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上周点评：
虽然法国可能否决《欧盟宪法条约》这一因素已经提前较长时间在市场上进行了充分的消化，但是，一旦预期成为现实，其所刮起的强烈风暴还是把欧元卷入了政治漩涡之中，使得欧元在上周跳空低开并全面崩跌，还带动英镑、瑞郎等欧洲货币大幅走低。由于几个欧洲货币在美元指数中的权重超过三分之二，因此，欧洲货币的向上坠落提升美元指数轻松
突破87整数大关，并扶摇直上，触及88.49的近9个月高点。当然，值得注意的是，美元总体表现冷暖不一，在兑欧洲货币暴涨的同时，兑加元、日元却出现了一定幅度的下挫。
上周，影响汇市行情演变的主要因素有：
1、政治漩涡将欧元卷入深渊。
市场有一句格言“利空兑现变利好”，但这句格言在《欧盟宪法条约》被法国否决上显然没有得到应验。虽然市场早在两个月之前就预期到法国的全民公决将拒绝《欧盟宪法条约》，但本周欧元仍受到此事件所引发的强烈的利空打击，恐怕是市场参与者始料不及的。细细想来，欧元空头为何反应如此强烈，应该有以下几点原因：
其一，欧盟缺乏积极的应对举措。《欧盟宪法条约》被法国否决之后，欧盟主要国家领导人除了表示其他国家将继续进行批准程序之外(继续进行批准程序毫无意义，因为欧盟宪法条约必须得到25个欧盟成员国的一致批准才能生效)，似乎陷入了政治决策的休克期，拿不出其他的积极应对举措，以至于《欧盟宪法条约》在荷兰遭到更大比例反对票的拒绝，这再一次暴露出欧盟政治决策机制的弱点。
其二，引发欧盟国家政局不稳定。法国的拉法兰政府已经因此倒台，希拉克总统虽然迅速重组了政府，但其民意支持率下降到了24%的1995年担任总统以来的最低记录。法国政局的进一步演变似乎还充满变数。
其三，欧盟一体化进程遭遇挫折。法国和荷兰是欧盟的六个创始国中的两个，可以说是欧盟的核心成员国，他们否决《欧盟宪法条约》，被市场认为正在建造中的“欧盟大厦”将因为无法“封顶”而变得摇摇欲坠。
其四，欧盟经济改革面临急刹车。法国民众与其说是在对《欧盟宪法条约》说“不”，还不如说是在对目前高达约10%的失业率、对法国政府的经济政策以及对担心欧盟东扩将威胁本国就业说“不”。如此，在法国、意大利等欧元区主要经济大国将在2007年举行大选之前的不到两年的时间内(德国可能将提前举行大选)，有关旨在提高经济活力和竞争力的解除管制、削减福利和公共支出的改革努力还会继续积极推进吗？答案恐怕是否定的。而如果对经济改革踩急刹车，则无疑会打击市场对欧洲经济前景的信心。
其五，欧元公信力遭到巨大冲击。欧盟的政治凝聚力有可能开始涣散，自然将动摇欧洲货币联盟-欧元的基础。虽然欧盟执委会对欧元走势泰然处之，表示法国反对《欧盟宪法条约》的冲击应该不会持久；欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚认为，中期来看，欧元将继续“被视为强势货币”，因欧洲经济基本面好于美国等其它地区，但是，市场走势说明了一切。不久以前，市场还在憧憬欧元可能成为与美元分庭抗礼的国际储备货币，现在，市场转而开始担心欧元可能面临解体的风险，因为欧元区国家中的反“欧洲派”人士也确实发出了他们的声音，比如，意大利福利部长马罗尼(来自对欧元持怀疑态度的北方联盟党)在周五接受一家报纸采访时就称，意大利应当考虑脱离欧元并重新引入里拉，他并表示，欧元不具备解决“经济放缓、丧失竞争力和就业危机”的能力，在这种局势下，解决问题的方法是给予各国政府更大的权力以保护本国工业不受外国竞争的打击，并将控制汇率的权力归还给政府，他还认为，欧洲央行总裁特里谢等人应当为“欧元的灾难”负主要责任。欧盟执委会主席巴罗索的经济顾问比利时学者格罗韦表示：“如果没有政治统一，欧元区就好比一座无顶之阁，这将令人感觉越来越不舒服，房子里的很多人迟早都要离开的。”他并认为：“当前的局势非常危险。。。欧元没有给一些国家带来好处，且被认为是经济放缓的根源。”
当然，德国财政部和德国央行官员、欧洲央行官员等断然驳斥了欧洲货币联盟解体的可能性，才使得市场的担忧稍稍有所缓解。
2、欧元区经济疲态毕现，欧洲央行面临降息压力。
上周，欧元区经济面利空消息连接不断，也是导致欧元空头气焰旺盛的一个原因。这些利空消息主要有：欧盟执委会调降欧元区第二季度GDP增长预估，由上次预估的0.2-0。6%调降至0.1-0.5%；欧洲央行调降欧元区今明两年的经济增长预期，将今年的GDP增长率从上次预期的1.2-2.0%调降至1.1-1.7%，明年的GDP增长率从上次预期的1.6-2.6%调降至1.5-2.5%；德国和欧元区的制造业采购经理人指数分别继续下滑至49.4和48.7，为连续第二个月陷入萎缩状态；欧元区4月失业率持平于8.9%的高位，其中，法国4月失业率持平于9.8%的高位，德国西部4月失业率攀升至10.0%。
这些疲弱的经济面信息以及《欧盟宪法条约》因为当前经济面疲弱而遭到否决，使得欧洲央行面临降息的压力。比如，颇具影响力的欧洲企业团体Eurochambres称，法国反对《欧盟宪法条约》是向欧洲央行发出了明确的信号，即欧洲央行应该在支撑欧元区经济增长方面做出更大努力。德国经济部长克莱门特也呼吁欧洲央行应更加关注促进欧洲经济成长。
最后，好在欧洲央行顶住了压力，再次宣布维持利率不变，且没有给出将降息的预期，才使得欧元免遭进一步的打击。事实上，如果欧洲央行现在降息，对于《欧盟宪法条约》的命运已经与事无补，但无疑将进一步增加欧元空头的力量。此外，德国和欧元区5月服务业指数表现好于市场预期，以及欧洲央行以欧元兑美元汇率为1.29预测今明两年的GDP增长率，这些也为欧元走势在周末趋于稳定作出了贡献。
3、美国经济前景令人质疑，美元表现冷暖不一。
虽然美元指数上周形成了向上的强势突破，但这种突破主要受惠于欧洲货币的大幅下挫，而非美元兑主要交易货币的全面普涨，这就使得突破的有效性打上了折扣。
美元总体走势冷暖不一，主要是市场对美国经济前景的疑窦再起。一方面，美国5月芝加哥采购经理人指数从4月的65.6大幅下滑至54.1，5月供应管理协会制造业指数从4月的53.3快速下滑至51.4，虽然数据大于50表明美国制造业仍处于扩张状态，但数据收缩过快，显示美国制造业已经存在放缓甚至陷入萎缩的风险；另一方面，美国最新一周初领失业金人数回升至35万人，5月企业计划裁员数较4月增加42%，5月就业报告显示，新增非农业就业人口仅7.8万，不及市场预期的一半，这些数据表明美国劳动力市场确实没有出现持续复苏。毫无疑问，如果美国经济出现放缓，劳动力市场依然不振，则势必会影响到美联储进一步升息的决心。事实上，美国达拉斯联邦储备银行总裁费希尔上周三就曾表示，美联储仍有进一步升息的空间，但升息周期可能已经接近尾声。费希尔指出：“我认为目前还有升息的空间。”但他以棒球为例补充说：“目前美国的升息循环正处于第八局，本月将进入第九局，通常这也是最后一局。”而且，目前美国10年期国债收益率也在逐渐走低，在上周五就业报告公布之后，降到了3.84%的14个月以来最低水平。
排除掉上周因政治面因素导致欧元和欧洲货币大跌，美元在今年上半年表现强势的主要原因就是受到了短期利率不断调升的支撑，如果下半年美元失去短期利率调升的支撑，那美元的强势还能保持吗？这就是上周美元表现冷暖不一的实质。
4、英镑、瑞郎受到欧元拖累。
上周，英镑和瑞郎受到欧元大幅度下挫的拖累也跟随走低。当然，英镑和瑞郎基本面不如人意，也是造成它们无法担当起欧洲货币中的避险货币的原因。
英国经济数据的表现好坏参半，虽然英国工业联盟的调查报告显示，5月零售销售下滑速度较4月放慢，5月消费者信心的降幅要小于市场预期，但英国5月制造业采购经理人指数自4月的49.1降至47.3，为2003年3月以来最低水平，显示制造业已连续二个月处于衰退状态；5月服务业指数进一步下降至55.1。总体而言，这些数据表明英国经济目前的大方向也是处于放缓之中，况且，英国第二大抵押贷款机构-全英房屋抵押贷款协会的数据显示，英国5月房价较去年同期上涨5.5%，降到了1996年8月以来的最低年增幅，进一步抑制了英镑升息的希望。
瑞士5月消费者物价指数较上年同期增长1.1%，位于预期区间的下端，显示瑞士央行升息的紧迫性不强；而且，瑞士第一季度实质国内生产总值(GDP)与上季持平，意外陷入停滞，较去年同期增长0.7%，低于市场预期，这预示瑞士央行在6月16日的货币政策会议上，将更加关注刺激经济增长而忽视通胀压力，即瑞士央行将维持利率不变。
5、澳元同样受到疲弱数据的打击。
澳洲4月零售销售意外下降0.5%，显示内需已经放缓，这打击澳元的利率前景，使得澳元空头气氛占据上风。而且，澳洲第一季GDP季率增长0.7%，年率增长1.9%，都低于市场预期和澳洲经济长期平均增长水平；第一季度经常帐赤字扩大至156.48亿澳元，高于市场预期，这些数据也对澳元人气产生利空影响。当然，澳洲4月贸易逆差缩减至13.3亿澳元，较3月缩减了一半，这算对澳元多头多少产生一些安慰。
6、日本经济数据支持日元成为当前的避险货币。
在欧洲货币大跌的同时，日元却表现出比较好的抗跌性，这反映出目前市场既担忧欧元所面临的政治面困局，也担心美元的经济面疑虑，即日元充当起了避险货币的角色。
日本经济数据总体表现比较亮丽，4月工业生产增长2.2%，好于预期；4月失业率进一步降低至4.4%的六年来最低记录；4月受薪者家庭支出和加班工资等数据显示日本内需复苏的势头得以保持；5月制造业采购经理人指数继续上升至53.5，为连续第七个月高于50处于扩张状态，这些是目前市场愿意选择日元避险的主要原因。
另外，市场担心美国和中国之间因纺织品贸易、知识产权保护、人民币汇率机制等问题可能引发贸易战将损害美元，也为日元提供了较强的支撑。需要指出的是，欧元大跌日元抗跌，引起欧元兑日元交叉盘大跌，已经引起了日本财务省官员的警觉，日本财务大臣指出，在欧元出现大幅波动之后，需要注意汇市的情况。
7、加元同样因经济面因素表现强劲。
加拿大第一季经常帐盈余虽因加元强势的原因从去年第四季的52.7亿加元下降至39.9亿加元，但要好于市场预期的33亿加元；加拿大第一季GDP按年率计算增长2.3%，虽略低于预期，但去年第四季GDP增长年率从初值1.7%向上修正为2.1%，表明加拿大经济保持着良好的增长势头。这些因素都对加元形成利好支持，使得加元在目前市况下也受到从欧洲货币中退出的避险资金的青睐，美元兑加元因此连续第二周走低。
上周市况：
交易货币＊＊＊一周开盘＊＊一周最高＊＊一周最低＊＊一周收盘＊＊＊周涨跌幅
美元指数 86.67 86.17 86.59 88.04 ＋137点
欧元／美元 1.2532 1.2546 1.2157 1.2226 -306点
英镑／美元 1.8233 1.8257 1.8074 1.8136 -97点
美元／瑞郎 1.2321 1.2597 1.2312 1.2539 ＋218点
美元／日元 107.98 108.86 107.44 107.75 -23点
美元／加元 1.2563 1.2631 1.2418 1.2463 -100点
澳元／美元 0.7616 0.7633 0.7473 0.7547 -69点
本周基本面应注意以下信息和事项：(重点关注带＊＊者)
美国方面：
周二，21：00 美联储理事比斯在美国银行业协会发表讲话
周三，03：00 美国4月消费者信贷
周三，22：00 美国4月批发库存
周四，20：30 美国截至6月4日一周初请失业金人数
周四，22：00 ＊＊美联储主席格林斯潘就经济前景向美国国会进行证词演说
周五，20：30 ＊＊美国4月贸易收支
周五，20：30 美国5月进口物价和出口物价
周六，02：00 ＊＊美国5月预算月报
周五-周六，＊＊七大工业国财长和央行行长会议
欧元区方面：
周一，18：00 德国4月工业订单
周一，＊＊欧元区财长会议
周二，＊＊欧盟财长会议
周二，18：00 德国4月工业生产
周四，14：00 德国4月贸易收支
周四，14：00 欧洲央行公布月度报告
周五，德国智库DIW公布第二季德国GDP预期
英国方面：
周四，16：30 ＊＊英国4月工业生产和制造业产出
周四，16：30 英国4月贸易收支
周四，19：00 ＊＊英国央行利率决议
日本方面：
周一，07：50 ＊＊日本第一季企业资本支出
周二，07：50 日本5月外汇储备
周二，13：00 日本4月所有家庭支出
周三，13：00 ＊＊日本4月领先指标和同时指标
周三，13：00 日本5月经济观察家调查指数
周四，07：50 ＊＊日本4月经常帐和贸易顺差
周四，07：50 ＊＊日本5月资本流动数据
周四，13：00 日本5月消费者信心指数
周五，07：50 日本5月企业物价指数
其他方面：
周一，08：00 澳洲5月TD-MI通胀指数
周一，13：45 ＊＊瑞士5月失业率
周一，20：30 加拿大4月建筑许可
周一，22：00 ＊＊加拿大5月Ivey采购经理人指数
周三，07：30 ＊＊澳洲央行公布利率决议
周三，20：15 加拿大5月房屋开工
周四，09：30 ＊＊澳洲5月就业报告
周四，20：30 ＊＊加拿大第一季产能利用率
周五，07：30 ＊＊加拿大央行总裁道奇发表讲话
周五，19：00 ＊＊加拿大5月就业报告
周五，20：30 ＊＊加拿大4月国际贸易收支
本周展望：
上周，法国总统办公室称，希拉克总统将在周六会晤德国总理施罗德，商讨“欧洲建设的未来”，显然，目前市场关注的主要焦点肯定集中于因《欧盟宪法条约》遭否决以后的欧盟及欧洲货币联盟-欧元的前景。本周，欧元区财长和欧盟财长将举行会议，虽然这并不是针对《欧盟宪法条约》遭否决而专门召开的会议，但会议期间是否会传出一些积极因素，相信是市场十分留意的。当然，目前欧盟政治面的的混乱局势，可能要到6月中旬欧盟举行高峰会议以后，才能得以明朗，即短期内欧元将难以迅速摆脱弱势。
因为欧元政治面风险转移了市场对于美国经济面前景关注的视线，使美元躲过了上周就业报告表现疲弱的一劫。不过，可以确信，市场对于美国经济和美元利率前景的关注度将依然是市场的重点。本周，有以下几大要点将引起市场关注。
首先，因又到了美国公布4月贸易收支和5月预算月报的数据，所以，双高赤字问题将重新引起市场兴趣。一般而言，5月预算月报不太可能给美元带来利好影响，即从历史数据观察，5月预算赤字往往是比较大的一个月。对于4月贸易收支的状况，市场预期可能会存在较大的分歧，但如果重上600亿美元，则无疑对美元十分不利。
其次，美国经济前景究竟如何？美元利率是否已经接近了升息周期的尾声？本周格林斯潘在美国国会就经济前景的做证演说显得格外重要，有望帮助市场理清在这两个方面的思路。当然，按照格老的一贯风格，相信他一定会对美国经济表示乐观，同时指出美国经济中存在一些不和谐音；对于利率前景，格老遵循不让市场有明确预期的原则，相信他会表述的比较含糊。
再次，在欧元经历了惨跌之后，市场自然会关注G7财长和央行行长会议将对汇率问题发表怎样的看法？这可能会成为影响今年下半年汇市格局的一条主线。当然，这次G7仍邀请中国财长出席周六的早餐会，相信有关人民币汇率机制问题，仍将成为市场热点。
最后，目前担当抗衡美元强势的两个主要货币-日元和加元经济数据的表现，也显得十分关键。
技术面分析：
美元指数：从技术面看，虽然美元指数日线MACD指标仍保持金叉状态，但因已经达到较高的位置，所以，随时有可能发生死叉出现调整；日线RSI指标虽然也保持在70附近摆动，但进入70以上强势区域后持续的时间明显缩短，这也是一种可能进行调整的信号。当然，即使出现调整也不意味着美元指数将大跌，而是转入箱体震荡的可能性比较大。本周，美元指数的初步支撑位在87.30-87.00一带，强支撑位在86.70附近；初步阻力位在88.15附近，强阻力位在88.55附近。
欧元兑美元：从技术面看，虽然欧元兑美元日线MACD指标提示仍处于空头状态，但因MACD指标已经运行至历史底部区域附近，提示欧元下跌动能将缩减；日线RSI指标也有在30附近再次发出底背离的可能，也提示欧元继续大跌的风险降低。当然，由于均线系统仍处于空头排列，因此，欧元本周出现大幅反弹的可能性也比较小，将形成低位弱势震荡的格局。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.2370-1.2390一带，强阻力位在1.2430附近；初步支撑位在1.2155附近，强支撑位在1.2115-1.2085一带。
英镑兑美元：从技术面看，英镑兑美元日线MACD指标有出现金叉的迹象，且日线RSI指标已经在30附近出现底背离状态多时，所以，英镑有出现反弹修正技术指标的要求。当然，目前均线系统仍为空头排列，提示英镑即使出现反弹，在本周内也不太可能形成转势后的大幅上扬走势，进行低位弱势筑底的可能性比较大。本周，英镑兑美元的初步阻力位在1.8230-1.8250一带，强阻力位在1.8330-1.8350一带；初步支撑位在1.8075附近，强支撑位在1.8030附近。
美元兑瑞郎：从技术面看，美元兑瑞郎虽然日线MACD指标仍保持上行状态，但因已经达到历史高位附近，预示随时有可能发生调整；日线RSI指标也在70附近有顶背离迹象，也有调整修正的要求。当然，处于多头排列的均线系统将对美元构成支撑，所以，这种调整将相对比较温和，即美元兑瑞郎本周内保持高位强势震荡的可能性比较大。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.2415-1.2395一带，强支撑位在1.2370-1.2340一带；初步阻力位在1.2575附近，强阻力位在1.2605-1.2625一带。
美元兑日元：从技术面看，美元兑日元日线MACD指标有发生死叉的迹象，日线RSI指标也回摆至30附近，提示有调整的要求，但因为日线RSI指标并没有明显地跌入30以下的弱势区域，预示后市为箱体震荡格局的可能性比较大。本周，美元兑日元初步支撑位在107.30-107.00一带，强支撑位在106.70-106.50一带；初步阻力位在108.10附近，强阻力位在108.50附近。
美元兑加元：从技术面看，美元兑加元日线MACD指标成死叉状态，且逐步接近0轴，日线RSI指标在30附近摆动，提示美元处于调整态势，不过，因日线RSI指标并没有明显跌入30以下的弱势区域，且日线布林轨道处于收口状态，提示加元不至于出现大幅度上扬走势，维持小幅震荡盘升或区间震荡的可能性比较大。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.2490附近，强阻力位在1.2540-1.2560一带；初步支撑位在1.2420-1.2390一带，强支撑位在1.2350附近。
澳元兑美元：从技术面看，澳元兑美元日线MACD指标在低位有形成二次金叉的可能，日线RSI指标也已经在30-70区域摆动，提示澳元基本摆脱了继续大幅度下挫探底的风险，有震荡盘升的要求。本周，澳元兑美元初步阻力位在0.7610附近，强阻力位在0.7665-0.7685一带；支撑位在0.7505-0.7475一带。
交通银行上海分行 叶耀庭
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