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美元贬值到底是好事还是坏事，这要看你是使用美元的消费者还是收入者，对于一般投资者而言，基本概念是要把部份资产转移到强势货币的区域，才能避免美元贬值期间资产缩水的风险。
美元可能持续疲软
如今，美元对欧元的汇率在1.29美元／欧元的新低水平徘徊，与2003年初相比，美元对欧元的贬值幅度超过25%。美元对日元的汇率表现相对好一些，大约是1美元兑105日元，和2003年的最高点比较，美元对日元的跌幅约为14%至15%之间，仅为同期对欧元跌幅的一半。市场人士目前看淡美元未来6个月到1年的表现，认为它将从现在的价位再滑落10%至15%。美元强弱的循环周期并非以几个季度而是以几年来计算的。美元经过7年的牛市后，一年来的下跌也是只是熊市的开始，投资者要有美元持续疲软多年的心理准备。
对于大部份在美国居住生活，持有美元的消费者来说，美元贬值意味着我们手中的美元价值缩水了，也就是说，以相同的美元在国外(特别是在欧元区)的消费能力将会降低，这当然不是好事。但对于从美国出口货物的贸易商，美元贬值则会让他因为海外销售货物得到的利润可以兑换成更多的美元而庆幸，从而提升企业的财务报表数字，使盈利表现更加亮丽。
投资非美元资产是良策
在美元看贬之际，该如何保护自己的资产或趁势获利呢？基本原则是向美国国外寻找投资目标。这个道理很容易理解。例如当美元对欧元的汇率是1比1时，以50欧元的价位买进100股欧洲某公司的股票，投资成本是50欧元×1美元／欧元×100股＝5000美元。就算该公司股价如今仍是50欧元，不过由于欧元相对美元已升值至1欧元兑1.29美元了，将该股票卖掉并兑换成美元的价值则有50欧元／股×100股×1.29美元／欧元＝6450美元。在股价不涨的情形下，由于汇率的变化，有了1450美元的利润。
在这样的基本算法下，如果美元果真将在以后的半年至一年内继续走贬的话，保守型投资人可以投资国际型的债券基金或直接持有由外国政府发行的债券，因为以外币支付的债息在美元下跌后，会有可观的兑现率。而对于比较有冲劲的投资人，可以考虑国际型股票基金。喜欢投资个股的可以选择由美国存托凭证ADR购买外国公司的股票。投资此种外国股，对美国中、小投资者而言最方便、最便宜，如诺基亚(NOK)。而最近成为市场新宠的证券交易所交易基金ETF，更是为投资海外证券市场提供了方便。几乎每一个有股票交易的国家都有一个指数在美国证交所交易。如英国EWU，德国EWG，香港EWH等，而代表地区的则是欧洲IEV，拉美ILF等。
两类美国公司受益
此外，有两类美国国内的公司是直接受惠于美元贬值的。第一类是大型跨国公司。如有庞大海外市场的民生用品制造商宝洁、麦当劳、联邦快递、可口可乐和迪斯尼等，它们在美国国外赚取的外国货币终将换回美元而成为盈利数字的一部份。第二类是出口外销份额大的美国公司。如通用汽车、IBM等等，它们将因为美元币值下降而更有市场竞争力。
当然投资这些美国跨国公司时，还必须综合评估其盈利状况，不要被单纯的海外收益增加迷惑，而忽略了其在美国国内的经营现状。
目前，美国财政赤字和贸易赤字居高不下，未来经济成长又有减缓之嫌，加上联储局采取缓和升息措施，美元恐怕一时还不能摆脱贬值的趋势，所以投资美国以外的资本市场已是投资组合的必需品。其实投资美国以外的股市不仅仅是在分散危险策略，更是在于美国与其他区域投资景观的消长和互动,而这波美元贬值起到了推波助澜的作用。
作者：安迪·张
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