|
对美元而言，美国的经常帐赤字似乎早已是糟的不能再糟了，但事实这个数据却依然是每况愈下。
美国商务部周三发布的第四季度经常帐赤字颇令人沮丧。该数据从第三季度小幅向上修正后的1659亿美元攀升至1879亿美元，也高于预期的1845亿美元。经常帐赤字已达到美国GDP的6.3%，大大高于美联储认为的危险临界水平5%。
除了2004年经常帐赤字总额达到了令人头痛的6660亿美元这个事实以外，如果将这个数据掰开来看，情况就更令人担忧。
第四季度的数据非但没有出现一些分析师期望中的“峰回路转”，外国直接投资(FDI)反而创下了创纪录的650亿美元净流出。纽约咨询公司IdeaGlobal的高级外汇策略师西恩·卡罗称，这使得经常帐赤字加上FDI净流出额相比GDP达到了令人瞠目的8.4%。
结果，现货外汇市场上美元大幅下跌，分析师们对美元的前景更加看淡了。加拿大皇家银行资本市场部的全球外汇战略主管莫尼卡·范称，目前的经常帐赤字水平对美元非常不利，FDI流出额与每月填补贸易逆差所需的平均流入额相当。
FDI是赤字数据中唯一“应该知道的未知因素”。每月的贸易数据早已告诉我们，商品和服务的赤字在1700亿美元左右。正如预期，第四季度私人汇款的单边转移出现上升，流出额增至190亿美元，高于第三季度的150亿美元。
在资本项目中，正如纽约银行高级外汇分析师麦克·伍尔弗克指出的那样，美国财政部发布的月度资本流动数据早已显示国外净买入美国国债2000亿美元，超过第四季度的贸易逆差，这说明美国为进口买单还不是非常费劲。
分析师们原以为FDI流入能稍稍降低贸易逆差。美国商务部12月份公布第三季度数据时，FDI数据两年多来首次呈现净流入。由于美国经济运行良好、美元汇率下跌，理论上国外对长期投资的兴趣应会上升。
第四季度，国外对美国资本资产的兴趣保持稳定。导致FDI呈现净流出的是美国人在海外的FDI大幅增长至1010亿美元，第三季度为430亿美元。2003年全年美国海外FDI总额才仅为1738亿美元。让情况更糟糕的是第三季度数据修正后呈现净流出75亿美元。
理论上，美国跨国公司在海外的投资增长应带来将来的利润回流，这有助于弥补经常帐赤字。
但纽约银行的伍尔弗克认为，FDI净流出并不是好事。他对美国在本币被低估、劳动力廉价的中国和亚洲(不包括日本)其他地方进行的许多投资能否带来具有吸引力的回报表示怀疑。他说，问题是不少投资都可能用于建设美国跨国公司的工厂，然后将生产的商品出口至美国市场。结果就是美国的进口额和贸易逆差持续攀升。
不断扩大的经常帐赤字是过去三年美元汇率下跌的重要原因。许多分析师表示，这样庞大的经常帐赤字将令美国经济难以承受，美元汇率下跌对弥补贸易逆差作用甚微。
FDI数据转为净流出，恰逢市场期待贸易逆差转为稳定的时候，贸易赤字是造成经常帐赤字的主要因素。美国财政部部长约翰约翰·斯诺表示，贸易逆差可能不久就达到顶峰回落，美国联邦储备委员会主席格林斯潘亦暗示有同样的想法。
他们的预测最好是正确的，因为持续的FDI净流出以及贸易逆差的扩大可能推动经常帐赤字继续大幅攀升，使得外汇市场的担心可能从如何弥补赤字转为更危险的什么事情。
| 
