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美国12月就业报告的非农就业人数增长了15.7万人，低于预期，而失业率仍然持稳在5.4%，小时薪金收入增长了0.1%。10月和11月非农就业人数修正值分别自30.3万人和11.2万人上修至31.2万人和15.7万人，合计增加了3.4万人。由于我们过低预期了2.9万人的政府就业增长，因此非农就业人数高于我们的增长11-11.5万人的预期。
服务业仍有前途
服务业在10月份的就业增长了14.4万人，低于10月25.4万人的大幅增长，但接近于年内月度均值15.6万人。健康和社会保障部门增加了3.6万个工作岗位，使这两个部门年度总就业增加了34.2万人。自由职业和商业服务业的就业在12月增加了4.1万人，2004年的就业人数总计增加了54.6万人。这些部门累计88.8万人的就业增长，构成了服务部门年度就业增长的50%。零售部门就业1.9万人的滑落，是非农数据在12月下降的主要原因。服务业就业增速的回落，与ISM就业指数的下跌相稳合，后者在12月创出了3个月低点。
制造业就业7年来首次出现净增长
制造业部门就业在12月微幅增长了3000人，而我们的预期是在连降3个月后该数据12月值保持不变。12月数据低于年内的月度平均值6千人，但是却背离了ISM制造业就业指数和芝加哥采购经理人就业指数连续14个月处于低位的状态。亮丽的一面是，制造业在2004年总计增加了7.6万个就业岗位，这是自1997年以来第一次出现净增长。在1998年-2003年期间，该部门的就业损失平均每月达到54.4万人(注：原文如此)。因此，美国的制造业工人可以认为美元在过去3年来贬值33%提高了他们受雇佣的机会。
对联储的影响
12月非农就业延续了16个月来的上升势头，使得2004年全年就业增加了220万人，为5年来的最高年度增幅。这确认了联储将在上半年继续收紧银根的倾向。然而，我们认为联邦基金利率在年底前不会升越3.25%。做出这一判断的部分原因，是因为中国和日本将不可避免的收紧货币政策。由于中国人民银行将货币供给目标从2004年的增长17%下调至增长15%，因此期待另一次加息并不奇怪，而这将会对商品需求构成压力，并成为近期的美元利好因素。日本经济放缓也可能会限制联储收紧银根的规模，特别是如果一旦通胀超过零水平，而市场支持日本紧缩货币政策的话。人们可能会想到6年前，日本当局推出的停止减税1.6万亿日元的计划，结果这一计划对世界第二大经济体带来了负面影响。然而我们确实认为，所有的这些对于我们有关联储货币政策的推断都属于外部因素，特别是联储收紧银根主要目的是为了实现利率目标而非控制经济过热。
对美元的影响
美元因非农就业人数高于13万人而维持反弹，非农数据使得市场预期联储将会继续加息。从基本面的角度来考察，2004年新增就业创5年最高这一事实，增加了美国经济整体增长中就业方面的平衡因素。美元兑欧元的上扬现在已经接近了关键阻力位1.3049——1.1986-1.3664升幅38%的回调位。跌破1.3000将导致美元超买，那将突破欧元兑美元的阶段性38%回调位规律。如果伊拉克大选没有带来破坏性的作用，或者1月30日的OPEC会议没有导致油价再次上扬，那么美元将会获得新的上涨动能，特别是在2月2日的联储加息会议之前。
刘东亮
外汇通研究部 翻译
作者：Ashraf Laidi
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