|
欧洲央行在上周召开会议，会後如市场预期，欧元基准利率维持在2%水准未变。德盛安联资产管理全球市场固定收益欧洲首席分析师Ulrich Katz指出，欧元区内的劳工和内需市场表现均不振，经济表现相对疲弱，即便欧洲央行会议未讨论降息，但市场也多预期，2005 年上半年，欧洲央行升息的机率亦不大。欧债的表现空间远优於美债，如遇有欧债值利率上扬时，都是逢低进场加码的良机。
Ulrich Katz指出，除了欧洲央行明年上半年升息机率不大以外，另一方面，尽管国际油价维持在相对高档，但欧元升值可望抵销油价上扬可能导致物价上升的压力，使得欧元区的物价缓步下滑，并朝欧洲央行设定的2%目标区靠近。再加上前述的欧元汇价不断创新高，也让欧元资产相对被看好。在这一连串有利因素影响下，欧债的表现空间远优於美债。
Ulrich Katz表示，受到欧元区内的内需表现不振，出口也在欧元频频走升下，成长力道亦不如预期，导致欧元区的经济成长表现不佳，如欧元区第2季的经济成长年增率滑落到1.8%，不如第2季的2.1%。另外，欧元区11月份的整体经济景气指数滑落为100.8，这是今年7月以来首度的下滑，亦是景气疲软的一项警讯。也正因此，经济合作暨发展组织 (OCED)已将欧元区2004 年的全年经济成长率下修为1.8%，低於9月中期预估的 2.0%，因此欧债表现空间优於美债，现阶段是加码买欧债的时机。
由於欧盟地区劳工制度有最低工资与最低工时的限制，企业的劳工成本偏高，压缩企业的获利空间，使得经济成长脚步相对趋缓。再加上欧盟订有欧元区国家财政赤字不得超过3%的规定，亦让欧盟各国的政府无法提出更积极的政策来刺激内需，例如减税等政策，使得欧洲地区的经济呈现稳定发展的走势，成长的爆发力均不如新兴亚洲或新兴的东欧、拉丁美洲等国家，自然提供欧债的表现机会。
至於若欧元持续升值对於欧洲的经济发展或欧洲债券的影响，Ulrich Katz表示，欧元持续升值，首当其冲的就是影响欧洲地区的出口竞争力，而欧洲的出口能否持续成长，就必须视全球的景气而定。但目前全球景气成长力道趋缓，连带让欧元区的出口成长也不如以往，加上强劲的欧元走势，也让欧元区的出口成长趋缓。在欧元区的经济成长未如预期下，只要欧洲的通膨数字维持在可控制的范围内，欧洲央行势必须采取更宽松的货币政策来带动景气。
Ulrich Katz表示，只要欧元持续看升，欧债的前景就将继续看好。根据摩根大通 (JP Morgan)的统计资料显示，今年以来至12月3日为止，摩根大通的美国政府公债指数上涨3.18%，反观同一时期的欧洲公债指数则是上涨了6.97%，涨幅较美国公债指数多出一倍。即使如此，就目前眼光来看，只要美元继续表现疲软，欧债的表现还是优於美债，因此一旦遇有欧债回档的时候，都是加码的机会。且此时握有以欧元计价的欧债基金，不仅有助掌握欧元升值的契机，亦可透过债券的投资，平衡个人资产配置的投资风险。
| 
