美联储观察：伯南克在利率政策上将面临艰难抉择

　　被提名担任美联储主席的伯南克在利率政策上将面临艰难抉择，可能还将面临如住房市场的状况和经济增长放缓的可能性问题，还有能源价格及其对通货膨胀的影响。

　　综合外电11月14日报道，被提名担任美国联邦储备委员会(Fed)主席的本·伯南克(Ben Bernanke)如果顺利当选，将很快面临重大抉择。

　　本周二(15日)，参议院听证会将讨论是否批准对伯南克的提名──大多数人认为他将顺利过关。经济学家们表示，伯南克在就任Fed主席伊始就将面临加息与否难以定夺的局面。他可能还将面临诸如住房市场的状况和经济增长放缓的可能性这些老生常谈的问题；另外还有眼下最令人头疼的问题，那就是能源价格及其对通货膨胀的影响。

　　雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)的美国首席经济学家伊桑·哈里斯(Ethan Harris)说，“什么时候接任Fed主席的位置都不轻松，不过伯南克接任的时机比平时更糟糕。”他说，这是因为Fed在过去一年半的时间里一直在加息，“现在货币政策面临考验”，继续加息已不再是那么顺理成章的事，坚持这一政策将面临更大风险。

　　确实，货币政策问题从一开始就摆在伯南克面前。到目前为止，伯南克表示将继续追随格林斯潘的政策。大多数央行观察家认为，伯南克在央行政策中留下自己的个人印记是以后的事情了。

　　据说，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)很可能将在1月31日的会议上再次加息，这天是格林斯潘担任Fed主席的最后一天，此后伯南克将接任这个职务。虽然长期的货币政策通常很难预测，但许多经济学家认为Fed在这次会议后将至少再加息一次。还有经济学家认为这种紧缩货币的政策将贯穿2006年全年。

　　不过，无论这些经济学家对加息有多大胃口，他们大都认为明年的利率前景将更加难以预料。这个转变值得注意：在从2004年6月(当时的联邦基金利率是1%)开始的紧缩周期中，Fed的货币政策一直是通过稳定而温和的加息来吸纳市场上过剩的流动资金，这些资金是本世纪头几年因Fed要提振疲弱的美国经济而流入市场的。在这一紧缩货币的过程中，Fed的每一步骤都不出市场所料。

　　紧缩政策的主要目的是让联邦基金利率保持在既不刺激也不阻碍经济增长的水平上。而如今联邦利率达到了4%，在明年1月底可能达到4.5%，所以达成这个目标已经指日可待。如果Fed还想继续提高这个利率，那么就需要找到新的理由，而这将带来争论，也会带来不明朗的前景。Fed或许能在通货膨胀数据中找到理由，因为Fed的决策者们正日益将通货膨胀与

能源价格联系在一起。但也有人预计明年的价格压力将减轻，而这又为货币政策指出了另一条道路。

　　Comerica Bank的经济学家达纳·约翰逊(Dana Johnson)说，“我们距离Fed取消紧缩货币政策的日子更近了。”伯南克将不得不对利率水平是否适当做出判断，不过“这种判断将变得更加难以预料”。

　　由于伯南克就任之际正值美国货币政策前景的不明朗性增强之时，他还需要应对市场的恐惧情绪，因为有人担心，他为了树立个人威望会在利率政策方面采取更加积极主动的态度，以此来表达他与通货膨胀作斗争的决心。这正是许多经济学家担心的，圣路易斯联邦储备银行行长威廉·普尔(William Poole)在最近的讲话中就表示，任何Fed的新掌们人或许都需要以强硬作派来赢得人心。

　　高盛(Goldman Sachs)的首席经济学家比尔·达德利(Bill Dudley)表示，在本轮货币政策周期中，Fed在加息方面走得过远的危险正在日益加大。不过一些市场人士却持与此相反的看法，他们认为，因在2002和2003年担心出现通货紧缩局面而闻名的伯南克在货币政策方面会持比其他Fed官员更为温和的立场。

　　达德利说，“伯南克不会通过提前结束紧缩周期来强化人们的这种看法，而当前仅仅结束紧缩周期本身就将引发股市和债市上扬，从而导致金融市场环境趋向宽松。”

　　伯南克接手的可能是一个保持增长势头的经济，虽然人们目前对通货膨胀和能源前景非常担忧。最新一期反映知名经济学家看法的蓝筹经济指标(Blue Chip Economic Indicators)显示，2006年第一季度的经济增长率折合成年率将达到3.5%，高于2005年第四季度的预期增长率。在2005

日历年度，美国的国内生产总值预计将增长3.3%。

　　该指标预示，经济增长将被消费需求减弱所拖累，住房市场也会降温。

　　雷曼兄弟的哈里斯说，“经济将以良好的形势进入下一年”。不论伯南克在央行利率政策上将遇到多少艰难选择，至少他面对的是一个健康的美国经济。

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