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全球经济大环境
瑞士信贷第一波士顿预测，2005年全球经济增长趋势将继续保持坚挺，日本经济在这种大环境下也将延续复苏的势头。提振日本经济最关键的出口将更加倚赖于数码产品。
特别是在外部需求强劲国内库存较好的情况下，日本下半年经济复苏力度将增强，
不过在年率方面我们预测2005年GDP实际增幅将从2004的2%放缓至1.7%。
就像我们以前曾经提到过的一样，日本经济想要全面进入复苏轨道，光倚赖出口是远远不够的，提振内需是关键。特别是帮助非制造业和第三产业继续保持兴盛相当重要。
美国就业形势良好将在很大程度上提振消费者开支，预计美国第四季度实际GDP年率增幅将达到3.6%，下半年的GDP增幅也将在2%左右，不过唯一会限制美国经济复苏势头的就是高企的原油价格。
另外，中国05年实际GDP增幅将放缓至7.3%，成功实现了经济软着陆。而且明年开始日本向中国的出口商品将从建筑设备资本物资转向附加值较高的消费类产品。
金融市场前瞻
我们认为市场最关心的恐怕就是人民币的升值问题，我们相信由于中国对美贸易占据美方赤字很大一部分，人民币紧盯美元的汇率政策最早将在2005年上半年结束。
如果真的是这样，那将对外汇市场造成深远影响。日圆的汇率很可能头也不回的突破100大关。如果2005年美元兑日圆继续攀升，这也将给日本下半年的出口带来很大好处。
其次我们关心的是总体复苏中的小规模倒退。如果某一时期出现了全球经济增幅放缓，投机基金撤离市场，这样一来原材料价格可能出现下跌。
也正是这个原因，虽然目前日本的通货紧缩率已经在逐步的降低，但我们依然觉得日本核心消费者物价指数在2005年下半年的某个时段将出现较为明显的恶化。
CSFB
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