远期市场中美元兑人民币及港元的抛售再度兴起

http://finance.sina.com.cn 2005年04月20日 22:19 世华财讯

　　由于市场将注意力集中到了中国是否会在“五一”长假期间调整人民币汇率政策的问题上，且中国第一季度经济增长依然迅猛，远期市场中美元兑人民币及港元的抛售再度兴起。

　　综合外电4月20日报道，受人民币重估预期推动的交易在停滞数月之后再度兴盛，3月底至今，1年期美元/港元远期贴水已由355点扩大至周三(20日)的925点，这暗示1年之后美元/港元汇率将为7.6965港元。同时，1年期美元/人民币不可交割远期贴水也扩大了34%，周

三一度达到4400。分析师指出，其原因是市场认为中国监管机构可能在“五一”长假期间宣布汇率政策改革的决定。加上最近美国进一步向中国施压，要求其采取更为灵活的汇率体制，且中国第一季度经济增长依然迅猛。

　　港元钉住体制的前途与人民币汇率制度息息相关，所以港元在远期市场的动向与人民币不可交割远期保持一致。不过，由于港元远期一般对美国利率及政策变化(实际或潜在的变化)更加敏感，因此它能更快更准地反映出市场的情绪。

　　美国高层决策者最近发表的一系列言论是令人民币汇率重估预期升温的主要导火索，例如美国总统布什(George W. Bush)及财政部长斯诺(John Snow)周二再度呼吁中国改变钉住汇率制度。

　　美国总统布什表示，美国希望看到中国实行浮动汇率体制，但中国政府的行动没有美国方面快。有迹象表明，中国正在酝酿转向浮动汇率体制的过渡步骤。

　　美国财政部长斯诺本周二也补充称，人民币汇率制度改革是美国政府在国际经济政策中最优先考虑的问题之一。

　　中国也许不希望外界强迫其对其汇率体制采取行动，并被迫制定人民币改革的时间表。但星展银行(DBS Bank)高级市场策略师Philip Wee表示，中国政府必须警惕的是，布什政府提倡的“金融外交”策略可能在美国国会失去人心，因为美国国会对中国的人民币改革缺乏进展这一情况越来越没有耐心。

　　布什政府目前也面临著来自美国参议院(U.S. Senate)的压力，参议院目前正考虑采取立法措施，在中国坚持不对人民币汇率进行改革的情况下对中国进口商品徵收高额关税。

　　摩根大通(JPM(行情论坛)organ Chase Bank)在最近的一份研究报告中表示，斯诺最近发表的一些言论也引发了一种猜测，即美国财政部可能准备在其半年度全球汇市报告中对中国使用更加强硬的措辞。

　　许多分析师表示，美国财政部的报告不会加大中国的压力。他们认为，财政部将中国定义为操纵汇率国家的可能性微乎其微。

　　过去11年来，人民币汇率实际上一直在钉住美元，近年来汇率基本未大幅偏离过1美元兑人民币8.277元的水平。虽然政府规定人民币兑美元汇率的日波动幅度可以在0.3%之内，但实际的波幅远远小于这一水平。

　　分析师认为，只要中国经济保持第一季度的迅猛增势，中国面临的人民币重估压力就不会消失。

　　由于国内需求依然稳固，且对外贸易和投资增势依然不减。中国国家统计局周三宣布的1-3月份经济增长未有一丝放缓迹象，国内生产总值(GDP)较上年同期增长9.5%，与2004年第四季度的增幅持平。

　　大多数观察家原本预计，中国政府抑制经济过热措施的效力将进一步显现。接受道琼斯通讯社(ow Jones Newswires)调查的9名经济学家此前平均预测，中国第一季度经济增长幅度将下降至8.9%。接受Bloomberg News调查的11位经济学家的预期中值为9%。

　　JP摩根大通驻香港经济学家Ben Simpfendorfer在研究报告中指出，当季净出口激增拉动了经济增长，不过投资增速也略高于预期。

　　政府报告显示，中国第一季度固定资产投资较上年同期增长22.8%。该数据是衡量中国资本开支的标尺。

　　Simpfendorfer认为，鉴于投资增长迅速及通货膨胀风险日益显现，中国货币政策将趋向紧缩，政府可能在下半年总共加息60个基点，并在第二季度调整汇率政策。