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新年即将到来，摩根士丹利首席外汇经济学家任永力(Stephen L。 Jen)发表年终感悟，希望借此激励投资者在06年有更多的收获。
感悟之一：美国经常帐赤字仍将对美元造成中期风险。结构性问题将在06年继续对美元带来压力，如果不错的话，全球性失衡将在中期挫伤美元。不过当前全球市场的真实问题是总需求和总供给之间的不匹配。
根据IMF的预测，美国06年面对的外部财政环境将有所改善，主要国家的经常帐盈余会进一步提升。但在美国彻底解决经常帐赤字问题之前，美元不会得到解脱。
感悟之二：不要和美联储对赌。对于那些下注美元不会升值且怀疑美联储能够坚持升息的投资者来说，05年几乎在打击之中度过。美国经济在今年稳步复苏令人感到意外，而且美联储清楚的看到了这一点。
尽管市场上有人不认可美联储对经济的看法，但任永力还是认为美联储对经济的观察和驾驭能力要强于市场的其他参与者。
感悟之三：欧元相当有活力。欧盟宪法公投之后，欧元显出极强的韧性和活力。任永力认为，石油美元流入欧元区以及各国央行调整储备头寸，将在06年为欧元兑美元提供更多的动力。
欧洲央行可能并不希望看到欧元兑美元反弹太多，否则欧元区将对汇率更加敏感，而利率政策的效用会受到影响。因此任永力预计今后几周欧元兑美元将反弹至1.20略上方，然后在1.20-1.25逗留。
感悟之四：美元面临结构性缺陷的观点已经根深蒂固。投资者认定结构性问题将使美元陷入熊市：熊市将永远是熊市。因此从长远来看，就看美元的熊性何时才会明显的表露出来。
感悟之五：人民币将越来越反映出市场需求，并且不会有再次重估。中国正在进一步放宽管制，让市场力量来决定人民币汇率。这样意味着中国将再次重估人民币的谣言将消失。
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