扩大汇率浮动幅度迫在眉睫

　　本报记者 周菡

　　近期，随着美元的持续贬值，采取钉住美元制度的人民币汇率处于非常不利的地位。此时，进行包括扩大汇率浮动区间、钉住一篮子货币等措施在内的人民币汇率机制改革的必要性显得迫在眉睫。

　　美元贬值对人民币不利

　　目前，美元对所有其他西方主要货币全线走软，对欧元的汇率更是屡创新低。由于在刚结束的20国集团财长和央行行长会议上，美国、日本和欧洲国家等在美元汇率问题上没能达成一致，人们预计未来美元的下滑趋势还将继续。

　　“我个人对美元比较悲观。因为美国的经常项目收支逆差很大，占当年GDP的5.3%，债务赤字也比较大，现在每年美国国内债务赤字占其GDP的4%左右，以上两项加起来几乎占到GDP的10%。这意味着美国每年要吸收全球1万亿美元的国际资本向它流动，否则将陷入困境。在这个资本回流过程中，美元会缓慢贬值。”北京师范大学金融研究中心主任钟伟在接受记者采访时说，他表示美联储加息虽然短期内会放缓美元贬值的进程，但长期看，美国赤字问题不解决，经济结构不调整，投资者对美元就不会有信心。

　　看淡美元的不止钟伟一人。现任货币政策委员会委员的余永定也指出，近年来，美国经常项目逆差的增长速度持续超过GDP的增长速度，这就使人们不得不对美国能否保持广义国际收支基本差额的基本稳定，对美元稳定产生怀疑，造成了巨大的美元贬值压力。他还认为，美国政府实际上并无有效手段来遏止美元的下跌，无非是采取升息等代价较高的手段。

　　美元贬值将对人民币汇率以及我国的贸易、国际收支等造成冲击。由于人民币钉住美元，美元贬值人民币兑其他国家货币会相应贬值，这虽然短期内可以增加出口额，但绝非长久之计。因为人民币持续走贬会削弱我国的出口盈利能力，对出口反而不利。同时，人民币长期钉住美元会加剧我国国际收支不平衡的状况。

　　近年来，我国国际收支持续了较大的双顺差，人民银行为稳定汇率，不得不大量收购外汇，扩大基础货币的投放。据悉，今年前9个月，我国外汇储备新增1113亿美元，几乎与去年全年持平。9月末外汇储备余额已达5145亿美元。持续的双顺差和高额的外汇储备不仅增加了货币政策调控的难度，也增加了我国外汇资金管理的难度，增加了资本流动逆转的风险。

　　人民币缓慢升值是大势所趋

　　显然，如果美元持续走软，我国必须采取相应的措施应对。目前看来，高层的主基调没有变，就是要完善汇率机制改革。至于这项改革是从扩大浮动区间入手，增强人民币汇率制度的灵活性，还是从采取软性盯住美元的方案入手，尚待观察。

　　“第一步我们可以让人民币汇率浮动幅度大一些。扩大浮动幅度，人民币汇率的走势就会反映市场供求的变化。”中国国际经济关系学会副会长戴伦彰教授在接受记者采访时表示。他认为“可以把浮动区间扩大到5%，当然要一点点来，免得引起波动。而且浮动会让它可上可下。”

　　钟伟也认为，此时我国改革汇率形成机制有两个方案，一是对人民币重新定值，然后再钉住美元不动。这是治标的办法。另一种方案，是扩大浮动区间，增强汇率灵活性，这是治本的办法。目前看来，需要标本兼治，以治本为主。同时要加强基础性工作，这涉及到外汇市场改革，包括改善结售汇制度，增加外汇市场参与主体，增加交易品种，延长交易时间，在外汇市场中降低交易费用，在交易中采取做市商制度等，目的都是使汇率交易本身能反映市场外汇供求的基本状况。

　　这些说法和监管层透露的信息是一致的。国家外汇管理局局长郭树清不久前撰文指出，完善汇率机制是一项综合改革，决不是汇率水平的简单调整。这不应局限于扩大汇率浮动区间，还应包括稳步推进人民币可兑换，改进外汇市场交易方式等内容。郭树清特别指出，“完善汇率机制并不意味着人民币必然升值。即使浮动幅度扩大，人民币汇率的变化也会是双向的，上下波动，有升有贬。”

　　不过，尽管完善汇率机制后人民币汇率将是上下波动的，但是，在目前我国经济持续健康发展，人民币汇率面临来自国内外双重升值压力的情况下，一旦扩大汇率浮动区间，人民币汇率不可避免地会升值。

　　“如果扩大汇率浮动区间，人民币汇率将会单边向上。”钟伟说。他认为，必须把扩大浮动区间和改变汇率形成机制结合起来，否则人民币汇率会一浮到顶。他说，“人民币坚持不动，还能拖多久呢？我认为拖不下去了。现在改革的时机已经成熟。”