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美元兑欧元汇率在圣诞节前跌破1.35美元关口，再创新低，同时美元兑日元(资讯 论坛)汇率也从104.04日元下跌到103.58日元。人们广泛认为，年终欧元汇率的走势强烈预示，明年欧元汇率将继续走高，但美国政府及欧洲、日本政府近期对美元汇率下跌表示的关切令交易商提高警惕，他们担心美欧日是否会联手干预美元的跌势。
美国公布的经济数据虽然好坏不一，但整体趋势仍然强劲。周一美国经济咨商会公
布，11月领先指标上升0.2%至115.2,中止此前连续五个月的跌势，而且好于分析师原先预期的上升0.1%。周二美国费城联邦储备银行公布的半年调查报告结果显示，预期2005年美国经济仍将健康增长，但增长幅度将会放缓。预计2005年上半年的增长幅度为3.5%，低于今年下半年的预估增长值3.9%。周三美国商务部公布的数据显示，第三季经济增长速度高于原来的估计，美国第三季国内生产总值(GDP)终值为增长4.0%，高于初值的3.9%，也强于第二季的3.3%。美国GDP年率已连续六季高于3%，显示美国经济增长力度大于原先预期，经济正在持续稳定地增长，2004年第四季以及2005年美国经济将延续稳定增长的态势。
此外，虽然美国11月新屋销售创逾10年来最大降幅，但其他数据则显示在临近年底时消费者信心依然高涨。美国11月新屋销售骤减12%，为1994年1月下降23.8%以来的最大下滑幅度。但另一个具有前瞻性的指标则是密西根大学消费者信心指数，该指数12月终值升至97.1,高于初值的95.7与11月终值的92.8。周四公布的数据则显示，工厂接单意外强劲，11月耐用品订单上升1.6%，远高于分析师预期的增长0.6%。11月个人所得和支出分别增长0.3%和0.2%。显示通胀状况的指标———个人消费支出(PCE)物价指数和核心PCE在11月均上升0.1%。这显示通胀依然温和，意味着美联储在2005年初将继续慎重有序的升息步伐。
与美国经济的强劲增长相对照，20日日本政府连续第2个月调降该国的经济评估，日本政府称预计下一财年经济将仅扩张1.6%，而2004财年将增长2.1%。同时个人支出、进口、产出以及商业信心前景也向下进行了调整。日元升值是日本经济面临的风险之一。日本11月贸易顺差意外下滑，出口低迷令经济前景蒙上阴影。财务省周三公布的数据显示，由于高油价将进口推升至纪录高点，贸易顺差因而较去年同期减少39.2%。预计能源成本增加以及海外对电子产品的需求降温，可能持续打击日本未来几个月的贸易顺差。除了贸易数据外，其他数据显示日本10月服务业活动出现三个月来首度下滑，使已出现停滞迹象的经济前景更趋黯淡。日本经济产业省公布的数据显示，日本10月第三产业指数较上月下滑0.1%，显示刚萌芽的消费者支出复苏也开始停滞。
12月22日日本央行表示，尽管出口和生产增长可能将出现暂停，但日本经济整体将持续复苏。但如果日元进一步升值，不仅将威胁企业获利，还将损害商业信心。21日日本前财务省次官黑田东彦表示，他认为美元没有理由续跌，他预期日本当局将在必要时在汇市采取行动。他表示，美国随着经济扩张，税收正在增长中，将有助控制预算赤字的问题，而美国政府承诺的财政革新将有所进展。
欧洲经济的增长前景也不明朗。欧盟执委会周一表示，欧元区经济增长面临短期风险，因欧元兑美元(资讯 论坛)不断升至纪录高点，令出口商受到冲击。欧元区经济的季度报告坚持预期今明两年区内经济增长在都将达到2%。但欧盟强调了经济增长仍然面临风险。同时欧盟执委会坚持认为，欧元强势有助于抑制欧元区通胀。
市场预期美国经济在2005年的增长态势将强于欧洲和日本，因而预计未来几个月美联储将继续稳步升息，明年上半年可能将利率提高到3%左右。预计欧元区经济在2005年将转强，欧洲央行(ECB)可能在2005年晚些时候开始收紧货币政策，全年可能升息0.25%至0.50%；但英国利率可能已经触顶，主要原因是英国在2004年已经将利率提高到4.75%，导致英国的房产市场大幅下跌。日本经济在2005年将继续复苏，将促使日本的长期利率在2005年升高，但升幅有限。美欧日的利率走势对美元汇率有利。
一些对冲基金表示，2005年继续一味做空美元可能已不再是赢得丰厚收益的法宝。鉴于美国经常账及预算赤字居高不下，美元在一段时间内将持续走弱，但越来越多的市场人士对欧洲及美国官员近期有关对美元跌势感到关切的言论保持警戒，他们担心有朝一日美国和欧洲当局将出手干预美元跌势。布什总统承诺将在明年2月提出一份新的预算案，新的预算计划“将对金融市场和其它对美国预算赤字感到忧虑的人士，释放出正面的信号。”此外，美国利率优势及经济优势也使美元受到支持，预计2005年美元汇率将减缓跌势。
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