美元未来一段时间将比较活跃

　　吕航

　　近期，美元兑日元、欧元等主要币种的汇率在经历了几个月的行情之后，逐渐趋于稳定。在这几个月里，强劲经济增长以及美联储稳步加息带动美元上涨了5%～8%。可以说，美元汇率已经全面突破了年初时的基本运行区间，开始在新的价格水平范围内波动。暑期临近，从传统意义上讲，欧美汇市在这段时间内会出现成交量下降、交投平淡的现象。去年夏天 就是一个典型：从7月1日到10月14日，欧元兑美元一直在1.1968～1.2440美元之间波动，美元兑日元也从未走出过108.05~112.45日元区域。目前，欧元兑美元在跌破关键心理价位1.20美元后，并没有一如某些分析师预测的那样一泄千里，美元兑日元也滞留于110~112.50日元区域，交易人士不免担心市场会再度陷入低迷状态。显然，这种状态对于承受着业绩压力的基金公司来讲，并不是件好事。

　　为什么欧美汇市夏季容易进入低迷状态呢？原因主要有以下几方面。首先，多数交易员选择在这一时期度假，而不是在交易场内熬过炎炎夏日。其次，政府官员往往避免在这一时期发布重大的经济决策，导致基本面上缺乏能够对市场产生实质性影响的消息。另外，大型对冲基金在这一时期的策略基本上是离场观望，操作上以护盘为主，这使得其他投资者也纷纷效仿，加剧了流动性的不足。

　　尽管上述种种因素可能导致市场低迷，但笔者认为未来几个月美元仍然会比较活跃。众所周知，美联储稳步升息导致美元与其他主要货币的利差增大，是美元今年二季度以来表现强劲的直接原因，而加息的步伐还将持续下去。根据最新发布的数据，美国核心消费者物价指数连续两个月出现0.1%的微幅增长，说明通货膨胀率处于非常温和的状态，这有利于美联储继续实践其“谨慎有序”的升息策略。相比之下，其他主要经济体的短期利率则呈下降趋势。在遇到恐怖袭击后，英国央行很有可能在8月份的利率决策会议上降息，结束维持近1年的4.75%的利率水平；受经济增长不振的影响，欧洲央行面临着越来越大的降息压力；同时，澳元的基准利率也已基本到达顶峰，不久有可能出现拐点。此消彼涨，美元与其他主要货币的利差未来一段时间将继续扩大，这是刺激美元升值的实质性利好因素。

　　美国经济的强劲表现是推动美元上涨的另一因素。二季度，美元GDP增长率初值达到3.8%，在世界主要经济体中一枝独秀。6月份，衡量企业生产的重要指标美国供应管理协会制造业指数增加至53.8，前月为51.4，这是该指数近1年来的首次回升，或许可以说明供给方面的力量正在增强。今年前5个月，美国非农就业人口的平均增加值为18万人左右，超过了14万人的就业人口自然增长水平，失业状况正在稳步改善。在经济增长的同时，一向拖累美元的结构性失衡问题有所改善。5月份，美国贸易赤字为553.49亿美元，低于市场预期。在政府大力控制开支的情况下，财政赤字也出现下降。所有这些都预示着美元在未来会得到基本面的有力支持。

　　另外，人民币的升值预期也是刺激外汇市场的重要因素。从去年以来，市场上一直存在着关于人民币是否重估以及何时重估的传闻。每当传闻升温之际，交易员就会推动美元兑日元汇率大幅波动。一般说来，当市场上人民币升值预期强烈时，日元以及亚洲其他国家的货币往往会升值。这是因为，如果人民币升值，周边国家会放松对本国货币的干预，特别是打压本币的市场操作，日元就是受这一机制影响最大的货币。如果今夏人民币升值预期再度强烈，汇率肯定不会像去年那样平静。

　　综上所述，受多种方面的因素影响，今年暑期的外汇市场，特别是美元汇率仍将比较活跃，出现类似去年那种波澜不惊状况的可能性不大。