黄金市场仍有大幅上涨空间 投资黄金正当其时

　　[世华财讯]中国黄金市场开放两年多以来，已引起投资者的极大关注，高赛尔金银分析师陈兮(沪金)认为，黄金是全球公认的最佳保值、避险工具，由于后期黄金市场仍有大幅上涨空间，目前投资黄金正当其时。

　　中国黄金市场于2003年放开，在2004年萌发，2005年将是普及年，这在最近多家银行和黄金企业相继推出黄金投资品种以及不断升温的储金、炒金热潮中可窥见一斑。鉴于中国 迅速崛起的黄金市场，在投资中需要注意哪些问题以及黄金中长期走势如何是投资者非常关心的话题。

　　一、选对市场就成功了一半

　　对于中国投资市场而言，机构和民间资金膨胀迅速且宣泄欲望强烈，但投资渠道狭窄，不外乎期货市场、证券市场、外汇市场(实盘)，而这三个市场的三公受到质疑并且流动性不足，因而催生了炒房团、赌博团。目前，中国期货市场三家交易所合计只有8个可交易的品种，而美国芝加哥期货交易所(CBOT)、芝加哥商业交易所(CME)仅商品期货就有100多种，其中包括令人匪夷所思的活牛、柳橙汁等；证券市场虽有1300多只股票可供选择，但是大部分股票象咸鱼一样被炒作N遍，很难再有翻身的机会，经过三年多的熊市洗礼，机构和个人投资者损失惨重；部分银行推出的外汇实盘交易，由于缺乏杠杆效应而被戏称为换外汇。投资选准品种很重要，但选对市场更为重要，甚至可以说，选对市场就成功了一半。2003--2004年，全球投资市场呈现一种对上帝(GOD)的顶礼膜拜，G就是创出16年新高的黄金(Gold),O即为连刷新高的原油(Oil)，D系屡创新低的美元(Dollar)。进入2005年，这三个市场的助推因素依然存在，其中尤以黄金市场更为吸引全球投资者的眼球。

　　二、投资黄金的目的

　　黄金是全球公认的最佳保值、避险工具，在通常情况下，金价的波动较为温和。当黄金价格日涨跌5美元/盎司或约1%就属明显波动。影响力空前的911事件发生当天，在避险买盘的推动下，黄金价格急速上窜17美元/盎司，日涨幅达到6.22%，对于金价而言属于剧烈波动。但这种剧烈波动对于证券市场中的个股而言却是稀松平常之事，国内期货品种从跌停又拉回涨停也屡见不鲜，国际期货品种LME铜在2004年10月13日在没有外力刺激的情况下急挫305美元或9.87%，时隔不久，再次暴跌250美元或7.91%。这种经常发生的价格剧烈波动风险就连每日紧盯盘面的专业投资人都难以控制，更不要说普通投资人。因此，投资黄金的目的不能基于一夜暴富的心理，而应作为一项中长期投资计划。

　　三、主要的黄金投资品种

　　期货黄金：Comex期货黄金、Loco-london延迟交收黄金；

　　现货(原料)黄金：上海黄金交易所(仅向会员开放)；

　　投资型金条：象高赛尔标准金条(115元/克)、贺岁金条(125元/克)、奥运金条(135元/克)等。

　　提请投资人注意：金首饰因其高溢价和无回售渠道而不能被视为黄金投资工具。

　　四、黄金投资技巧

　　1.制定恰当的投资组合与比例

　　黄金价格通常与多数投资品种呈反向运行。在资产组合中加入适当比例的黄金，可以最大限度分散风险，有效抵御资产大幅缩水，甚至可令资产增值。因为诸如现金、房产、证券等大部分资产价格与黄金价格背道而驰。

　　以下是亚洲金融危机爆发后亚洲主要货币的贬值率和黄金的增值率一览表：-币种 贬值率% 增值率%印尼盾 -83.40+65.54泰铢-38.48 +23.88韩元 -35.00 +20.40日元 -17.44 +2.84新加坡元 -15.17+0.57菲律宾比索-36.15 +21.55

　　笔者推荐的资产组合为：现金＋国债＋房产＋黄金。在该组合中，黄金的比例占10--20%，从去年年初起，境外许多基金纷纷调高了黄金在组合中所占的比例，如英国的一家战略基金将黄金的比例由10%调高到40%。但是要提醒投资者，资产组合及比例因时制宜、因人制宜，可以根据自身的资产状况作适当的增减。当金融系统的风险(如坏帐、房地产泡沫、通货膨胀)增加时，应该调高黄金的投资比例；当局部战争的气氛渐浓时，也应提高黄金的投资比例。

　　2.认清行情性质，切忌猜顶

　　实际上，金价正处于牛市的初段。去年12月金价创出16年新高456美元/盎司。对此，只要是常人，通常会有高处不胜寒的感觉，殊不知犯了一个大错：投资市场切忌猜顶猜底。在1980年初，金价曾达到历史高点860美元/盎司，假定860美元在相当长时间内不可超越，现在(18日)的金价426美元顶多处于山腰。本轮牛市的起点为2001年2月20日的低点251美元。经购买力平价计算，黄金去年高点456美元约合10年前的250美元，实际价格与名义价格基本重合，250美元的金价仅相当于黄金牛市起点。虽然牛市以来黄金价格上涨了约200美元，但实际价格并不高。去年年中，曾有境外机构研究认为，金价有可能在2008年达到1000美元/盎司。当然这一研究结果不具备操作意义，可以蔑称为妄谈，但是应该冷静思考一下，金价从100美元飙升760美元至历史高点860美元也仅用三年时间，那么超越历史高点难道没有可能吗？

　　3.顺势而为，分批买入

　　趋势是最好的朋友，在确定行情性质的前提下，顺势而为。在本轮牛市中一共发生了三次中级调整，每次中级调整幅度依次为69美元、60美元和47美元，平均调整幅度为58美元，调整周期比较有规律，峰顶之间约为46-47周；短线调整的幅度约20-25美元。除非能够确认中级调整来临，否则不可轻易反向做空。从策略上讲，应该沿着大牛市的上升趋势操作，即朝着一个方向操作，坚持在回调中买入。由于最低点可遇而不可求，所以要分批买入，待涨抛出，再等待下一个买入机会。

　　五、影响金价的主要因素

　　不同的时期影响黄金价格的主要因素有所不同。2005年黄金市场仍将受到三方面因素的影响：美国经济和美元汇率、原油价格、国际恐怖主义。

　　1.金价与美元的关系

　　黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。黄金与美元呈负相关的机制是，国际黄金现货及期货都是以美元标价，美元贬值使黄金变得相对便宜，从而刺激购买增加，黄金价格上涨。

　　2.金价与原油的关系

　　黄金与原油的关系为间接关系，传导机理是：油价波动影响世界经济尤其是美国经济，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一；美国经济走势影响美国资产质量从而引起美元升跌；美元的升跌对金价的升跌发挥重要影响。

　　3.金价与恐怖主义活动的关系

　　黄金与恐怖活动的关系为脉冲式正相关，对金价有短时支撑或拉抬作用。金价的涨跌与恐怖活动的数量无关，与恐怖活动地点及规模有关联。2004年，恐怖主义活动无论在频率、规模、袭击的目标数量、比前两年要大得多。但2004年金价涨幅6%，远不及2003年的19%。究其原因，已遂的恐怖活动都发生在美国、欧洲经济强国及日本以外地区，并且规模和损失较小，故对金价的影响表现为脉冲式的心理上的影响。

　　4.金价与黄金供需的关系

　　在分析普通商品价格趋势的时候，我们都会分析供需关系。若供大于需，价格有下跌的要求；若供需有缺口，价格将会上扬。但是黄金是特殊商品，甚至可以直接将黄金视为货币(实际上黄金是继美元、欧元、英镑、日元之后国际第五大结算货币)，因而不宜用分析供需的手段去分析其价格走势。人类发现黄金以来，共提取了14万吨黄金，即地表黄金。14万吨地表黄金在6000年黄金史中，消耗量微乎其微，仅限于社会进入电子化后极少量的黄金被用于触点或需要保持高稳定性的精密部件上。而普通商品如粮食、有色金属、黑色金属等被消耗后绝大部分不可回收利用。鉴此，金价与供需的关系应该与普通商品价格与供需的关系颠倒过来，即：价格调节供需，而不是供需调节价格。

　　六、中长期走势技术分析

　　日线分析：金价从去年12月高点456.80美元调整至今年2月9日的低点410美元，共下跌了约47点，属一波中级调整，图表上可以数出清晰的下跌5浪。目前的基本判断是410美元是波段低点，后市将以大涨小回的方式逐级上攻。另一种演绎方式为头肩底：金价低点410美元之前的420-428美元的箱体为已经形成的左肩，410美元为空头陷阱的底部，金价目前上攻至428美元停顿，日后盘整形成右肩。如果410确认为底部，根据黄金牛市的上升通道的涨升速率，金价有望在今年5-6月创出新高，达到480美元附近。

　　周线分析：金价从1996年年初至2004年年初，成功构筑了一个圆弧底，该圆弧底的颈线为414美元。2004年下半年，金价以逼空的方式穿越了颈线，并创出16年新高456.80美元，随后回调到410美元，实际上完成了对突破颈线后的回试。金价除受到颈线支撑外，还受到以251美元为起点的牛市支撑线的良好支撑。很多形态都有可测的量度升幅，如三角形、旗形、头肩底等，但是圆弧底一般无法预测其量度升幅。笔者保守预测，金价在突破颈线后，其升幅至少会达到圆弧底的深度，即414-251＝163(美元)，涨升幅度＝414＋163＝577(美元)，周期约为3-4年，换言之，金价将在2008-2009年升至接近600美元的高度。

　　(夏玫瑰 编辑)