欧元维持下跌走势 有望试探1.22及1.21水平

　　今日重要数据公布　

　　09：30　澳洲第一季国内生产总值季率，预测0.8%，前值为0.1%　

　　09：30　澳洲第一季国内生产总值年率，预测2.0%，前值为1.5%　

　　14：30　澳洲央行5月商品价格指数，前值为126.7　

　　15：45　意大利5月NTC制造业采购经理指数，预测47.9，前值为48.0　

　　15：50　法国5月CDAF制造业采购经理指数，预测49.8，前值为49.8　

　　15：55 德国5月制造业采购经理指数，预测49.5，前值为49.7　

　　16：00　欧元区5月NTC制造业采购经理指数，预测49.0，前值为49.2　

　　16：30　英国4月消费者信贷，预测15亿，前值为19亿　

　　17：00　欧元区第一季国内生产总值季率修订，预测0.5%，前值为0.2%　

　　17：00　欧元区第一季国内生产总值年率修订，预测1.4%，前值为1.6%　

　　17：00　欧元区4月失业率，预测8.9%，前值为8.9%　

　　21：00　瑞士5月采购经理指数，预测51.9%，前值为52.8%　

　　22：00　美国5月供应管理协会(ISM)制造业指数，预测52.1，前值为53.3　

　　22：00　美国4月营建支出，预测0.7%，前值为0.5%　

　　市场摘要　

　　经济咨商会公布美国5月消费者信心指数自4月修正后的97.5升至102.2，3月为103.0。先前市场预计为95.8。当月经济现状指数自4月修正后的113.8升至116.7，展望指数则从修正后的86.7升至92.5。　

　　美国5月采购经理人指数经季调自65.6降至54.1，3月为69.2，预期为61.4。价格支付指数自66.1跌至54.3，产出指数自59.5降至51.7，就业指数自62.3跌至54.7，新订单指数也从71.0降至57.9。市场通常将芝加哥采购经理人指数作为供应管理协会(ISM)指数的指引。　

　　5月29日法国公投否绝《欧盟宪法条约》后，欧盟各国领导人纷纷表示这不会阻碍欧洲一体化进程，欧央行行长特里谢亦做同样表态。在欧央行一年两度的财政稳定性回顾报告时，欧央行行长特里谢称欧元区所面临的困境必将成为过去，欧元区经济将克服当前的困难，继续增长。欧央行在其一年两度的经济稳定性回顾中表示目前维持经济持续温和增长的条件没有发生改变，但仍存在诸如油价高企、美元汇价回落及全球经济失衡等外部风险，而欧元区内需疲弱，则使该地区经济增长面临险境。鉴于部分国家房价将继续上涨的预测，欧央行称欧元区内部家庭支出将会下降，在此次半年度报告中，欧央行还表示在过去六个月内，央行并未如市场预期一般升息，但这并不代表未来一段时期内的央行利率前景。周四欧央行将召开利率政策会议，经济学家普遍预期该行将继续维持利率水平于2.00%不变。　

　　外汇分析　

　　美国消费者信心指数意外上涨，但制造业数据表现欠佳，美国5月份芝加哥采购经理指数从4月的65.6跌至54.1，低于预期的61.4，进一步延续美国费城联储制造业调查的低迷表现，显示制造业仍处于扩张状态，从而也抵消消费信心的利好。当前市场焦点仍在欧盟一体化进程上。欧洲盘初美元指数曾创下8个月新高87.74。法国总统希拉克接受总理拉法兰的辞呈并提名内政部长德维尔潘为新总理的报导也为法国政局增添了一些不确定性，一度使欧元遭遇新的沽售压力。　

　　今年以来美国利率看升的心理推升美元走扬，市场也观望本周的数据，以确认FED将维持稳步升息的计划。非欧元区因素，尤以美国经济数据最受瞩目，还有欧元区疲弱的经济数据，都令欧元更添压力。其中包括法国的消费者信心，德国失业率以及欧元区通膨数据。本周受关注的两大美国数据，包括周三的美国供应管理协会(ISM)制造业报告，及周五将公布的非农就业人口数据。ISM制造业指数是暗示美国联邦储备理事会(FED)升息周期已近尾声的一项重要指标，预计5月ISM制造业指数为52.1。若ISM制造业指数表现迟滞，美元可能出现回吐，因纽约联邦储备银行制造业指数和费城联邦储备银行制造业指数均显示出疲弱迹象，已抑制了市场对于ISM制造业指数的预期。　

　　法国人民在周日的公投中对欧盟宪法投下了约55%的反对票，比例之高令人意外，此结果不但令欧盟新宪前景黯淡，亦欧洲陷入逾10年来最严重的政治危机，引发了对欧盟前景的反省。这是法国自1954年以来首次阻挡欧洲一体化的进程，当时法国议会曾否决了旨在建立欧洲防务共同体的条约，法国一直是最早推动欧洲一体化的先锋。此结果恐将令法国企业信心受损，并可能使经济改革面临急剎车。法国周日在公民投票中压倒性地否决了欧盟宪法，使欧盟陷入危机，也给这部旨在使东扩后欧盟平顺运作的宪章，予以可能致命的一击。许多选民主要是因为法国经济与高失业问题，希望藉此惩罚政府。。欧盟新宪需要区内所有国家一致通过，该宪法主要旨在简化欧盟扩大后的决策机制。　

　　法国高票否决的结果，似乎粉碎了欧盟认为法国人在劝说下稍后可能再次投票的希望，特别是在反对阵营人数如此之高的情况下。但欧盟的政治领导人似乎不愿认输，欧盟执委会主席巴罗索和欧盟轮值国主席卢森堡总理贾克，周日均敦促成员国继续对宪法的批准程序。他们的希望是如果有超过20个成员国批准新宪法，那幺他们将重新积聚政治方面的力量，令新宪法得以生效。　

　　投票结果增添了政府下一步举措的不确定性，除了普遍预期法国总统希拉克将解除现任总理拉法兰的职务之外，2007年总统大选之前的各项政策也横生变量。这亦将令本已陷于一年半低位的企业信心笼罩阴云，并可能促使法国企业延后投资和雇用人手，进而损害经济活动。政治方面亦出现不确定性，总统希拉克称将在未来几日宣布政府决议，这一明确迹象表明他将改组政府。　

　　法国总统希拉克周日承诺调整政策方向，欧盟宪法遭到选民否决，部分归因于公众对政府经济政策的不满。同时人们认为所谓的“经济改革”旨在削弱欧洲大陆传统的公共福利体系，以及广泛的就业保障，转而推行更注重自保的英美体系，这也是导致宪法条约未获通过的原因之一。对一些人来说，法国否决欧洲宪法意味着一场法国人未能充分意识到的危机，政治混乱会阻碍欧盟合作进程，打击政界和企业的信心，从而损及经济成长。　

　　TNS-Sofres周一公布的民意调查显示，投反对票的选民中有近一半是因为他们担心失业问题。尽管法国总统希拉克两年内两次承诺将就业问题作为政府的首要任务，但未能博得多少信任。　

　　法国公投否决了欧盟新宪，打击了欧元周一盘初走势；由此引发的对欧盟一体化和经济改革前景的疑虑，短期可能进一步拖低欧元。法国公投结果令市场担心支撑欧洲货币联盟的政治凝聚力可能开始涣散，欧元再见至接近七个月低点。由于伦敦和纽约金融市场周一均适逢假期休市，因此法国公投结果的全部影响要至昨日(周二)才表现出来。估计公投仍将持续成为市场的话题，荷兰将于今日进行投票，其它国家则将陆续跟进，果法国投票结果是反对，荷兰投票则是赞成的话，将使新宪保有一线生机，但这种情况发生的机率可能不大。因此市场有很好的理由建立欧元净空头部位。荷兰在周三的公投中，亦预期将否决欧盟宪法。民调显示将投否决票的民众达60%。法国公投投票率高，但投否决票的压倒性比例亦令市场大感意外。在欧洲经济成长迟滞，政治动荡已令今年欧元跌势恶化之际，法国公投反对欧盟宪法无异雪上加霜。市场预期法国总理可能因周日公投反对欧盟宪法的结果而于周二下台，而希拉克亦预计在周二宣布政府改组情况，德国总理施罗德则在一周前呼吁提前举行大选。上述消息均对欧元不利，相对而言本周公布的美国经济数据预计将再度确认联邦储备理事会(FED)将持续稳步升息，令美元和主要货币间的利率进一步扩大。　

　　虽然没有人认为ECB将在周四的会议上听从有关立即降息的呼声，但欧盟宪法公投遭遇打击后，政治环境变得益发脆弱，而ECB又必须在这样的环境中开展工作。如果ECB不能谨慎行事，则将面临更大的压力，要求其改变维护物价稳定的主要任务，或改变其珍视的独立性。此次公投的反对结果突显了民众对欧盟工作方式及其货币政策的不满，更为加重了ECB承受的政治压力。　

　　欧元：政治不确定因素继续缠扰欧元，后市预计维持走弱，当前荷兰公投成焦点　

　　欧盟统计局周二宣称，欧元区5月通膨率降至2.0%，4月为2.1%。欧元区5月经济景气指数降至96.1，4月为96.5，5月企业景气指数降至负0.37，4月为负0.28。　

　　欧元触及七个月新低1.23水平，有交易商表示，欧元在1.2450美元下方的卖单大量出涌现，加重了欧元的全面性卖压。　

　　根据总统府发表的声明，法国总统席哈克接受了总理拉法兰的辞呈。但自法国公投否决欧盟宪法后，围绕欧洲政治面前景的不确定性一直令欧元承压，市场预期荷兰周三公投可能也将反对该宪法。荷兰投票则是赞成的话，将使新宪保有一线生机，但这种情况发生的机率可能不大。因此市场有很好的理由建立欧元净空头部位。　

　　图表走势所见，欧元昨日连番攻陷1.2450之信道支持以及100周平均线1.2340，配合欧盟政治不确定前景，欧元下试走向料可持续。向下将可望逐级低试至1.22及1.21水平，而其中1.20则为最重要测试关口，其中最近一次触及是去年八月份曾两度轻微突破。参考阻力预期为之前重要支持1.2450水平，而最近阻力则见于100周平均线1.2345　

　　建议策略：　1.2340／80沽出欧元，1.2430止损，平仓目标为1.20附近　

　　日圆：日圆有机破位进一步走软　

　　日本政府公布日本4月失业率下降至4.4%，并达到自1998年12月以来的最低水平。数据优于预期，原先预期日本4月失业率将与3月持平于4.5%。日本4月总失业人数也比2004年同期减少25万人，至310万人，并为连续第23个月出现下降。日本失业人数的稳步减少也显示出日本劳动力市场已随着该国的经济而展开逐步复苏。另外，日本4月职位与申请人数比率为0.94，此前预期为0.91。日本4月份失业率出乎意料降至4.4%，家庭支出也稍微好于预期，较上年同期只下降3.1%。两项数据都对日本消费者支出有支持作用，这显示第二季度初期消费继续维持上升。同时这也受到就业市场紧张的支持。　

　　日圆表现牛皮，主要是市场焦点集中在法国否决欧盟宪法的事件上，故令日圆汇价上落不大。后市方面，因日本国内的银行业绩有好转迹象，故在利好消息带动下，日圆后市可望有一定扩跌力，预计于108.50水平将成为日圆较重要支持，其后则仍以108.90／90之4月份低位为下一个低试目标，最重要之下试关口则为110水平。最近阻力则为10天平均线107.80水平，近一个月都未有升破10平均线，故后市可明确突破则将以107.20为下一级阻力。　

　　英镑：加息因素正对经济发挥影响，英镑1.80目标测试在即　

　　英国5月Gfk消费者信心指数降至负1，4月为零，较预期为低。此外英国工业联盟(CBI)公布的调查报告显示，英国5月零售销售下滑的速度有所减缓，但对6月的预期则为近13年来最为悲观。CBI月度销售调查显示，33%的受访零售企业指销售量上升，，但有41%的企业表示销售下降，差值为负7，分析师原本预估为负8。这较4月的13年低点负14有所改善，但对6月预期的差值下滑至负5，为1992年8月以来最低。此为在近一连串的利淡证据后，又一左证表明在2003年11月至去年8月英国央行五次升息后，英国消费者正压缩支出。　

　　英镑自4月20日高位1.9220以来，至昨日低位1.81水平，已下跌近1100点。而且在近一个则一直低附近10天平均线之下徐徐滑落。另外自去年5月，以至9月之低位所延伸之趋向线支持亦已于昨日被跌破，预期后市续跌倾向持续。下破1.81水平后，较为市场所瞩目之支持位亦将会于1.80水平，而100周平均线则位于1.8005水平，再试下一级支持则见于1.7920水平。最近阻力则见于10天平均线1.8280水平。　

　　建议策略：1.8250／60沽出英镑，以1.80为平仓目标，1.8320止损　

　　瑞士法郎：瑞郎跌破1.25，弱势可望再进新境界　

　　瑞士法郎方面，两周后瑞士央行利率决策会议上，经济成长将为关注焦点，而通膨压力则退居次位。数据显示瑞士5月消费者物价指数(CPI)较上年同期升1.1%，处于预估区间的低端，亦远低于瑞士央行所设物价稳定的分界水准2.0%。扣除食品和能源的5月核心CPI则较上月持平，较上年同期亦仅上升0.7%。通膨压力不大，瑞士央行目前看来只能按兵不动，因瑞士经济并不特别强劲。联邦统计局称取暖油价格较上月下降是拖低CPI的关键因素。瑞士的主要欧洲贸易伙伴经济成长乏力，这令依赖于出口的瑞士经济复苏受到牵制，不过估计继去年经济下滑后，瑞士第一季经济已企稳。　

　　瑞士第一季国内生产总值(GDP)较前季成长0.2%，2004年第四季时出人意料地下降了0.1%，第一季数据将于周四公布。　

　　瑞郎方面，图表上见瑞郎未能成功突破10天平均线，预计继续为后市一大阻力，目前处于1.2310水平，若出现突破则瑞郎可望进而再测试上周回升之高位1.2150水平。但瑞郎已于昨日进一步走低逼近1.25，后市应较大机会维持弱势发展，可望瑞郎后市下试目标至100周平均线1.2550水平，其后则有机会达至去年10月之波幅低端1.2690／1.27水平。最近阻力则预期为5天平均线1.2360水平。　

　　建议策略：1.2360沽出瑞郎，以1.27为平仓目标，1.2280止损　

　　澳元：澳元失守200天平均线有下试趋向　

　　澳元周二跌至0.76美元下方，因欧元走低，美元上扬且澳洲零售销售数据疲软。欧元兑美元(资讯 论坛)挫跌至七个月低点，延续法国公投否决欧盟宪法之后开始的跌势，公投结果加重了投资者对欧元区经济成长迟滞的忧虑，欧元跌势亦拖累澳元走低。澳洲零售销售意外疲弱，暗示央行不必急着升息，澳洲央行将于6月7日召开会议。澳洲第一季经常帐收支赤字扩大到156.48亿澳元，因为产能紧俏抑制出口，净出口拉低第一季GDP增幅0.3个百分点。预估中值显示澳洲第一季GDP增长了0.9%，预计去年第四季GDP亦将自初值0.1%上修，因此前公布的2004年7月至2005年3月的零售支出数据近期已上修。第一季GDP成长较去年同期预计增长2.2%，2004年全年成长率初值为1.5%，为自2001年第二季以来最低增幅。澳洲政府在近期预算中，将截至2005年6月30日财政年度的经济增长预期降低至2%，低于2003／04财政年度经济增幅4.1%的一半。　

　　澳元周二跌至0.7550水平，因数据显示澳洲第一季经常账赤字扩大至创纪录高位，，且月度零售销售数据意外疲软。短期区间已遭突破，　200天平均线未能守稳，预计后市会先试0.7520支持位，逐步测试先为1月份低位0.75水平，其后则可望下探至250天平均线0.7480水平，去年12月低位0.7440亦可作参考支持。200天平均线0.7590则为现阶段最近阻力，0.7650为下一级阻力阻力，仍待动力下破0.7520之区间支持。　

　　纽元：纽元走势在突破后现属偏弱走向　

　　纽元始终未能在0.7171附近再进一步，至收市更低试至200天平均线0.7035。目前向上看10天平均线0.7110为最近阻力，100及25天平均线0.7180／90水平则见较大阻力。下方200天平均线若终见失守，预估可试至0.6950甚至250天平均线0.6920水平。　

　　加元：加元于250天线持续争持拉据　

　　加元强劲损害了其经常帐盈余以及经济增长，这预计将使加拿大央行难以在近期升息。加拿大今年第一季经常帐盈余跌至几乎两年来最低水准，自去年第四季的52.7亿加元降至39.9亿加元。加拿大央行预期国内经济增长将在一定程度上弥补出口疲弱。　

　　加拿大第一季度经济增长年率为2.3%，至1.14万亿加元。3月份经济衰退0.1%。之前预期增长年率为2.5%。第四季度为增长1.7%，预期值为增长2.1%。数据公布后加元自短暂回跌后，其后跟随主要货币出现明显回升。　

　　加元昨日走势反复，数数偏淡但未有明显拖累加元试低，整体仍贴近250天平均线争持。预期加元下行目标指向1.2640／50，明显突破此区，倾向进一步试至1.27水平，再度跌破则有望进一步测试五月中旬低位1.2730。反之终可成功摆脱250天平均线1.2550之制肘，可望将挑战50天平均线1.2415或200天平均线1.2370水平。　

　　英皇金融集团(香港)有限公司　黄美斯　小姐　高级副总裁