资金最高放大至10倍 玩外汇以小博大门槛降低

　　用2万美元，可以进行20万美元的远期外汇买卖；只出几美分的期权价格，就可以买入一份期权合约，拥有与投资100美元于现货市场相同的获利机会。这种以小博大，通过高风险搏取高收益的游戏，正成为近期外汇市场上的亮点。

　　文 本刊记者/佟琳

　　广受关注的外汇保证金交易日前从地下转到地上。建设银行上海分行宣布推出针对个人的远期外汇买卖业务，突破了交易账户可用余额的限制，将资金最高放大至10倍，从而具备了外汇保证金交易的形式。

　　无独有偶，招商银行也于近日宣布，率先推出24小时网上交易的个人外汇期权合约买卖业务，使得期权类产品交易更加方便。由于期权产品同样具备以小博大的性质，因此用不大的资金，迎接外汇市场上更高的风险和收益，成为近期外汇市场上的亮点之一。

　　远期外汇买卖——资金翻10倍买外汇

　　王先生是远期外汇买卖的首批客户之一，他以2万美元做交易保证金，资金放大10倍，于是可以做20万美元的远期外汇交易。在6月28日的时候，预期美元会下跌，于是做了一笔买入欧元、卖出美元的远期交易合约，期限为3个月。当时的欧元兑美元的即期中间价格为1.2550，建行欧元兑美元3个月的升贴水中间点数为78基点，交易点差为10个基点(即期汇率最后一位变动1，即称为1个基点)。于是王先生买入合约的远期价格为：即期中间价+升(贴)水中间点数+(-)点差=1.2638。

　　到本周二，7月4日，欧元兑美元的中间价格上升到1.2810。王先生决定平仓。由于从买入合约，到资金平仓，已经过去了5个工作日，因此根据建行系统的报价，升贴水已经从78个基点下降到73.67，因此王先生的即期卖出价格为：1.2810+0.007367-0.0010=1.2874。

　　平仓之后，王先生获利为：200000*(1.2874-1.2638)=4720美元。也就是说，王先生在短短5个工作日内，以2万元的本金，获得了4720美元的利润，获利率达到了23.6%！

　　如此获利源于交易资金的扩大功能。尽管建设银行在力图避免“保证金交易”这一敏感字眼，但由于交易时客户只需要交纳一定比例的交易担保金，因此单从“放大效应”的原理看，个人远期外汇买卖和外汇保证金交易十分相似。当然，如果客户判断出现失误，2万美元的交易保证金有可能血本无归。

　　当然，银行也会有一定手段来管理风险，比如提高参与门槛。参加个人远期外汇买卖的最低交易门槛为20万美元，也就是说其交易保证金门槛为2万美元。按照建设银行的说法，随着投资者对该产品认知程度的增加，该门槛将下降到5000美元左右。

　　为了规避风险，银行将对市场现值实行实时重估，一旦客户未平仓合约的市场现值重估亏损达到交易担保金的80%时，比如2万保证金20万的交易额，亏损达到1.6万美元时，建设银行即对这些合约强制平仓，而如果市场现值重估达到交易保证金的50%时，银行将通过短信的方式向客户提示风险。“这就类似于自动帮客户设置了一个止损线，客户如果坚持自己的判断，可以继续添加保证金，当然也可以就此平仓避免损失扩大。”建设银行上海分行有关人士告诉记者。

　　值得提醒的是，尽管升贴水作为远期价格里的重要部分影响着投资者的成本，但由于平仓时同样计算升贴水，两相抵消，升贴水实际上只是从合约购买日到平仓日的资金占用成本，由两种币种在国际市场上的贷款利率来决定。因此抛开点差，汇率差价决定了投资者的获利水平。

　　期权合约买卖——极低成本玩外汇

　　而如果你只有几美分，能否实现玩一把外汇的梦想？招行上海分行的个人外汇期权合约买卖让这一切变成现实。

　　无需要任何交易保证金，只需付出最低几美分的期权价格，就可以买入一份期权合约，拥有与投资100美元于现货市场相同的获利机会，投资利润率得以大大提高。这个以小博大，显然杠杆效应更强了。

　　同样以欧元兑美元为例，假设欧元/美元报价1.25，如果预测欧元将上涨，投资者可以买入欧元看涨期权，以招商银行个人期权合约的报价为例，执行价为1.2085的1手(100元为1手)欧元看涨期权，期权价格由银行根据行情实时决定，假设为5.69美元，那么投资者如果用569美元买入100手欧元的看涨期权，假使欧元在合约到期时上涨到1.28，那么，投资者的期权合约就赚了715美元，扣除期权费569美元，投资者获利146美元，利润率26%。

　　如果预测欧元将下跌，投资者可以买入欧元看跌期权，假如投资者买入执行价为1.2085的欧元看跌期权100手，期权价格0.0527，那么投资者支付期权费5.27美元，假设欧元在合约到期时下跌到1.19，那么投资者的期权合约就赚了185美元，扣除期权费5.27美元，投资者获利179.73美元，利润率34倍。

　　在此之前，众多银行已经有类似“期权宝”之类的产品，但都需要1万到2.5万元不等的交易门槛，而招商银行这一产品则完全打破 “富人专利”，明确宣布没有交易门槛，摆出一副“四两拨千斤”的架势。因为期权合约到期时，系统将进行轧差清算，此时投资者无需提供合约所需的大额本金，而只需支付数额不等的期权价格，就可以获得与较多资金投资于现货市场相同的收益。

　　交易便利是该产品的优势之一，只要是该行的财富账户客户，在开市时间，通过招商银行24小时网上银行交易渠道，可随时随地进行交易。而在过去，期权类产品的交易只能在工作时间的银行柜台上进行，相对受到限制。

　　以小博大面临高风险

　　尽管可以以更低的交易本金，获得可能的更高收益，但高风险也是此类产品的重要特点之一。以个人远期外汇买卖业务为例，在资金放大的同时，市场风险也得到了放大，只要市场走势与投资者的判断不符，或许只有几个百分点的反向走势，投资者就可能被强行平仓，损失掉大部分交易保证金。而由于银行实行的是实时现值重估，除非建仓之后的走势一直在投资者的判断之内，否则很容易在合约未到期时就会收到银行的平仓建议，可能很多投资者认为自己判断的远期交割时限未到，于是坚持自己的判断，选择继续添加保证金，如此就让交易保证金的“雪球”越滚越大，从而加重风险。

　　期权合约买卖的风险同样存在。如果市场走势背离了投资者的判断，他们会选择不交割，必然损失掉购买该期权合约所支付的全部期权费用。而几美分只是合约价格的最低门槛，事实上，根据不同币种在不同时期的走势，银行报出的期权费用各不相同，越是相对一致的市场看法，所对应的期权费用就越高，因此一旦出现相反走势，损失也就越大。

　　根据实际需求利用相应工具

　　而专家的另外一个建议是，根据实际需求利用相应投资工具。比如三个月后有欧洲出游计划，当然你可以直接在三个月后拿人民币买欧元，但万一欧元汇率上涨，你就会蒙受汇率损失；你也可以现在就拿人民币买欧元，但如此你又享受不到

人民币汇率上涨带来的益处。

　　从汇市折算的角度，欧元兑人民币的汇率基本上等同于人民币与美元、欧元对美元的折算价，因此一个可以的选择是，你可以先以你认同的价格买一份欧元兑美元远期合约，以锁定欧元汇率风险，在3个月以后，以人民币买入美元，实现合约交割。如此既享受

人民币升值又锁定欧元汇率风险。

　　期权合约的更大作用则在于规避风险。仍以欧元兑美元为例，投资者以1.25的汇率通过外汇实盘买入10000欧元，但又担心欧元下跌时，亏损过大，因此，可以通过招商银行买入个人外汇期权合约。如果用20美元买入100手执行价1.25的欧元看跌期权，即投资者有权利在合同到期时，用1.25的汇率卖出10000欧元。届时，如果欧元上涨到1.35，则投资者持有的欧元赢利1000美元；如果欧元跌至1.15，投资者买入的欧元亏损1000美元，但买入的外汇期权合约获利1000美元，两项合并后，投资者仅损失20美元，买卖外汇的汇率风险得到有效控制。