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[世华财讯]摩根大通的龚方雄表示，中国政府将从外汇体制改革和升息两方面逐步实现当前货币政策的中性化目标。预计未来3-6个月外汇体制将会出现明显变革，05年底前人民币将会升值7％；此次升息周期大约持续6个月，届时包括此次升息在内的总体升息幅度在100个基点。
摩根大通中国研究部主管及首席经济师龚方雄11月2日表示，10月28日中国人民银行宣
布人民币一年期存贷款利率上调0.27％，这是中国9年来首次升息，市场大为震动。此次升息的时间和幅度和摩根大通预测基本一致。摩根大通预计中国央行此次升息周期大约持续6个月，届时包括此次升息在内的总体升息幅度将达到100个基点。
随着中国宏观调控手段逐渐向市场化方向过渡，摩根大通认为，从外汇体制改革方面将更多地体现出这种变化，并预计05年可能是中国外汇体制发生变革的年度，中国将提高人民币汇率的弹性，并逐步扩大人民币汇率的波动范围。摩根大通预测未来3-6个月外汇体制将会出现明显变革，并预计到05年底前人民币兑美元汇率将会升值7％。
摩根大通认为此次中国央行升息启动了货币政策中性化的进程。部分市场人士认为此次升息周期内升息幅度将会达到300个基点甚至更多，摩根大通不赞同这个观点，是基于如下看法：中国目前并不存在实质性的通胀压力，物价上涨主要是由于农产品价格上升所引起，目前农产品价格已经接近峰值并将回落，预计05年农产品价格回落将导致消费者物价指数从当前的5％降至3％，为单纯抑制通胀压力而实行紧缩货币政策的必要性不大；但是，由于物价从三年前的-1％升至+5％，即使将来物价不再上涨，仍然有必要将利率升至中性，以保证实际存贷款利率回归至理性水平，打击不断增长的灰色融资活动。
摩根大通认为未来6个月升息100个基点已经可以达到政策目标。摩根大通预计未来6个月中国央行将会升息100个基点，考虑到物价涨幅，实际存款利率接近0％，该利率水平已经足以阻止极度规避风险的中国存款人继续向高风险的灰色市场投资。中国的储蓄率仍然很高，而消费倾向仍然较低，没有必要将实际利率升至0％之上，鼓励提高储蓄率。摩根大通认为中国央行实行的货币政策倾向于鼓励消费，而不是鼓励储蓄进一步增长，并限制过热行业的投资行为。
货币政策中性化将依赖利率和外汇体制同时发挥作用。而且，货币政策中性化或者调整过程将主要依赖于外汇体制改革。经济基本面，战术和技术等因素都有利于未来3-6个月内实行外汇体制改革。否则，外部商品市场，如原油，原材料，商品等市场的价格上涨，将通过进口增强中国的通胀压力。因此，摩根大通认为，中国政府较为明智的做法就是在外汇市场进行一定调整的同时进行升息，而不是单纯依赖利率政策。
(章隽 编译)
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