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[世华财讯]摩根称，若考虑经济基本面对高利率的承受能力等因素，日本央行降低货币供给，不大可能刺破该国在房地产市场近来产生的泡沫。
综合外电2月21日报道，摩根最新文章指出，若日本央行降低货币供给，将不大可能刺
破该国资本市场近来产生的泡沫，尤其在房地产和相关证券市场。
投资者特别担心货币供给降低可能1)由于货币政策持续效应减弱，通过利率走高提高资本化率；2)促使银行信贷更加保守，提高不动产投资者获得无追索权贷款的门槛。二者中的任何发展倾向均将打击不动产市场。但摩根认为，这些担忧没有必要，因为风险升水将决定资本化率，银行贷款倾向不会受到直接影响。
摩根预计，风险升水及现金流将决定第一方面是否带来影响。如果日本经济基本面改善可以承受货币供给降低，高利率将被低水平风险升水和现金流收益抵消。
同时摩根认为，日本央行的货币供给和银行信贷倾向是相互独立的变量。只因为日本央行预计增加货币供给，就会有更多银行信贷和资本通过无追索权贷款流入房地产市场的想法是错误。摩根预计，仅当日央行调整其货币政策框架至中性，或者商业银行在央行经常账户存款大约为6万亿日圆，才有可能对银行的信贷战略产生直接影响。
摩根称，如上所释，其不认为预期货币政策的技术调整对房地产和其它资本市场带来影响。事实上，近来市场信心的明显改善表明股市可能于春季初出现新一轮上涨行情。
但摩根不排除日央行降低货币供给导致不动产市场的小型泡沫破灭，从而打击日本房地产投资信托市场的可能性。
(董明欣 编译)
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