易纲首提人民币第一战略

　　中国人民银行行长助理易纲日前首次提出名为“人民币第一”的金融战略，以防止在人民币资本项目可兑换进程中可能出现的“货币替代”现象。根据这一思路，中国政府将逐步减少国内以外币进行的商品标价、投资交易以及工资发放等行为。分析师称，这一战略的提出将加大市场对国内A、B股两市合并的预期。

　　在29日举行的北京大学CCER宏观经济报告会上，著名市场人士、上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁呼吁大力发展B股市场，恢复B股市场融资功能。在他看来，发展B股市场相当于在国内设立了一个美元离岸市场，可以吸纳居民手中日益增多的美元，缓解央行外汇占款居高不下的压力。

　　然而，这一观点遭到了中国

人民银行行长助理易纲旗帜鲜明的反对。李振宁发言结束后，易纲第一个站起给予回应，强调要在“人民币第一”的战略思维下考虑中国的资本市场和金融体系的制度设计，而“如果用这个战略思考来理解，结论可能和李先生的不一样”。

　　对于央行首次提出的这一战略，易纲在随后接受上海东方早报记者采访时进行了详细阐述。他指出，当前我国居民可以自由在银行存取外币，许多商品的标价和交易都接受美元，许多外企直接向员工发放外币工资，国内甚至存在以外币计价的资本市场(B股)，这在美国、欧洲、日本等许多国家都是不可想象的。在这些国家，本国居民很少持有外国货币，即使要进行资产多元化配置，大多也是通过合格机构投资者(QDII)来完成，投资收益仍然以本地货币计算。

　　“金融是现代经济的核心，其中货币的作用是第一位的。对于中国这样一个大国，如果出现了货币替换的现象，就意味着失去了经济发展的龙头。”易纲表示，在稳步推动资本项目可兑换进程中，无论设计何种政策框架都必须对“人民币第一”的战略给予充分考虑。

　　他坦言，今后一段时间里，政府将采取各种方法逐步扭转以外币进行计价交易、工资发放的现象，但他强调，政府不会采取强制措施，而会更多考虑经济手段。

　　接受采访的市场分析师认为，易纲反对B股发行新股的建议暗示高层对于B股问题的解决已经有了初步思路，A、B股两市合并的可能性正在增大。最初作为境外投资者投资境内

股票平台的B股市场目前共有上市公司一百余家，仅为国内上市公司总数的10%。随着外资获准战略投资A股上市公司以及合格境外机构投资者(QFII)的不断扩大，B股市场被“边缘化”的迹象已日趋明显。随着股权分置改革渐近尾声，市场认为，B股的存留问题即将提上日程。而在今年年初，A、B股两市合并的预期曾一度推高B股市场至历史高点。

　　易纲当日并没有就A、B股两市合并事宜直接置评。但他强调，在解决B股市场的历史遗留问题时，必须充分考虑投资者的利益。

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　　论据：免蹈拉美覆辙

　　“中国人是很实际的，历史上许多人都对以美元为代表的外币有着某种‘崇拜心理’，而人民币走强也就是这几年的事情。随着人民币逐步实现自由兑换，一旦宏观经济和人民币预期转弱，中国就可能陷入早前拉美国家的困境。”易纲对此表示了担忧。

　　他所谓的“困境”是指上个世纪九十年代席卷拉丁美洲的“美元化”浪潮。在此期间，这些国家的居民面对宏观经济不稳定带来的本币风险，纷纷选择以美元为代表的资产进行保值。这一过程中，外币取代了本国货币，成为通用的价值储存工具、记账单位和支付手段。据IMF统计，在1998年的美元存款和国内货币供应量M2的比例中，玻利维亚高达82%，阿根廷则为44%。经济学家认为，出现此种“货币替代”的国家会损失铸币税收入，丧失货币政策和

汇率政策的灵活性，中央银行也会失去最后贷款人的功能。早报记者 艾勇 北京报道 王杰

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