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商品价格前景不明朗增强对冲基金投资抉择难度


http://finance.sina.com.cn 2004年12月22日 05:48 世华财讯

  [世华财讯]过去两年商品投资普遍收益较高,而目前商品价格前景存在不明朗性,对冲基金为保持收益增长,投资选择难度必将增强。

  综合外电12月21日报道,美元疲弱及全球需求强劲,已导致过去一年原油、铜等以美元定价商品价格大幅上涨至历史高位,而同时,债券市场的疲弱表现已令许多资本管理者开始寻求具有多样性、高回报率或确定价格趋势的资产投资,原材料则成为04年最受欢迎的投
资方向之一,而目前商品价格前景的不明朗,增强了对冲基金投资选择的难度。

  对冲基金在经历数年的基础投资不足后恰当预期,任何工业扩张都将导致基金属及能源产品等供应不足,而环境标准和规则的日益严格将导致更长时期的供需失衡。

  伦敦金属交易所铜库存自03年初的80万吨下降至04年末的不足6万吨,表明过去24个月需求极大超过了供给,同期,铜价自03年初的80美分/磅上涨至1.40美元/磅以上,油价04年创55美元/桶以上历史新高,此外,镍、黄金、大豆和棉花都在过去12个月创数年新高。

  商品价格的持续涨势致使大的投资者能够以一揽子商品的形式投资,并保证高额的年比收益率。美国太平洋投资管理公司(PIMCO)的商品实际收益策略基金(CommodityRealReturn Strategy Fund)04年第三季度末年比收益率达19%新高。

  但对中国等05年经济增长可能减缓,而许多工业产品产出将增加的预期,增强了认为这些商品对对冲基金的吸引力可能下降的担忧。市场观察人士担忧,若无对冲基金推动商品价格走高,紧随对冲基金投入市场的资金将减少,商品部门资本流动性下降将导致其投资吸引力下降。

  瑞福(RefcoLLC.)调查主管JimSteel称,对冲基金在过去两年积极进行了商品投资,并恰当预期了目前的许多商品需求强劲,库存下降的局势。但目前收益前景已不再明了,其需要在商品投资选择上做出更明确的选择。他表示,需求不会突然出现大幅下降,或供应大幅增长,而认为未来一年铜价将上涨50%也不可能令人信服。

  巴克莱资本(BarclaysCapital)基金属分析师IngridSternby称,认为未来铜库存将紧缩是较有把握的,但涨幅将下降的预期可能减轻对冲基金对铜的胃口。

  加拿大帝国商业银行环球投资银行部(CIBC WorldMarkets)资深分析师BartMelek称,宏观经济前景将刺激对冲基金改变或调整策略,称若05年全球工业增长自04年CIBC预期值5.1%下降至3.1%,工业商品资金流量将减缓。

  但一家主要宏观对冲基金的一位资深商品策略师认为,尽管预期全球工业增长将减缓,但对冲基金仍可能积极参与许多商品市场投资。认为中国工业将持续扩张,美元将持续承压,因此许多商品市场仍具吸引力。他认为,05年商品价格涨势可能不会始终如一,但并不意味投资积极性的下降,只是在商品选择上会更加谨慎。

  (荆引 编译)






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