局部的牛市行情体现在投机性品种上

　　世基投资

　　上周二级市场依然维持缩量行情，权证扩容所引发的震荡并未使资金出现回流，相反由于权证市场规模不断扩大，在进一步消耗目前A股的增量资金，边缘化趋势越来越来明显，目前市场死水一潭，多空双方几乎都处于一种休眠状态，个股涨跌的动能正在消失，政策市既抑制了市场做空动能，同时也在无谓地消耗做多能量，大盘失去了弹性，股改行情被权 证行情所取代，在缺乏长线投资基础的市场氛围下，投机性行情始终占据着市场主流。

　　我们认为，目前这种市场格局反映了大多数人对牛市行情预期的破灭正被异化为一种非理性的搏傻，失去方向感的集体无意识行为导致了股市正在上演一出另类的中国版“郁金香泡沫”，没有人可以预计明日的趋势，但所有人都知道未来的结局，政策做多更是加剧了这种扭曲癫狂的做多心理，长期被熊市所压抑的做多能量在短期内完全喷发而出，但最终却被消耗在一些投机性品种上，这种政策性做多“猛药”只能是饮鸩止渴，股市在经历了这次股改和权证行情的震荡之后，将可能在一个进入了更为漫长的调整周期，未来局部的牛市行情或机会可能更多地体现在投机性品种上。

　　市场的低迷和权证的活跃实际上反映了中国股市目前的困境，一方面要活跃市场，增加交易品种，提升成交量，吸引资金入市；但另一方面市场的投机性又抑制了资金的有效配置，没有去应该去的地方，相反加剧了存量资金的撤离。市场大多数人认为，目前市场低迷并不是价值高估的因素，而是因为没有赚钱效应，市场在目前阶段甚至是被严重低估的，但本栏认为，中国股市目前主要问题不是在于如何判断价值高低，而是我们政府信用已经被股市的政策市所消耗殆尽，如果不是为了股改，目前许多利好政策是否真正有效？提高上市公司质量或解决大股东占款等等是否只是为股改“保票”的配套工程？这种利好政策背后的功利主义，在历史上被一次次反复使用，最终失去了长远的效用，成为一张短期有效的信用背书，市场几乎没有人认同目前这一系列政策的长期有效性，这才会导致没有哪一个资金会长期驻守在股市中，倒是利用政策来“捞一票”的人大有人在，所以有什么样的政策，就有什么样的资金，资金总是会去它该去的地方。

　　当然，我们也不能对目前资金过于苛求，在这个市场中总要生存，被动等待是死路一条，每年都必须要有吃饭行情，今年是股改行情，明年可能是权证行情，无论是投机或搏傻，存在的就是合理的，从过去敢死队的涨停到现在T+0的炒作，都是中国股市所特有的投机智慧，没有人能够预见到政策的未来，就只能把握个股明日的走势，更在乎于短期利益，这是中国股市目前唯一的生存之道。