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疲软的美元＋上升的油价＝创记录的贸易赤字
又一次，石油进口再次抬头，证实了我们的长期观点，即单凭美元走软不能稳定贸易赤字，特别是当油价上升从而恶化出口的时候，目前进口比出口多了55%。
月度总进口3.4%的增长，主要是由石油(轻石油和其他能源相关的石油产品)进口激增17%至174亿美元所致。轻石油进口增长了16%至132亿美元。考虑到轻石油价格在10月份涨至最高点，因此进口的轻石油单价上涨11%至41.79美元／桶并不令人感到惊讶，这一价格创造了2002年4月以来最大的上涨百分比。
除了日本以外，美国对主要贸易伙伴的双边贸易赤字均广泛的恶化了。同中国的贸易赤字增长了8%，创造了新的历史记录168亿美元，而同西欧的贸易赤字增长了27%至99亿美元，9月份该数据增长了21%。与加拿大的贸易赤字增长了20%至93亿美元，与OPEC国家的贸易赤字增长了7.5%至72亿美元。与日本的贸易赤字缩减了5%至59亿美元。
上面的图表清晰的显示出，增长的进口已经成为自美元走软以来，阻碍贸易赤字缩小的最大障碍。不仅是因为美国的进口几乎吸纳了世界20%的出口，而且总进口几乎超过了总出口的50%。自2001年以来，月度进口和出口的平均增长率分别为0.5%和0.21%。如果这一趋势持续的话，贸易赤字将在2005年6月超过600亿美元。只有假设美国的出口增长率达到进口增长率的2倍，比如出口增长2%而进口增长1%时，才有可能使消除赤字成为现实。
伴随赤字再次回升，美联储不能忽视赤字对经济增长的负面影响，可能降低1%，就像今年2季度那样。的确，美联储仍在努力提升实际利率，使其更为合理(高于0%)，以增强抵抗经济震荡的实力，同时努力抑制由于油价高企和美元疲软所导致的通胀压力。但是，我们仍然认为继续加息的前景主要取决于经济下滑风险加大，例如双赤字恶化导致长期收益率上升和人民币潜在价值重估。
刘东亮
外汇通研究部 翻译
作者：Ashraf Laidi
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