雷曼大幅调低人民币升值预期

　　“现在我们有理由相信，人民币升值的步伐似乎不可能大幅加快。”自称对此“很失望”的雷曼兄弟昨天表示，中国可能会利用其他工具来减少国际收支顺差。雷曼兄弟表示，将2006年底人民币升值预期从7.70调低至7.85，这也创下了目前各大投行升值预期的新低。

　　雷曼兄弟昨天在《人民币升值：安静的一周年》的报告中指出，尽管相比其他观点激进的投行，该行一直持人民币将渐进升值的观点，但目前的升值速度“甚至比我们的预期还要缓慢”。

　　雷曼兄弟指出，尽管人民币自汇改以来已经升值了1.5%（不包括2.0%的一次性调整），但反映其主要贸易伙伴

汇率变化情况的名义有效汇率仅仅升值了0.1%。同时，“考虑到中国的通货膨胀相对于其贸易伙伴国来说仍处于较低水平，中国公司的国际竞争力在

人民币升值一年之后实际上可能反而提高了。”

　　雷曼兄弟表示，升值步伐缓慢也使得央行无法冒着“投资性资本流入的风险”提高利率。雷曼称，尽管自汇改以来央行已经发行了净值达1450亿美元的央行票据来冲销外汇干预，但仍有420亿美元的外汇干预有待冲销，“这是过度流动性问题的主要原因”。

　　雷曼预计，人民币升值速度在下半年将继续“爬行”，不可能出现显著加快的态势。这与高盛、大摩、摩根大通等多家投行的观点相背，他们均认为升值速度在下半年将会大大加快。

　　雷曼兄弟昨天也宣布大幅度调低人民币升值预期，将2006年底和2007年底人民币对美元的升值预期分别相应缩减至7.85（原先为7.70）和7.60（原先为7.30）。

　　值得一提的是，年内升至7.85也创下各大投行升值预期的新低，目前，即使是最保守的渣打也将年内升值预期设定为7.8，摩根大通更是坚持年内升至7.5的激进观点，而德银和花旗的观点则是7.75和7.6左右。

　　雷曼兄弟解释自己“低调”的原因时表示，中国对人民币应该升值多少似乎没有达成普遍共识，一些部门担心人民币升值过快会对脆弱的农业部门造成过度的负面影响。

　　雷曼兄弟称，预期央行将会采用各种不同措施，包括减少/撤销出口

增值税退税，通过实施更加严格的环境保护和社会安全税规定来增加出口商成本，促进进口消费，并放宽对资本流出的限制等措施来“替代”升值。

早报记者 张明扬 祝建华

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