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服务业部门在11月的就业为10.4万人，较10月修正值24.1万人大幅下降，成为非农就业总人数大幅下降的主要原因。但要承认的是，服务业部门3个月平均就业为14.8万人，大大高于年内8.4万人的低点。服务业就业中最大的增长来源分别是健康部门，增加了2.8万人，前值为增加3.8万人，教育部门增加了0.3万人，前值为增加1.8万人，零售部门减少了1.6万人，前值为增加1.7万人，广义的专业服务领域增加了2.8万人，前值为增加10万人。
ISM服务业就业指数出现轻微下滑，从55.8下滑到55.0，这一数据并没有如实反映出就业的变化，因为该指数是扩散指数，反映的是经理们的意见。
飓风过后，建筑业就业从4年高点放缓到4个月低点
建筑业就业在11月增长了1.1万人，放缓至4个月低点，而10月前值为增长6.5万人，曾一度创下4年最高水平。10月值的增长主要是由于东南部地区飓风过后的重建工作。由于建筑业就业已经降至年内月度平均水平(目前是2.4万人)之下，我们认为建筑业就业和开支重新走高的可能性很小，特别是在利率水平逐渐上升的环境下，新屋开工可能会开始放缓。
制造业仍然疲软
制造业部门在11月减少了0.5万个就业岗位，从而自1月以来首次出现连续3个月工作岗位下降。在上个月，当面临10月就业报告出台时，我们就警告制造业部门就业情况不佳。由于服务业部门就业放缓，建筑业就业出现回落，我们认为已经处于挣扎中的制造业部门难以出现好转希望。11月制造业部门就业的恶化，与ISM的制造业就业指数并不相符，因该指数自54.8上升至57.6。
对联储的影响
今天的就业报告并没有打破联储将于本月加息25点的预期。昨天华尔街日报的文章认为，联储提高了对通胀的警惕，这将给明年1季度继续加息带来期望。虽然联储青睐的衡量通胀的指针，即个人核心消费价格指数在截至10月底的一年内，仍然稳定在1.5%，低于联储暗示的2%的目标，联储正在关注油价回落对通胀的潜在冲击。由于持续回落的油价预期将会缓解公司和消费者的支出压力，我们相信，在总需求的支持下，联储收紧银根的措施将会得到较好的保证。当油价在过去6个月中翻了一番，而10年期国债收益率在同期下跌18%时，这一形势被今年的经济发展情况凸显出来。因此，由于油价上涨对经济的紧缩影响正在逐渐释放，联储可以继续来实现其货币政策目标。相应的，我们预期联邦基金利率将在2005年底超过3.00%。
对美元的影响
由于非农就业数据创下4个月来的低点，就业报告已经显著的损害了美元的反弹。美元周四出现的短暂反弹是由投机者解除美元空头所致——就像在2周前商品期货交易委员会公布持仓报告时那样——以及油价出现年内最大的2日跌幅。但是我们认为美元在下周结束前将获得新的短暂买盘支持，再下一周将面临美联储的利率决定。目前，联储的加息行动预期将持续到明年1季度，货币市场会在联储12月会议前来兑现美元所应得到的支持。我们仍然坚持我们的预期，即美元将触及1.36的短期底部，这也是年内的高点，在重新上涨之前，市场将显示出抛售欧元的兴趣，欧元下方的重要支撑位于1.27。
刘东亮
外汇通研究部 翻译
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