雷亚尔大幅贬值给人民币的启迪

　　特约评论员 那复祺

　　最近，新兴市场国家的货币汇率相当不稳定，新兴市场国家的股票市场也是如此。对于商品市场及新兴市场债券的投机者而言，现在是一个艰难的时刻。而我们今天要谈论的是新兴市场国家的货币。

　　从投机者的角度而言，没有比巴西雷亚尔更好的新兴市场货币了，它已经连续3年成为对冲基金的“宠儿”了。让我们来看一下原因。

　　巴西在听取国外专家的建议后，很早就完全放开了对资本账户的管制。世界上任何人可以随时购买或出售巴西雷亚尔，并且雷亚尔的汇率也是完全由市场决定的。

　　如果仅此而已，那么还不会出现什么问题。然而，与此同时，巴西央行却开始采取高利率政策。由此，投机的机会来了。

　　投机者可以很容易以零利率在日本借到日元，而巴西的利率是19%，因此，投机者可以出售日元，用于购买雷亚尔，然后用于购买巴西的投资基金，赚取每年超过40%的利润。

　　为什么是40%？因为19%的利润来自于利息，余下的利润则来自于货币的升值。如果每个人都在购买雷亚尔，那么雷亚尔将会相应升值，因此，我们将不仅赚取19%的利润，事实上还可以赚取货币升值所带来的利润。

　　我们来看一下美元对雷亚尔汇率，该汇率从2004年开始不断下降。在2004年，1美元可以兑换2.8雷亚尔，而在几个星期之前，2雷亚尔就可以兑换1美元了。在两年中，雷亚尔大约升值了40%。

　　真是巨大的利润，在短短两年中，投机者就几乎可以使资本翻倍了。

　　当然，这样的投机行为最终会惨淡收场。在过去的3个星期里，巴西雷亚尔在不断贬值，而仅在本周三，雷亚尔对美元就贬值了17%。这种巨大的货币贬值很可能会引起通货膨胀。不仅如此，货币的大幅贬值也引起了巴西

股票市场的巨大波动。

　　此次巴西货币的震荡似乎也影响到了人民币的汇率。在巴西货币震荡之后，

人民币汇率也有小幅贬值。

　　对那些外国专家来说，给出一个关于浮动汇率政策的建议并不困难。但是，当汇率变动吸引了投机者并引起了不良波动之后，接下来会发生什么呢？谁是这些后果的承担者？

　　对中国而言，为了发展经济，对汇率政策变化采取谨慎的态度才是最好的选择。