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[世华财讯]过去两年商品投资普遍收益较高，而目前商品价格前景存在不明朗性，对冲基金为保持收益增长，投资选择难度必将增强。
综合外电12月21日报道，美元疲弱及全球需求强劲，已导致过去一年原油、铜等以美元定价商品价格大幅上涨至历史高位，而同时，债券市场的疲弱表现已令许多资本管理者开始寻求具有多样性、高回报率或确定价格趋势的资产投资，原材料则成为04年最受欢迎的投
资方向之一，而目前商品价格前景的不明朗，增强了对冲基金投资选择的难度。
对冲基金在经历数年的基础投资不足后恰当预期，任何工业扩张都将导致基金属及能源产品等供应不足，而环境标准和规则的日益严格将导致更长时期的供需失衡。
伦敦金属交易所铜库存自03年初的80万吨下降至04年末的不足6万吨，表明过去24个月需求极大超过了供给，同期，铜价自03年初的80美分/磅上涨至1.40美元/磅以上，油价04年创55美元/桶以上历史新高，此外，镍、黄金、大豆和棉花都在过去12个月创数年新高。
商品价格的持续涨势致使大的投资者能够以一揽子商品的形式投资，并保证高额的年比收益率。美国太平洋投资管理公司（PIMCO）的商品实际收益策略基金（CommodityRealReturn Strategy Fund）04年第三季度末年比收益率达19％新高。
但对中国等05年经济增长可能减缓，而许多工业产品产出将增加的预期，增强了认为这些商品对对冲基金的吸引力可能下降的担忧。市场观察人士担忧，若无对冲基金推动商品价格走高，紧随对冲基金投入市场的资金将减少，商品部门资本流动性下降将导致其投资吸引力下降。
瑞福（RefcoLLC.）调查主管JimSteel称，对冲基金在过去两年积极进行了商品投资，并恰当预期了目前的许多商品需求强劲，库存下降的局势。但目前收益前景已不再明了，其需要在商品投资选择上做出更明确的选择。他表示，需求不会突然出现大幅下降，或供应大幅增长，而认为未来一年铜价将上涨50％也不可能令人信服。
巴克莱资本（BarclaysCapital）基金属分析师IngridSternby称，认为未来铜库存将紧缩是较有把握的，但涨幅将下降的预期可能减轻对冲基金对铜的胃口。
加拿大帝国商业银行环球投资银行部（CIBC WorldMarkets）资深分析师BartMelek称，宏观经济前景将刺激对冲基金改变或调整策略，称若05年全球工业增长自04年CIBC预期值5.1％下降至3.1％，工业商品资金流量将减缓。
但一家主要宏观对冲基金的一位资深商品策略师认为，尽管预期全球工业增长将减缓，但对冲基金仍可能积极参与许多商品市场投资。认为中国工业将持续扩张，美元将持续承压，因此许多商品市场仍具吸引力。他认为，05年商品价格涨势可能不会始终如一，但并不意味投资积极性的下降，只是在商品选择上会更加谨慎。
(荆引 编译)
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