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[世华财讯]摩根士丹利经济学家认为，商品价格走高导致了全球经济失衡状况恶化，并预期，鉴于中国经济快速增长、商品投资不断增加及美元贬值将使这种状况于2005年进加剧。
综合外电12月20日报道,通常情况下，全球经济发展对商品的需求高于全球经济增长率。过去三年中，非原油商品价格以美元计攀升了38％，其中2004年升幅为7％,从而引发商品
消费者与生产者间财富的大规模转移，仅就石油而言，估计其2000年转移额度即已达1250亿美元。摩根士丹利经济学家认为，商品价格走高导致了全球经济失衡状况恶化，而非好转，并预期，2005年将有三方面需求相关因素将使这种状况进一步加剧，也将使起投资者谨慎斟酌其未来十几个月的投资行为。摩根士丹利经济学家称，在这三个因素中，首当其冲即为中国经济持续快速增长，其次为欲于商品市场获利的金融投资者数量不断增加，第三即为美元贬值及其使商品出口国不得不承受本币升值的压力。
摩根士丹利经济学家预期，2005年全球经济增长减缓，同时能源、金属等商品价格将持续增长，但增幅将小于2004年。多数基金属价格将上升6％-8％左右，铜价将有所下降，黄金价格仍将小幅增长，其他贵金属价格将见回落，此外，由于供应持紧，煤价仍将上涨，但现货原油价格将会回落。
摩根士丹利经济学家称，来自中国方面的影响，正在决定多数商品，如亚洲原油的边际价格，该机构亚洲首席经济学家谢国忠预期，中国2005年GDP增长率将在7.8％左右，较2004年的9.3％预期增长率有较大幅度下降，但该机构仍预期即使中国经济增长明显减缓，其商品需求增长亦不会大幅下降，因其商品需求多来自内需，而非出口。
影响全球商品需求的第二个因素是金融投资者数量不断增长。商品期货的显著特征之一是使资产组合风险多元化，即使风险相对降低，尽管其价格波幅大于股票及债券波幅，但其价格波动不似证券一般与固定收入具有较强相关性，因此，基本上可以避免此种风险。更进一步而言，商品可以做为对冲通胀风险的一种极为有效的选择，例如，美联储通过提高利率50个基点在一定程度上遏制了通胀上升，但通胀率若不见回落，则能显现出商品价格与通胀率极强的相关性，在这种情况下投资于商品相对而言更为有利。
除以上两点外，推动商品价格长期走高的第三个重要因素即美元贬值，过去两年的情况即可说明，尤其目前国际市场商品仍以美元计价，自2004年6月以来，美元汇价回落约12％，美国以外的商品消费者虽未强烈感受到商品价格上涨的影响，但原油价格却已攀升至55美元以上高位。摩根士丹利经济学家预期美元汇价仍将回落约7.5％左右，这将继续推高铝、锌、黄金等金属价格，但这些金属价格若以欧元计，则基本持平;对于油价上涨而言，若欧元区国家期望提高消费者购买力，可以选择削减燃料税，目前该地区某些国家此项税率高达70％。
此外，中国经济强劲增长及人民币钉住美元使得其具有一种特殊性，虽然中国已经感受到商品价格上涨的冲击，但并未改变其汇率政策，而其承受的来自各国要求提高人民币汇率灵活性问题的压力亦日渐增大，摩根经济学家亦称汇率灵活性将弥补商品价格上价造成的部分损失。但鉴于目前国际贸易中商品仍以美元定价，美元贬值使美国以外的出口国收益下降，因此亚洲其他出口主导型经济体，仍可能希望缩小本币兑美元升值幅度。
综上所述，摩根士丹利经济学家称，由于全球经济快速增长、美元贬值等因素的影响，2004年商品价格上升扩大的全球经济失衡程度，2005年，在美元相对稳固及全球经济增长减缓的大环境之下，商品价格小幅回落将在一定程度上减轻全球经济失衡的压力，而其上涨将使这种整体失衡状况进一步加剧。
(马也坤 编译)
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