外汇市场打破“独角戏” 引入做市商制度

　　1月4日起，外汇市场引入做市商制度，银行间即期外汇市场上引入询价交易，人民币汇率中间价的形成方式将更加完善

　　本报记者　李琼

　　本报讯　按照国家外汇管理局去年11月发布的文件，从1月4日起，询价交易方式将被 引入银行间即期外汇市场。按照这一交易模式，央行下属的中国外汇交易中心不再是诸多交易主体们惟一的交易对手。各位买主和卖主可以直接就币种、价格、金额等要素进行协商。而同步推出的做市商制度表明，央行不再承担外汇市场惟一买盘的角色，更多大的机构将承担做市职能。

　　询价交易与过去采用的撮合交易方式的不同点在于：前者由交易双方协商确定价格，而后者通过计算机撮合成交形成交易价格。在后者的情形下，市场上多个交易主体之间，同时通过一个交易平台，按时间优先、价格优先的竞价规则进行外汇交易。各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方，交易中心集中承担了市场交易者的信用风险。

　　询价模式的推出对于外汇市场的完善具有重要意义，因其方式灵活性强，能够适应外汇市场主体多元、需求多样的特点，有利于鼓励金融机构进行金融创新，满足企业和居民的避险需要。事实上，全球即期外汇市场的绝大部分交易量都集中在询价交易市场。以美国为例，询价交易方式的交易量占全部外汇交易量的比例超过90%。

　　此次同时引入的外汇市场做市商，是指在银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场成员持续提供买、卖价格义务，通过自身的买卖行为为市场提供流动性的银行间外汇市场成员。来自国际外汇市场上的经验表明，做市商扮演的角色非同小可。它通过自身的连续报价和交易，为市场提供流动性，平滑市场价格波动，提高交易效率、分散风险，并通过买卖价差盈利。同时，做市商也集中了市场供求信息，成为重要的定价中心。

　　相应地，人民币兑

美元汇率中间价的形成方式也将发生改变。中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。

　　业内人士指出，新的定价模式凸显做市商报价的分量，提高了

人民币汇率中间价的代表性。在新的市场框架下，做市商将成为银行间外汇市场流动性的主要提供者和市场风险分散的主渠道。做市商通过询价交易方式、撮合方式及柜台交易方式使外汇市场形成统一联动的价格传导机制，有利于培育外汇市场的价格形成与反馈机制，鼓励金融机构进行主动的风险管理，促进国际收支调节机制的建立与完善，使外汇市场供求逐步趋于平衡。