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本周一，美元兑日圆下探101.65，接近5年来的低点101.22。我们认为该价位将为美元兑日圆提供强劲支撑，即使是在看好日圆的前提下，101.22也不会被轻易跌穿。
上周，欧洲当局多次疾呼亚洲应分摊更多改善美国经常帐赤字问题的重担，引发市场臆测日本当局将被迫克制干预汇市举动。日本央行总裁福井俊彦本周三强调，汇率稳定是G7优先关切的课题。市场分析认为，这是在暗示日本不会顺应欧洲的要求。
日本财务大臣谷垣祯一则于周三警告不排除有发动干预的可能；他表示，日本当局若发现汇率出现异常波动，将会采取行动。
1月11日的路透调查显示，为数众多的分析师预期今年上半年日圆的表现将优于其它货币，取代欧元成为持续下跌的美元的主要对手货币。市场分析认为，日本经济复苏的趋势没有改变。而且，中国改变(汇率)机制的可能性应该会为亚洲所有货币升值打开大门，并将(对美元弱势)调整的负担从欧元区转向亚洲。
日本政府本周五公布的数据显示，11月份日本第三产业活动加速，这缓解了人们对日本经济复苏力道的担忧。日本财务省上周四公布，11月经常帐盈余较上年同期减少19.3%，至1.2038兆日圆(117.5亿美元)，出现17个月来首次下滑的情况；大致上与市场预期相符；原因：1、原油和煤等原物料价格劲扬，使得进口成本上涨；2、出口增长放缓。
许多经济分析师认为，日本今年将更为容忍日圆的强势；尤其是如果中国屈从于国际压力，令人民币兑美元升值的话。本月早些时候公布的路透调查结果显示，日圆兑美元2005年将连续第四年走强，但日本经济复苏乏力的迹象可能阻碍这种涨势；调查结果还显示，美元兑日圆可能跌破100.00大关。
我们认为，有五大理由支持日圆升值：一、良好的经常帐盈余；二、近期市场预期普遍看好日圆；三、3月底，日本又将迎来新的一个财政年度决算，日圆将再次因资金回流而面临升值压力；四、外资对日本证券市场的投资；五、美元的总体跌势。
但我们需要警惕几个情况：
一、日本经济复苏呈放缓迹象；
二、日圆升值已经对日本经济造成一定的负面影响；
三、日本政府可能的干预仍令市场心有余悸。
综合各方面因素，我们仍倾向于看好日圆2005年的走势。就短线而言，美元兑日圆可能在102.00至105.00之间震荡；如果向上突破，可见106.19和107.29；如果向下突破，将以100.00和95.00为目标。
下周，市场将关注日本12月零售销售数据、消费者物价指数、失业率及工业生产等数据。
交通银行常州分行 邵志敏
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