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摩根士丹利经济学家预期日本12月短观报告将显示经济整体下行


http://finance.sina.com.cn 2004年12月09日 03:28 世华财讯

  [世华财讯]日本第四季度短观经济调查报告将于12月15日公布,摩根士丹利经济学家预期该报告将再度确认日本整体经济回撤。

  综合外电12月8日报道,日本于每个季度最后一个月中旬都将公布一份反映经济整体运行状况的短观报告(Tankan),2004年第四季度短观报告将于12月15日公布,摩根士丹利经济学家称,自8月起,显示日本经济景气状况的扩散指数即已连续3个月低于50%的分水岭,
工业产出亦可能继第三季度后连续第二个季度下降,日本微观经济自7月起已显现出回落迹象,预期12月短观报告将承认这一趋势确立。

  但2004财年7月以后日本经济景气状况不会有较大程度改变。日圆升值是日本经济外部环境与9月短观报告发布时的最大区别,但此番日圆升值是与欧元、英镑等主要货币并驾齐驱,就实际汇率状况而言,日圆币值仍属被低估了,此外,出口商因对冲日圆远期而规避了日圆升值对其收益的利空风险,所以,本币升值基本不会对2004财年收益产生不利影响。基于对全球经济重拾升势的预期,摩根士丹利经济学家称日圆升值对日本经济的影响将于2005年下半年显现,而这种不利影响也将被经济整体升势弥补。

  但仍需关注的是,日本电子及设备工业库存调整将早于预期,高科技产业产出调整程度可能较大。然而,就制造业整体而言,产出下降压力将因原材料工业的强劲发展而减轻,预期整体调整程度不会如2001年时那样大。

  对于扩散指数中的的几个关键数据,摩根士丹利经济学家预期:大型制造业者扩散指数为+23,前景展望指数将降至+16,这将有助于企业重新审视其库存状况,从而进行适当调整。预期大型非制造业者前景指数将有小幅回升,小型及中型制造业者景气指数将有所回落。一如9月短观报告所显现的,12月短观报告中供需状况及库存扩散指数将因海外需求状况恶化而下降,而日本国内供需状况扩散指数将有所回升,原材料工业因中国经济增长减缓而调整库存结果反应良好。进出口价格扩散指数中,大型制造业者出口扩散指数将回归于1991年水平,基于日本进出口差距较大,大型及中小型企业进口价格扩散指数将普遍提高,但企业利润仍会增长。

  就2004财年整体预期而言,摩根士丹利经济学家称由于海外需求下降,2004财年日本企业整体销售及收益目标将会下降,若12月短观报告下修企业收益目标,首当其冲即应是销售,同时大中小型企业2004财年固定资本投资都将向下修正,这将进一步影响至日本财政及货币政策的发展方向。

  不仅是短观报告,工业产值、机械订单等疲弱的经济数据都将影响宏观经济政策。12月短观报告发布同期,日本自民党税收委员会将发布2005财年税收改革框架,摩根士丹利经济学家预期,该委员会将不再争论3.3万亿日圆的个人所得税及地方税削减问题,取而代之的将是增税至不影响经济整体运行状况的程度,增税可能于2005财年起实行,但增收个人所得税最早可能于2006年1月开始。

  就货币政策而言,基于信息产业需求增长、原油价格不断上升及日圆汇价居高不下,预期日本央行下一轮政策会议仍将维持宽松政策。在11月的政策会议上,日本央行于本季首次下调对经济的评估,尽管日本央行仍维持零利率政策,但日圆升值无异于增强通缩预期,因此,摩根士丹利经济学家预期,日本央行下一次会议将提高经常账户储备目标。

  鉴于数个领先指标已显现短观报告中部分指数有所下降,摩根士丹利经济学家预期,12月短观报告不会显示市场景气状况进一步下降,并预期日本股市表示良好,其一是由于海外市场复苏可能使投资者重风险投资信心,拉动股市向上,其二是与2002年相比较而言,市场对企业丑闻基本已无动于衷,其三是,日本政府及日本央行降低对经济的评估,从而减轻了宏观经济恶化的可能性,其四是包括保险业在内的非制造业资产负债表进一步趋于平衡,其五是潜在的汇市干预将重置市场流动性。

  (马也坤 编译)






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