数据反映日本经济复苏 资金流向决定日元走势

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　在刚过去的一个季度，日元对美元终于止住了连续四个季度的下跌。在会计年度到期以及越来越明确的经济复苏信号推动下，日元一扫阴霾。但是上周末日本公布的疲弱的经济数据却又让日本经济增添了些许不安。本周市场将把焦点转向今日公布的日本央行每季度的商业景气现状和预期调查(quarterly tankan，下称“短观调查”)指数。

　　上周五公布的日本CPI数据显示，2月份全国核心CPI较上年同期增长0.5%，低于市场预期的0.6%；前一天公布的数据更显示日本2月份工业生产较上月下滑了1.7%，跌幅远远超过市预期的1%，这是工业生产7个月来首次下滑。而表现优异的数据，如上周五公布的2月份失业率则达到了7年的低点：4.1%。

　　对于上周的数据，分析师反应不一。摩根士丹利分析师佐藤健裕认为，工业生产数据表现有点令人失望；但瑞穗研究所资深经济分析师山本康雄则认为，这只是因为1~2月工作天数较少而出现的波动，并不是太令人意外。

　　市场正试图找出更多判断经济前景的依据。如果日本央行短观调查显示经济将会强劲复苏，市场的不安情绪将会得到缓解；反之，央行此前终止其超宽松货币政策的决定将被质疑。

　　根据彭博社的调查数据，分析师目前预期这份调查报告公布的大型制造企业指数将从上一季度的21上升到23，非制造业指数将从17上升到18。这显示，虽然日本经济曾出现过数次的“假复苏”，但越来越多的分析师认为，真正的复苏已经开始了。

　　三菱UFJ

证券资深战略分析师Tetsuro Sawano 认为，目前经济平稳的复苏将支持短观调查的各项指数走高，大型制造企业指数将为23。摩根士丹利的经济学家 Takehiro Sato 也认为，本次和下次的短观调查将显示企业对于经济前景持续表示乐观。

　　预期强劲的短观调查数据将支撑日本央行调高利率。德意志银行的货币战略师John H orner 认为，本次短观调查将对日元形成支撑。

　　但大和证券SMBC株式会社的首席市场经济学家SeijiShiraishi认为，日本经济复苏的缓慢将使大型制造企业指数维持在21。上周一公布的日本财务省与所属经济社会研究所共同统计的企业信心调查指数(BSI)显示，大型企业对于经济景气的改善信心开始不足。

　　麦格理证券驻日本的首席经济学家Richard Jerran 认为，目前日本并不存在显著的通胀压力，今年之内日本央行不会上调利率，目前市场认为的明年将加息100基点也是很难想象的。对于目前日本债券市场特别是短期债券市场的大跌只是市场对于利率上调可能性的过分预期。

　　除了短观调查报告，资金在今后两个月的流向也将是投资者需要关注的重点。虽然在今年第一季度日本投资者净卖出了海外资产，但是这相当程度上是受日本财政年度因素的影响。

　　三菱UFJ银行的货币战略师Derek Halpenny 表示，在4 月和5月日本资金将会强劲外流，而这种资金流动将会在今后半年内支持美元对日元汇价。Halpenny认为，去年净流出日本的资金创下了纪录是导致美元对日元

汇率反转的原因。