欧洲央行行长对利率言论影响 取决于听众解读

　　欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)周一明确表示该央行将于12月1日加息，但还强调不打算进一步多次加息。

　　宽松货币政策的青睐者可能会对欧洲央行此次自2003年6月份以来的首次加息感到不满，不过，若他们，即政府机构、工会及欧洲企业收到通货膨胀信号，则将施压阻止欧洲央行进一步加息。

　　特里谢上周五暗示欧洲央行将于12月1日加息25个基点，短期而言，这一预期将对欧洲经济构成上行或下跌风险。若欧洲经济衰退，批评人士将称特里谢终结了初露端倪的经济复苏。若通货膨胀加剧，即使是由能源价格上涨所致，特里谢将不得不违背其意愿，进一步上调利率。

　　特里谢周一在欧盟议会发表讲话时立即解释说，认为欧洲央行将积极加息的想法是错误的。此番言论加上他暗示加息步伐很可能是温和的，令市场确信欧洲央行不会采取像美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)那样的加息行动。

　　德国商业银行(Commerzbank)经济学家Michael Schubert称，由此看来，欧洲不会出现像美国那样的加息情况。

　　自2004年6月份以来，Fed连续12次上调短期利率；市场普遍预计Fed将进一步加息，将利率上调至4.75%，甚至5%。欧洲央行目前将基准利率保持在2%的水平，多数经济学家认为，欧洲央行准备于明年进一步加息一、两次，每次加息25个基点。

　　周一接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的29位经济学家给出的预期中值为，到2006年年底，欧洲央行基准再融资利率将升至2.50%，并一致预计央行将于12月1日加息25个基点。

　　特里谢传达的信息含蓄而简单。如果所有与会者都把焦点集中在应对通货膨胀的问题上，那么他们将对特里谢的言论感到满意。

　　听众们似乎并未清楚地收到特里谢发出的信号。

　　包括在这一问题上盘问特里谢的欧盟议会议员在内，许多欧元区政客坚持认为，不计

石油价格上涨因素，核心通货膨胀水平过低，不足以抑制欧元区经济的初步复苏。

　　德国商业银行的Schubert称，政客们往往只考虑眼前，因他们的任期只针对某一时段，但从以往的纪录来看，欧洲央行并未特别顾及这一点。

　　欧洲央行被赋予监控中期通货膨胀状况的权利，而非解读价格数据的权利。这些数据在某种程度上可能表明通货膨胀温和，石油价格例外。

　　此外，若欧洲政府上调行政费，已经得到控制的核心通货膨胀率可能会轻松上升，由此，工会将进一步要求上调薪资，企业也将试图推高产品价格。

　　德国计划通过上调增值税来帮助削减财政赤字，而不是应欧洲央行要求，通过削减支出或采取任何激进的劳动力市场改革措施来提振经济增长。

　　德国较具影响力的工会IG Metall管理人士周一要求将薪资上调4%-5%，此前数年上调幅度温和。

　　欧洲企业的收入并未大幅上升，使得上调价格的诱惑力越来越大。

　　简单来看，特里谢可能不得不将其温和的托辞视为一次试验。

　　另一方面，如果欧洲经济越来越糟，他很可能会受到责备。

　　家庭支出依然低迷。德国第三季度家庭支出再度下滑，法国10月份家庭支出意外下降6%；迄今为止法国是零售表现强劲的欧元区成员国之一。

　　特里谢未给出欧洲央行管理委员会转变利率立场的明确原因，只是反复强调物价稳定的风险加剧，有必要通过采取预防措施来确保央行的可信性。

　　特里谢在议会发表讲话时多次提到德国央行(Bundesbank)，指出欧洲央行当前2%的利率水平低于德国央行在

二战后的利率水平。

　　他多次提到这一点表明，德国央行现任和前任官员无疑正提醒他这一历史细节。

　　欧洲央行首席经济学家伊辛(Otmar Issing)很可能是央行这一决定背后的推动力，他在最近的讲话中强烈敦促央行加息。明年迈入70岁的伊辛将在春季离职，而他不愿在欧洲通货膨胀剧烈的时候隐退。

　　特里谢周一还一如既往地强调，欧洲央行管理委员会成员没有在利率问题上产生意见分歧。

　　不过，上周五特里谢在发表讲话的前一刻仓促写下有关利率立场的评论，这表明他认为，来自政客的压力可能会导致欧元区成员国央行领导人动摇立场，在此之前，把管理委员会的决定公布与众的做法是比较保险的。