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文｜王宇
布什成功继任美国总统之后，西方主要国家的非美元货币全面走高。11月4日，欧元/美元开于1.2725，收于1.2821，全日最高位1.2834，最低位1.2656；日内上涨96点，波幅178点。
实际上，今年4月份以来，欧元/美元汇率一直处在上升通道中，从最低1.1759一路上升到7月份的1.2459，再上升到目前的1.28。推动此次欧元走高、美元走低的主要原因是美国国内巨大的“双赤字”。到目前为止，美国的财政赤字和贸易赤字已经高达1万亿美元左右，对美元构成严重压力。目前欧元已接近其1.2930美元的历史高位，市场预测近日欧元/美元可能突破这一高点而进入新的区间。
就上周的情况来看，推动欧元大幅升值的因素主要有两个，一是国际石油价格反弹推动美元走低、欧元走高。布什获得连任后，因市场预计布什将继续推行其增加美国战略石油储备的计划，国际市场石油价格再次大幅反弹。而欧洲中央银行的官员则明确表示，欧洲央行对于石油价格上涨并不担心，因为欧元区经济增长速度相对缓慢，能源成本上升的负担不会转嫁给消费者，并且，欧元走强本身也会成为缓冲国际市场油价上升的有效屏障。
第二，中东政治局势的不确定性进一步增加。11月4日晚巴勒斯坦民族权力机构主席阿拉法特病重陷入昏迷状态的消息传出后，商业银行纷纷买入欧元。一些市场分析人士认为，由于在阿拉法特接替人方面存在着较大的不确定性，美元可能遭受进一步下行的压力，也就是说，欧元还有进一步升值的空间。
问题是，目前欧元的升势能持续多久呢?一个基本判断是，尽管目前欧元区的通货膨胀率尚在可以接受的范围内，但欧元区经济增长缓慢可能成为改变欧元升势的关键因素。具体分析如下：
刚公布的欧元区10月份通货膨胀率出人意料地大幅上升，10月份的消费物价指数从9月份的2.1%升至2.5%，但由于欧元区的劳动力市场尚未摆脱严重疲软的困境，德国10月份失业率经季节性因素调整后持平于9月份的10.7%，失业人数较上月增长1.2万人，因此，消费物价指数上升并没有给欧元区的核心消费价格指数上升造成长期压力，也就是说，目前市场对欧元区的通货膨胀形势并不担忧。
有可能改变欧元升值趋势的是欧元区的经济增长情况，欧元区经济复苏前景不明朗可能对市场造成危害，使欧元升势不可能长期维持。最近欧洲中央银行公布的一系列数据表明，欧元区经济依然疲软，投资需求不振，消费需求低迷。9月份德国制造业订单数据令人失望地下降0.2%，而原先的预期为上升1.1%。这样，欧元持续升值将对欧元区经济复苏产生不利影响。因为在经济增长速度缓慢的情况下，欧元汇率持续大幅上升，将对欧元区国家的外贸出口构成严重威胁。
11月5日，欧洲中央银行召开了货币政策委员会会议，欧洲中央银行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)表示，由于欧元区经济增长严重依赖出口，因此，欧洲中央银行并不希望看到欧元升至今年早些时候创出的1.2930美元历史高点之上。市场由此认为，如果欧元继续升值并对欧元区经济增长构成威胁时，欧洲中央银行可能进行市场干预。
上周除欧元继续走高外，欧元区汇率全面上升，并引发政府债券收益率下跌。瑞士法郎上升到8年最低点，即1瑞士法郎兑1.1893美元，市场对阿拉法特病情的担忧使瑞士法郎这一传统的避险货币受益。英镑也上升到1英镑兑1.8482美元的水平。
11月4日，由于欧元和欧洲主要国家货币兑美元汇率上升到今年来历史高点，造成欧元区各国政府公债收益率大幅下跌：欧洲1610GMT，对利率敏感的两年期公债EU2YT=RR 收益率跌2.8个基点，至2.40%。10年期公债EU10YT=RR 收益率跌4.1个基点，至3.84%附近，为一周多来最低点。12月公债期货 FGBLZ4上涨37点，至117.17，接近本周合约最高点117.34。
此外，11月2日，德意志银行亚洲债务资本市场的联席主管郑俊峰表示，由中国政府定价发行的10亿欧元债券，在创建一种富有流通性且具有高知名度的以欧元为主的基准债券方面，已牢固地确立了中国在亚洲的领先地位，为中国和亚洲发行商进入欧元市场铺平了道路。
中国政府发行的欧元债券是亚洲规模最大、时间最长、发行范围最广的政府欧元记名债券，在获得4倍超额认购后，支付了最低的目标收益率。德意志银行是此次欧元债券发行的主承销商之一。
(作者为央行货币政策司外汇与黄金管理处处长)
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