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今天韩国央行表示可能会使其外汇储备多样化，从而加入了世界主要央行希望减少他们的美元储备的大合唱，再一次凸显了美元不佳的前景。
就如下面图表所显示的，韩国是美国国债的第五大持有者，持有量在2004年12月已增加至690亿美元。
外国持有美国国债增长
韩国央行这一“没有指明任何货币”的不同寻常的评论，令美元下跌了几乎1.5-1.7%，表明在美元贬值的情况下，全球央行调整货币比例是不可避免的事实。
由于预期中国将在明年重估人民币，将会使亚洲货币兑美元升值，因此全球央行正在采取行动，一旦外汇市场对中国最终的决定做出反应，能够使他们大量的美元资产损失降到最低水平。
央行货币资产遭受损失并不是新闻。人们预期，作为欧元兑美元升值的后果，欧洲央行会因持有美元而至少损失13亿美元。欧洲央行已经在2003年因美元贬值而损失了6.25亿美元。中国人民银行是仅次于日本的第二大外汇储备持有者，在2004年拥有6000亿美元的外汇储备。纽约联储预计，人民币升值10%会使该国总体GDP下降3%。一些央行2年前已经开始了将储备向欧元调整的进程。欧元在俄国储备中的比例，已经从2年前的12-15%提高至25%。欧元美元各占一半份额的这种趋势将不可避免。
主要的担心仍然是日本
韩国使美元储备多样化，只是日本最终将其巨大的美元储备多样化的缩影。
截至到2004年12月，日本已经拥有超过8450亿美元的货币储备，其中7110亿美元是美国国债(占海外持有量的36%)。12月份日本对美国国债的持有量减少了0.4%，而11月是温和增加，再之前两个月均为减少。这还是2002年10月以来首次出现日本持有美国国债3个月下降的局面。我们长期以来便认为，当美元在过去3年以贸易权重计算贬值18%后，仍被预期会继续贬值时，日本官方便不会再维持其持有7000亿美元美国国债的规模了。为了避免日本央行的美元资产遭受重大损失，日本逐步将美元资产转换为非美元资产将是不可避免的。美元从104日元跌到100日元的话，将会给日本持有的美国国债造成280亿美元的损失。考虑到对美元／日元年度预测的汇率为97，这一损失可能会达到510亿美元之多。因此，美元贬值10-15%带来的对日本持有美国资产的破坏，将比对日本出口商的破坏要严重，而许多出口商已将生产转移至海外，以避免日元升值所带来的风险。
图片标题：美元贬值侵害日本拥有的美国国债的价值
刘东亮
外汇通研究部 翻译
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