财经人士热评汇改新震荡

　　4月14日，中国人民银行发布公告，对外汇管理政策进行重要调整，引起海内外巨大反响。4月17日出版的最新一期《财经》杂志专访了部分专业人士，对此汇改新举措发表评论。

　　报道称，中国的外汇储备已超过8000亿美元，市场近来纷纷传言，在中国国家主席胡锦涛访美期间，美元和人民币的比价将会“破八”，即突破1：8的关口。在这种情形下，人民银行出台这一政策，不可避免地被理解为想缓解人民币的升值压力。

　　不过，瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济学家陶冬认为，更重要的是中国按照自己的时间表走自己的路，即先给“(经常项和资本项)双顺差”降压，理顺资金进入和流出的渠道；在外汇供需相对平衡的情况下，再对汇率做出进一步的调整。

　　HSBC中国研究主管何启忠也认为，此项政策是中国实现更加灵活的汇率机制的重要步骤。如果把它理解为仅仅缓解人民币压力，可能过于粗浅。“不一定是要给美国看。中国是要给全世界看，自己的方略既定，就会一步一步实施。”何启忠说。

　　根据公告的第四项内容，符合条件的银行可以集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品。这意味着，原来结售汇制度下一面倒的机构和个人向外管局结汇的情形将会改变，也会出现更多的外管局向机构和个人售汇；外汇需求增加，则人民币币值一味走强的形势可能改观。此外，根据第五项内容，持有机构和个人的自有外汇，可以通过

证券经营机构进行境外组合投资，这有望进一步减少结汇的需求。

　　中信证券研究员马青认为，购汇的限制从此放宽，进而会形成一个买卖外汇的市场。这与人民银行副行长吴晓灵前不久提出的“藏汇于民”的想法是一致的。

　　花旗集团中国研究部主管薛澜进一步指出，“民间要藏汇”也是需要动机的。如果只是在国内消极地持有美元等外汇，一方面利息差很少，另一方面，

人民币升值的前景会驱使人们倾向于结汇。如果这些外汇可以用来到海外投资，那这种“藏汇于民”就是积极的、可行的。

　　人民银行在公告中，并没有专门提及已然满城风雨的“QDII(合格的境内机构投资者)”的概念。不过陶冬认为，这是“不用QDII的名义，做QDII的事情”，而且拓开的投资渠道更大。“银行也可以收集个人资金进行境外投资，这说明今年不仅是QDII的破局之年，还很可能是个人自己海外投资的破局之年。”

　　市场对人民银行“汇改新政”的出台时机和调整方向固然多有击节称赏之处，亦不乏有人担心此举带来的潜在风险。曾供职于国际货币基金组织(IMF)的经济学家汪涛认为，风险可能来源于两处：其一，经济形势逆转时大量资金撤离；其二，在资本账户开放时，固定汇率和独立货币政策不能两全。

　　《财经》的报道说，中国人民银行的公告显示，中国在开放资本账户的路途上已经走出重要的一步。但市场仍然在观望，等待着进一步的细则出台。

　　陶冬比喻说，公告实际上在开放资本投资上做了两件事情：第一是做了一个“水库”，个人的资金可以换过来，放到里面；第二是拓宽渠道，允许境内机构和个人去进行固定受益和股票的投资。“最后，这个‘水库’里面的水可以流到海外。但现在这个接口怎么接，一些技术性的东西还不清楚，有待进一步明确。”

　　同一期的《财经》还刊发了该刊研究员陆磊撰写的评论“汇率三重博弈”，指中央银行实行的外汇账户改革、居民购汇体制改革和金融机构境外投资改革，从一个比去年7月调汇更根本的层面上，对汇率形成机制实施变革。

　　(全文详见4月17日出版的《财经》杂志“汇改新震荡”、“汇率三重博弈”)

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