美元汇率起波折 心理消化与信心动摇是主要因素

　　■雅玲看汇

　　上周外汇市场美元先稳后跌，其中预期心理消化使加息实际举措为滞后效应，价格指标继续处于迷茫和不清晰状态，主要原因在于美联储加息预期的变数。

　　近期外汇市场价格表现明显受制于利率因素，特别是美联储本年度第4次例会，虽然 加息预期已经明朗，但市场更为集中关注会后声明的措辞，并成为揣摩美元利率前景的主要依据，进而在美联储公布利率决定之后，美元不涨反跌，心理消化与信心动摇是价格波折的主要因素。

　　由于

美联储此轮加息周期的持续超出市场多数预期，因此金融市场一直在争论美元利率最终水平，进而导致美元价格波折不确定性扩大。而从市场关注的美联储此次例会声明看，美联储措辞的微弱改变既有战略意向，即维持美国经济稳定持续的基本方针；也有其策略与技术调节的需求铺垫。从美国当前通货膨胀现实压力看，由于

石油价格上涨，以及美元贬值效应，美国核心通货膨胀水平已经3次意外上涨。因此，美联储例会声明具有两种含义，一方面是经济数据依存的解释，另一方面则含有策略运用的可能，即美联储含糊的加息措辞，将会使市场预期加息终止，美元有理由向下，这既可以调节美国经济结构的矛盾，同时也给予美元贬值空间，而更重要的是美元贬值必然加大通货膨胀压力，反过来给予加息以实施的平台。

　　而从美联储利率观察的另一个角度看，美国经济放缓的理由也处于争论。最新发布的今年第一季度美国经济增长为5.6%，继续高于前两季度的5.3%和4.8%，显示美国经济在经历了去年8月份飓风之后继续转入较高的增长水平。而美联储第17次调高联邦基金利率时指出，近期的迹象显示“经济增长正在放慢”，通货膨胀风险与经济增长放缓并存，使市场再度争执美联储何时能结束加息周期。美联储主席伯南克表示，美国经济看来已经进入“速度较低但更能持久”的增长轨道，进而显示美国经济基础的稳定。

　　美元当前的相对稳固性正是一种“风雨飘摇”调整趋势的前夜，预计短期美元将会寻求新一轮贬值，带动黄金价格回涨。