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[世华财讯]摩根士丹利发文将日本05年财年公司营业利润预估从下降7.2%上调至基本持平，06财年数据将有所回调，但仍显示显著改善。
综合外电3月24日报道，摩根士丹利日本首席经济师RobertAlanFeldman撰文指出，根据最新GDP数据和预测结果、外部需求和利率假设，他将日本05年财年公司营业利润预估从下降7.2%，上调至基本持平。06财年数据将有所回调，但仍显示显著改善。
Feldman认为，导致出现大幅调整的主要原因有：一、GDP数据估算方法的变化；二、经济前景自身改善、导致05年更高的增长路径和更积极的名义增长；三、假设日圆兑美元汇价显著变化，日圆走软；四、外国通胀略高过预期。总之，经济增速与通胀均走高。
这些假设条件变化对企业盈利预期的影响相当积极。尽管真实增长率放缓，但05财年盈利水平很少变化。盈利持稳部分归因于持续的收益率的提升。大公司雇员成本与其它成本近年来继续走低。宏观信息表明，企业控制成本的压力并未减轻。实际上，并购增加带来的压力已经加剧了这种成本削减的压力。确切而言，利息支付减少趋势有可能结束，这是在假定零利率政策(ZIRP)目前有不会可能早日终结的基础上的。即使ZIRP结束，平均利息负担仅将缓慢上升。
目前日本企业资产周转率开始提高：从04年第二季度的0.86倍，升至现阶段的0.90，增幅尽管不大，但具有启示意义。
数周以来，证券市场表现强劲，这表明市场预计公司收益前景看好。但尽管收益信心改善推高了目前股价，但如果业绩令人失望市场将十分脆弱。
总之，日本05财年企业盈利有可能持平，在06财年显著提高。预计盈利的进一步扩大将对日本证券市场构成支撑。但风险为市场涨幅十分明显，且外国经济增长、汇率以及油价可能偏离假设。--本次更新出现在文章第四段至文末。
(董明欣 编译)
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