的分析不难看出,日本经济增长前景仍较乐观.
综合外电4月4日报道,日本银行4月1日公布的短观调查报告显示,日本制造业状况意外疲弱,尤其是材料及电力设备制造商信心大幅下长.尽管这可能反映了亚洲地区需求疲弱,但似乎亦与近期上升的产出计划相抵触.另一方面,非制造业信心则因日本内需增长及物价上升以
及消费支出增加支撑,表现较为稳固.
基于对短观报告各项数据的分析,摩根士丹利经济学家预期,鉴于04财年追加预算个人收入及公共建设工程增加,4至6月经济活动状况将以及2005财年企业信心及商业状况将有实质性的改善,这将在下一季度短观报告有所体现.
日本银行短观报告商业状况扩散指数(%):
商业状况扩散指数(%) 04年9月 04年12月 05年3月 05年6月(预期)制造业大型企业26 22 1414非制造业大型企业11 11 11 10制造业中小型企业5 5 0 -2非制造业中小型企业 -17 -14 -14 -15
短观报告的关键数据:1)商业状况扩散指数:大型制造业信心状况指数报14,6月指数预期亦报14,数据意外疲弱.大型非制造业信心指数则与04年9月及12月持平于11,6月预期数据为10.这两组数据显示,制造业与非制造业信心差距正在收窄,该差距已由前一季度的11收窄至3.大型制造业厂商对未来较长一段时期的发展前景持乐观态度,但前期推动经济发展的原材料企业则持续低迷,这可能预示近斯亚洲原材料需求疲弱.非制造业企业尤其是是内需相关的电信,建筑,房地产及餐饮行业企业信心较为稳固,
2)供需状况及库存扩散指数:短观报告数据显示,日本大型制造业企业国内外市场供需状况扩散指连续第三个季度下降.材料工业状况尤差,处理工业状况相对持稳.
3)销售及购买价格扩散指数:大型制造业厂商销售价格扩散指数下降两个百分点,预期价格指数下降两个百分点,显示对这些企业而言,价格重置仍需时日.尽管近期原材料价格上涨,但企业购买价格扩散指数持平与前期报告.大型制造业企业边际扩散指数亦因此而由-44下降至-46.
短观报告中2005财年管理计划要点:1)销售及利润计划均上调,但上涨幅度不大.由厂商预期出口增速下降及边际利润率下降,销售将温和增长,利润增长可能较弱,大型制造业厂商预期销售及利润增长率分别为1.4%及0.2%.此外,05财年上半年销售利润可能下降,而在下半年上涨,亦有厂商猜测05财年下半年的利润增长能否如期实现.
2)资本支出计划:大型制造业资本支出计划增长3.4%,大型非制造业资本支出计划下降0.3%,两项数据均高于预期.包括软件但不包括土地在内的大型制造业厂商资本支出计划上涨4.5%,大型非制造业厂商计划上涨1.4%,亦高于预期.原因之一是05财年初的土地征用较少,(大型企业的计划年比下降44.4%).但2004财年土地征用计划可能向上修正,大型企业04财年土地征用下降11.8%,显示不同行业及不同规模企业土地征用正在扩张.房地产买卖已成为未来投资的前期准备,这结于长期资本投资趋势而言至关重要.
此外,制造业就业及产出趋势线基本持平,非制造业相关数据略有提高.大型非制造业就业及产出散指数读值较小但保持稳定.其中一个原因是对劳动力市场状况持续改善的预期.
摩根士丹利经济学家称,新财年刚刚开始,市场关注焦点仍在货币政策.但在日本公布一系列疲弱的经济数据及日本央行策略失误后,日本财务省显然可以结束关于货币政策的争论了.也即日本政府与央行将平手对抗通缩.但实际上,财政政策已渐收紧,相对于修正货币政策而言,日本政府内部关于修正财政政策的观点已渐占上风,这也就意味着日央行在经济数据表现有起色前基本已无计可施.
日本债券市场的并末理会若日本央行经常账户出于技术性原因会低于预期目标范围,央行是否应收紧货币政策这种无谓的争论.市场将继续关注日本央行将于4月28日公布的前景展望报告是否会将经济发展数据向下修正以及当日公布的3月份全国通胀数据,虽然市场对该数据较为看好,但鉴于2月份数据因新年假期下降,3月数据仍存在一定的不确定性.
就股票市场而言,由于美国可能继续升息及市场过剩流动性,股票价格上升可能于未来两三个月受限.但摩根经济学家仍表示,日本宏观经济指标改善指日可待.
(马也坤 编译)
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