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美国公布的3季度GDP修正报告，显示经济增长从2季度的3.3%上升到3.7%，低于先前一致预期的4.3%。
其中变动最大的因素分别是消费者支出(正数)、居民开支(正数)、存货(负数)和贸易(负数)。
个人消费支出增长从2季度的1.6%上升到3季度的4.6%，达到了2003年3季度以来的最高水平。有趣的是，3季度的数值是自2001年2季度以来最低的季度增长(注：原文如此)。更重要的是，个人消费支出增长主要是受到了耐用消费品购买量增长的驱使，耐用消费品购买跳升了16.8%，为去年2季度以来的最高增速。3季度的存货较2季度的611亿美元上升了481亿美元，令GDP损失了0.48%。
商业开支继续保持两位数的快速增长，3季度增长了11.7%，而2季度增长了12.5%。但是政府开支增长几乎减半，从2.2%放缓到1.4%，政府非国防开支以及州和地方政府登记费用在2003年4季度以来首次出现下降。如果不是国防开支贡献了0.4%的增长的话，联邦政府所做的贡献将会更差。
图片说明：
黑烛：GDP 黄烛：个人消费开支 蓝烛：私人投资 青烛：存货 红烛：净出口
文字：各因素对GDP增长的贡献
贸易图表显示出，出口增长从2季度的7.3%放缓到3季度的5.1%，为2003年2季度以来最疲软的增长。这使得净出口对GDP增长的贡献为-0.6%，贸易方面已经连续4个季度对经济构成负面影响。考虑到月度贸易赤字在7月和8月均高于500亿美元----包括8月份的历史第二高位----我们可以预期，当9月贸易数据公布时，贸易方面将会给修正过的GDP带来进一步的损害。
虽然今天的GDP报告远低于预期，但是3.7%的增长率与欧元区0.5%、英国0.4%，以及日本2季度0.3%的增长率相比，则要好的多了。但是，当日益加剧的松懈的财政政策，创记录的石油进口以及增长迟缓的出口，进一步恶化结构性贸易失衡的时候，货币市场会考虑忽视美国经济增长方面的细微优势。实际上，美国目前的贸易失衡与上个世纪80年代的情况较为相似，当时美元汇率处于创记录的高位。但是与20年前不同的是，当时的利率超过15%，而今天的利差对外国投资者来说只有大约2.0%，并不能刺激他们进行投资。鉴于欧元相对于日元不成比例的强势，目前的政府已经不能依靠广场协议那样的干预方式了，当时日本和欧洲的经济都在增长，使得干预成为可能。
刘东亮
外汇通研究部 翻译
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